Rana Husain

28 gennaio 2026: punti chiave della riunione di politica monetaria della Federal Reserve (pubblicato alle 3:00 del 29 gennaio, ora di Pechino)

1. Decisione chiave

- Mantenimento dell'intervallo obiettivo del tasso dei fondi federali invariato: 3,50%—3,75%, conclusione di tre tagli consecutivi del tasso tra settembre e dicembre 2025 (25 BP ciascuno), sospensione del percorso di allentamento.
- Situazione di voto: la maggioranza sostiene di mantenere la situazione attuale, il consigliere Stephen Milan (in carica fino al 31 gennaio) ha votato contro, sostenendo un abbassamento più rapido dei tassi; la posizione del consigliere Waller (potenziale candidato alla presidenza di Trump) è sotto osservazione, il voto potrebbe influenzare le prospettive di nomina.

2. Dichiarazione di politica e punti chiave del discorso di Powell

1. Inflazione ed economia: l'inflazione core PCE su base annua è di circa il 3% (inferiore alla previsione precedente del 3,0%), l'inflazione abitativa sta rallentando, ma fattori come i dazi potrebbero aumentare l'inflazione; la resilienza economica è ancora presente, il mercato del lavoro è stabile, le fluttuazioni del tasso di disoccupazione sono normali, si tollera un aumento moderato del tasso di disoccupazione.
2. Ritmo dei tagli dei tassi: si sottolinea che l'attuale tasso è vicino all'intervallo neutro, futuri tagli dei tassi saranno moderati e molto pazienti, non c'è fretta di riavviare l'allentamento, la probabilità di un taglio a marzo-aprile è molto bassa, le aspettative del mercato sono che il primo taglio possa avvenire nel secondo trimestre del 2026 (dopo giugno).
3. Indipendenza della politica: di fronte a pressioni politiche esterne, la decisione di "mantenere la situazione" evidenzia la non politicizzazione della decisione, mentre si attenua l'influenza dell'intervento amministrativo sulla politica monetaria.

3. Aspettative di mercato e impatti

- CME FedWatch: probabilità di mantenere il tasso invariato al 97,2%, probabilità di taglio solo al 2,8%; le aspettative di taglio per marzo e aprile si sono notevolmente raffreddate.
- Impatti sugli asset: l'indice del dollaro potrebbe rafforzarsi nel breve termine, i rendimenti dei Treasury statunitensi si stabilizzano (circa il 4,2% per i titoli a 10 anni); oro, petrolio e altre materie prime potrebbero subire pressioni nel breve termine, le azioni growth sovrastimate potrebbero affrontare un aggiustamento di valutazione; il mercato delle criptovalute (in particolare Bitcoin) è influenzato dal rafforzamento del dollaro e dal calo della propensione al rischio, potrebbe essere debole e volatile nel breve termine.

4. Punti chiave

- Cambiamenti nel personale: scadenza del mandato di Milan, la futura configurazione del voto dei consiglieri potrebbe cambiare; la posizione di Waller continua a influenzare le aspettative del mercato sul cambio alla presidenza della Federal Reserve.
- Focalizzazione futura: i dati non agricoli di febbraio e il core PCE influenzeranno direttamente le aspettative di taglio dei tassi per la riunione di marzo, le parole successive di Powell (tasso neutro, tolleranza all'inflazione) sono punti chiave di osservazione.

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