Domingo_gou

端午节快到了，今天收到币王 @BiKing_CN 寄来的两份礼物，两个快递分开送过来的。

拆时挺有惊喜，一盒是精致茶具，平时泡茶就能用；另一盒有粽子、绿豆糕、鸭蛋，还有小风扇和小背包。

周边很实用的，明显感觉币王的用心，细节满满。

现在市场节奏快，功能和页面更新也快，用户把资产放进去之后，信任从来不是靠一句安全就能建立的，它藏在那些平时看不见、关键时候才冒出来的细节里。

@TermMaxFi 的V2社区Bug Bounty明天23:59 UTC就截止了。大家都关心最后报了多少份、有没有高危漏洞。我更想知道这些问题具体出在哪。对多链固定利率协议来说，不同链的Gas、资产精度、预言机和清算参数都不一样，同样一套逻辑在不同环境下结果可能有差异。

Term Structure Labs的Immunefi长期计划从2024年开始，V2合约2025年9月纳入范围，到2026年4月已经支付了17份报告。这说明安全测试一直在进行。

不过这次社区赏金的提交数量、漏洞类型、严重等级和链上分布，目前公开渠道还没看到具体信息。活动结束后，我希望能看到一份处理后的总结：问题来自哪条链、落在哪个模块、严重程度如何、能不能在其他部署环境复现。

这样社区才能看清V2的风险轮廓，而不是只知道有报告。项目方公开到什么程度最好？既让大家明白哪里有潜在问题，又不给攻击者提供现成路线。

今天早上8点，@TermMaxFi 的排行榜要维护，最多一个小时。

官方已经说清楚了，App、借贷和所有仓位都不受影响。只是排行榜暂停展示，用户的东西一直在正常运行。

我最关心的不是停多久，而是维护完之后，XP、MP、AP 这些积分能不能跟之前对得上。

#TermMax 的 XP 是每天仓位快照来的。Stake Vault 每天30倍，Lend 15倍，Borrow 和 Leverage 那边2倍，最后都算到排行榜的积分和排名里。

所以明天维护前后，最好看看积分有没有断层，MP/AP 有没有同步，排名有没有突然跳动。

玩积分的人不怕规则复杂，就怕规则说不明白。自己花了时间、钱和仓位，到最后分数怎么变、排名怎么动，自己都看不明白，那谁还愿意长期跟下去。

TermMax 之前处理过类似情况。升级期间快照可能延迟，他们说过后面会同步。5月 MP 排行榜有异常账户，也公开处理过部分钱包和机器人。这些事不花哨，但老用户看得出来。

当然别过度解读，这次官方没提维护会不会影响奖励结算，也没说 TGE 或空投权重的事。

就看明天维护结束后，这本账能不能接得上。

如果 XP 连着，MP/AP 同步，排名变化合理，那这次维护反而是加分项。

维护前后你们会截图对比吗？

CPI要来了，这周最危险的人，可能不是看错方向的人。

每次碰到CPI或者议息会议这种日子，我总会想起市场里一个很残酷的现象。

最容易亏钱的，往往是那些明明判断对了，却没撑到结果公布的人。价格还没走到预期位置，仓位就先扛不住没了。

经历过几轮周期的老玩家，对这种感觉都不陌生。你明明方向抓得准，最后却输给了一根小波动。

这也是我最近研究 @TermMaxFi Alpha时最深的感受。很多人把它当成无清算杠杆，但我认为关键不在这。你下单前就清楚自己最多亏多少钱，这才是真重点。

本周正好赶上典型场景。今天6月10日美国CPI公布，明天11日ECB利率决定，CLARITY法案还在讨论阶段。市场肯定不会太平。问题从来不是会不会波动，而是波动来了你还能不能留在场上。

传统杠杆最难受的不是亏钱，而是那股不确定性。行情猛地一抽，保证金就少一大截。很多人不是输在方向，而是输在中间过程扛不住。

Alpha的玩法完全反过来。看涨买Long Alpha，看跌买Short Alpha。开仓那一刻成本就锁死，后面行情怎么晃都不会被追缴保证金。最大损失就是一开始付的权利金。

这在宏观事件周特别管用。很多人真正怕的从来不是看错，而是不知道自己会亏到哪一步。

官方之前展示过SPY看跌案例，执行价680，到期6月19日前。如果价格跌破就能拿到对应收益，没发生的话损失也只停在最初的权利金。他们把这种结构说成约20倍看跌对冲能力。

我觉得Alpha最适合的，就是这种时间点确定、结果还没出来的窗口。比如CPI，比如议息会议，比如重大政策讨论。这种时候大家都不缺观点，真正稀缺的是就算判断错了，晚上还能睡得着觉。

最近上线的V2订单簿也在往这个方向走。订单深度直接看得见，范围订单和限价订单清清楚楚，点对应利率就能成交，借贷两侧还会自动高亮。

Web3 市场的热点迭代极快，很多标的热度来得快去得也快。

但 $BEAT 用实打实的数据打破了这一常态：

339%的周涨幅展现超强爆发力，24小时23%+的涨幅延续上涨动能。

24小时交易量暴增46%，1.1亿美元的成交额印证资金持续涌入，再加上Alpha Top4的排名加持，综合实力一目了然。

单一数据亮眼或许是偶然，多项指标同步走强就是趋势信号。

行情才刚刚拉开序幕，看懂风向、果断行动，才能把握住这波红利。

以前爆过仓，复盘了很多次。

最难受不是亏得最狠那次，是方向明明看对了，最后却没赚到钱。

市场后来确实按你的判断走了，可你已不在车上了。有时候是直接清算，有时候追保证金，有时候资金成本一点点把计划磨光。

三周后回头一看，你不输在看错，输在没熬到答案那天。

今天 @TermMaxFi Alpha给 $NVDAon、 $QQQon、 $SPYon加了更多到期日和执行价，我一看就觉得普通人终于能把自己的判断好好说清楚了。

以前杠杆交易就涨还是跌？可现实里的看法复杂多了。我觉得NVDAon会涨，但可能不是今天，而是未来几周。SPYon可能会跌，但不是暴跌，就是破个关键价位。QQQon要突破，也得等一个时间窗口。

以前这些细微判断没地方表达，大家只能拿永续硬上，结果市场还没走到，仓位先没了。

TermMax Alpha的玩法不一样，你选资产、执行价、到期日，付一笔固定权利金，然后就等市场给答案。到期价格符合就赚钱，不符合也只亏掉最开始那点费用。做空也一样。

官方举过例子，SPYon 680美元Put，付权利金后，跌破就进盈利区，没跌破最大损失就是最初投入的那笔钱。

最关键的不是杠杆，而是从交易那一刻起，最坏结果已经摆在面前。不用盯清算线，不用怕追保证金，也不用猜资金成本会不会变。

很多人觉得这是风险控制，我觉得更像是买了个权利，等自己的判断真正兑现。

这次新增这么多到期日和执行价，意义就在这里。你买的不再只是简单涨跌，而是能把涨多少、跌多少、什么时候、在哪个价位附近这些具体判断都表达出来。

另一边，有人愿意接这份判断。在TermMax Dual Investment金库里，持有代币或USDT的用户就能赚到交易者付的premium。价格没到执行价，就继续拿着资产和收益；到了就换另一边资产加收益。

很多人都想回到过去，回到第一次买 $BTC、 $ETH 时，回到还没卖飞的那个点。

这些年我看下来，真正让人后悔的其实是死死拿着却一分钱收益都没赚到。

熊市拿着，震荡拿着，暴跌也拿着，一年两年过去，资产还在，信仰也没丢，可现金流永远是零。

Crypto这地方最怪的就是，最坚定的人反而最难拿到收益。因为长期持有的人不愿意卖，不爱频繁交易，更不喜欢天天搞策略，时间就这么耗过去了，却从来没被定价。

直到最近看到 @TermMaxFi 新上线的Dual Investment Vault，我才明白它要解决的不是单纯收益，而是让本来就打算长期持有的等待本身产生价值。

这个Vault围绕 $NVDAon、 $SPYon、 $CRCLon这些资产运行，收益直接来自Long和Short交易员支付的Premium，不是补贴。简单说，有人愿意为未来的不确定性掏钱，持有者就提供这种不确定性，于是等待第一次有了价格。

如果你存入NVDAon或者SPYon这类资产，到期价格低于行权价，就能保留原资产同时拿到Premium；价格高于行权价，就拿到稳定币加上Premium。存USDT的话正好反过来。

社区里最近很多人都在说一句话：两个结果我都能接受。这话已经不是交易思维，而是真正的资产配置思路——价格没到就继续拿着你本来就想长期持有的东西，价格到了就换成稳定币和Premium，整个过程赚到的不是方向判断，而是时间。

当然没有稳赚的事，价格大涨的时候你可能吃不到全部涨幅，提前退出还有罚款，智能合约风险、流动性和极端行情也需要持续观察。

但即便这样，我还是觉得Dual Vault最有价值的地方，是它第一次让我认真想过去大家都在赚价格的钱，未来会不会有越来越多的人开始赚时间的钱？

如果市场最后分成两类人，一类赚波动，一类赚等待，你觉得哪一类会越来越多？

命运喜欢反复考同一道题，直到你答对为止。

如果同一件事反复砸到你，很可能不是你运气差，是你没有做出正确的选择。

最近市场这么乱，比特币又跌得大家心慌，我看到 @TermMaxFi 的Dual Investment Vault，突然就懂了点东西。

很多Diamond Hands其实一直在犯同一个错，他们学会了死扛，却没学会真正等。扛和等看起来差不多，其实天差地别。

我见过太多人，从怀疑到相信，从恐慌到坚定，一路从熊市扛到牛市，最后确实赚到了涨幅。可回头一看，他们赚的是价格上涨，却从来没让等待本身生钱。比如拿NVDAon的兄弟，从100扛到150赚50%，大家只看到那50%，很少人会想，从100到150的这段等待时间到底值多少钱。

市场以前给不了答案，因为等待没标价。直到Dual Vault出来，我才觉得这玩意儿真不一样。它最牛的地方不是APY有多高，而是第一次让等待也能直接变现金流。

简单说，如果你存代币进去，到期价格低于行权价，你就拿回原代币外加一份premium；如果高于，你就拿稳定币外加premium。存USDT的话逻辑反过来。

很多人第一反应是问收益高不高，但我觉得关键根本不是收益数字，而是你最后愿意拿回什么资产。你存了啥、选了啥行权价，其实就是在选你接受的未来。

整个过程里，市场里的交易者在付premium买方向敞口，而存Vault的人就站在对面收这份钱。现在支持NVDAon、SPYon、QQQon、CRCLon这些Ondo代币化资产，全在BNB Chain上跑，固定费用、到期日清楚，没追加保证金也没清算风险。

所以Dual Vault卖的可能不是单纯收益，而是一种交换：交易者买波动，Diamond Hands卖时间。以前Diamond Hands靠信仰撑着，现在他们开始领工资了。

当然代价还是有。如果NVDAon大涨突破行权价，你可能拿回稳定币加premium，错过后面继续涨。很多人觉得这是风险，其实更像机会成本，后悔才是最大代价

Šodien parunāsim par ClawChat, lai noskaidrotu, vai tas tiešām ir ķēdes versija WeChat.

WeChat visvairāk izceļas nevis kā čatoloģijas rīks, bet gan ar to, ka tam aiz muguras ir milzīga attiecību tīkls. Mainīt aplikāciju čatošanai ir viegli, bet pārvietot kontaktus, grupu sarunas un desmit gadu laikā iegūtās attiecības ir grūtāk nekā jebkad.

Pēdējo divdesmit gadu laikā internets būtībā ir bijusi attiecību cīņa — platformas bez maksas dod rīkus, lietotāji iegulda saturu, bet beigās attiecības tiek bloķētas platformas privātajās telpās.

@clawchatglobal vēlas darīt nevis vienkārši kopēt čatu, bet pārvietot pašas attiecības uz ķēdes. Tas tieši saskaras ar visiem BTC sociālajiem projektiem zināmo problēmu — attiecības ir augstas frekvences darbība, dienas laikā ir normāli simtiem mijiedarbību, kamēr finanses ir zemas frekvences. Katram sekojumam, patīk, ziņojuma sūtīšanai jābūt uz ķēdes, izpildes slānim jābūt pietiekami ātram, citādi sociālā mijiedarbība vispār nevar attīstīties.

Šajā brīdī OP_CAT Layer ir īpaši svarīgs. Tas neizveidoja jaunu ķēdi, bet gan saglabāja Bitcoina UTXO modeli un PoW drošību, pārorganizējot lielapjoma stāvokļa mijiedarbību esošās bāzes ietvaros. Oficiālā arhitektūra atbalsta vairāk nekā miljonu TPS, izmantojot OP_CAT, lai atvērtu sarežģītu datu verifikāciju, OP_CAT VM ļauj veikt lielu skaitļu aprēķinus un paralēlu izpildi, bet Lambit pārvērš sarežģītus skriptus TypeScript stilā, lai izstrādātāji varētu ātrāk uzsākt darbu.

Jo vairāk izstrādātāju, jo vairāk aplikāciju, un attiecību uzkrāšanās ātrums automātiski pieaug. Salīdzinot ar daudziem EVM L2, tas ir gājis soli tālāk — saglabājot Bitcoina sākotnējo drošību, izmantojot Trustless Bridge un BTC kā gāzi, nepaļaujoties uz papildu platformu monētām. Šie dizainparaugi visi norāda uz vienu mērķi — lai sociālās attiecības beigu beigās būtu nostiprinātas Bitcoina drošībā.

ClawChat jaunākie atjauninājumi tieši apliecina šo punktu: grupu dalībnieku sinhronizācija, @minēšana reālajā laikā, ziņojumu fiksācija, Meow priekšskatījums laika noteikšanai, administratora vienkāršā @ visiem. Šie šķietami mazie labojumi patiesībā testē, vai augstas frekvences sociālā mijiedarbība var patiešām raiti darboties BTC sākotnējā vidē. Lietotājiem nav vienalga, kādu VM tu izmanto, viņi tikai rūpējas par to, vai ziņojumi nesadalās, konts nepazūd, vai draugi joprojām ir klāt.

Šovakar @clawchatglobal un @op_catlayer dibinātāji kopā atver Space, lai detalizēti runātu par Bitcoin kā sociālo infrastruktūru. Agrāk mēs domājām, ka Bitcoin ir naudas krātuve, vēlāk tas kļuva par finanšu infrastruktūru, tagad kāds mēģina noskaidrot, vai tas var kļūt par digitālās sabiedrības īpašuma slāni — identitāte pieder sev, dati pieder sev, attiecības arī pieder sev.

Vakar $BTC nokrita zem 67k, visā tīklā likvidācija pārsniedza 10 miljardus dolāru, likviditāte ir saspringta kā augstspiediena katls.

ASV akcijas $SPY tomēr turpina sasniegt jaunus augstumus, izskatās acīmredzami pārkarusi, bet neviens negrib viegli šortot — tradicionālās mūžīgās līgumus jebkurš izsistējs var izsist cilvēkus ārā vairākas reizes.

@TermMaxFi
Šodien tikko izlaida Alpha SPYon 680 Put, ar 20x leģitimitāti, struktūrā tas faktiski sniedz tīru spēli, kas nosaka zaudējumu maksimālo robežu.

Tu BNB Chain maksā nelielu premium par SPYon, kas beidzas 19. jūnijā, šī nauda ir tava maksimālā atgūšanās robeža, garantiju nebūs.

Ja pirms termiņa SPYon nokrīt zem 680 dolāriem, viss zemāk atbilstoši pārvēršas tavā pozitīvajā peļņā, leģitimitāte momentā izplešas līdz 20x. Ja tas nenokritīs vai saskarsies ar atlecienu, tev nav jāmodinās naktī, lai papildinātu pozīciju, termiņš automātiski beigsies, un tu zaudēsi tikai to mazo premium.

Daudzi cilvēki sūdzas, ka samaksājuši premium un pēc tam zaudējuši, faktiski viņi nesaprot loģiku. Tradicionālie 20x mūžīgie līgumi pēc 5% atleciena var zaudēt visu kapitālu, bet šis spēles veids ar ļoti mazu premium pilnībā izpērk vidējo svārstību bailes.

Protams, laiks ir vienīgais ienaidnieks, 19. jūnijā, pat ja SPYon iestrēgst pie 680.01 dolāriem, premium automātiski kļūst par nulli. Pirms ienākšanas jāiet uz lietotni, lai pārbaudītu reāllaika citātus un prognozētāju novirzes.

Šī maksimālo zaudējumu fiksēšana vienvirziena struktūrā nav domāta, lai tu akli šortotu, bet lai augstākas cenas spotam nodrošinātu ļoti zemu izmaksu, bez nepieciešamības sekot līdzi likviditātes drošības spilvenu.

Es agrāk DeFi aizņēmos naudu, tiešām tas bija neizturami.

Tas nav par augstām procentu likmēm, bet gan par to, ka vispār nav iespējams iepriekš plānot. Cik nākamnedēļ jāatmaksā? Pirms gulētiešanas paskatos uz procentu likmēm, pamostos, un tās jau ir mainījušās. Kad tirgus svārstās, nodrošinājuma vērtība lēkā, aizņemšanās izmaksas arī.

Daudzi cilvēki nav zaudējumu dēļ, bet tāpēc, ka katru dienu skaita līdz pilnīgai izsīkumam, un beigās vienkārši iznāk no tirgus.

Šodien, kad ieraudzīju @TermMaxFi šo atjauninājumu, mana pirmā reakcija nebija paskatīties, cik augsta ir APY, bet gan beidzot kāds ir izdarījis reālu darbu, lai iepriekš aprēķinātu izmaksas.

Tagad Ondo Finance RWA aktīvu turētāji var tieši BNB Chain izmantot tokenizētas akcijas vai ETF kā nodrošinājumu, lai aizņemtos USDT, fiksētā procentu likme ir apmēram 2.9%-4.23%, termiņš ir elastīgi izvēlēts 14 dienas, 45 dienas vai 75 dienas. Piemēram, aizņemoties 10 000 USDT, 45 dienu termiņā pie 4% likmes kopējās izmaksas būs apmēram 49 dolāri, jau brīdī, kad atver pozīciju, viss skaidrs.

Tas ir pilnīgi savādāk nekā agrāk. Agrāk aizņemšanās bija kā dinamiska trauksmes cīņa, šodien šķiet, ka procentu likmes vēl ir pieņemamas, pēc divām dienām izmaksas sāk ēst peļņu, un beigās nevis ir likvidācija, bet katru dienu nespēj aprēķināt, pakāpeniski tiek iztērēts. Tagad ir savādāk, vai tu vari iepriekš saprast, vai šie 28 dienas aizņemtie naudas līdzekļi ir tā vērti? Vai mana RWA peļņa var nosegt izmaksas? Beigās vai vienkārši atdot USDT, vai izmantot FT veidu ir izdevīgāk?

Agrāk RWA lielākoties bija tikai ķēdes izstādes vitrīna, nopirki un gaidi, kamēr cenas pieaug. Tagad, kad fiksētās aizņemšanās izmaksas ir bloķētas, tās patiešām var izmantot naudas plūsmas plānošanai, it kā reālajā pasaulē iepriekš aprēķinātu ceļa nodevu. DeFi beidzot sāk tuvoties budžeta sistēmām.

Protams, risks joprojām pastāv, procentu likmes nāk no pasūtījumu grāmatas reāllaika saskaņošanas, šī aizņēmuma bloķēšana nenozīmē, ka nākamā būs tāda pati, tirgus dziļums joprojām aug, RWA svārstības ir mazas, bet likvidācija nav nulles iespēja. Bet es labprātāk to skatos tā: TermMax šoreiz nav vienkārši pievienojis aizņemšanās ieeju, bet gan paziņojis tirgum, ka tokenizētiem aktīviem, lai patiešām ieietu DeFi, ir jābūt ne tikai tirdzniecībai, bet arī jāpalīdz parastajiem cilvēkiem iepriekš aprēķināt savus darījumus.

Vai nākotnē pamostoties, pirmā lieta būs atsvaidzināt procentu likmes?

DeFi šajos gados ir bijusi apgrozībā, visi runā par svārstībām, svirām, ienākumiem un likviditāti.

Pēdējā laikā blokķēdes pasaule ir mainījusies, tā ir izveidojusi pienācīgu finanšu departamentu.

@TermMaxFi izpilddirektors šajā piektdienā dosies uz Ņujorku, lai piedalītos Vault Summit, un mani visvairāk interesē, kā institūcijas nopietni apspriež blokķēdes seifus un fiksētās likmes.

Galvenā atšķirība starp institūcijām un privātajiem investoriem nekad nav bijusi naudas daudzums, bet gan tas, ka viņiem ir jāveido budžets. Svārstības var izturēt, bet nākamā mēneša finansējuma izmaksām noteikti nedrīkst izsisties no kontroles.

Pagātnē daudzi DeFi protokoli izmantoja mainīgās likmes, tirdzniecība bija patīkama, bet finanšu plānošana bija ļoti sarežģīta.

Fiksētās likmes parādīšanās maina situāciju, jo tā pirmo reizi ļauj blokķēdes finansēm iepriekš noteikt termiņus un izmaksas – kad aizņemties, uz cik ilgu laiku, kādas naudas var pārvietot un kuras nedrīkst pieskarties, visu var plānot iepriekš. Tas jau ļoti atgādina tradicionālo uzņēmumu naudas plūsmu.

TermMax mani visvairāk uzrunāja ar savām Range Orders. Tas nesniedz tirgum vienotu likmi, bet ļauj dažādām finansēm izsniegt pasūtījumus dažādās likmju diapazonos. Daži vēlas zemas likmes pret noteiktību, citi pieņem tikai augstas cenas; daži strādā tikai 14 dienas, citi tikai 30 dienas. Katrs finansējums var izteikt savas preferences.

Tas vairs nav tikai aizdevums, bet sāk tuvoties patiesai naudas plūsmas vadībai.

TermMax V2 tagad apvieno Range Orders, Atomic Orders un Limit Orders visā vienā slānī, turklāt atbalsta daudzsistēmu vienotu skatu. Institūcijām svarīgākais nav tas, vai interfeiss ir krāsains, bet gan izpildes noteiktība un vieglums pārvaldīt, lai varētu labi pārvaldīt un arī analizēt.

Ja ERC-4626 vault manager varētu tieši darboties kā kurators, apvienojot vault ienākumus ar fiksētās likmes slāni, tad blokķēdes brīvās finanses sāktu uzvesties kā uzņēmumu īstermiņa naudas plūsmas vadība.

Viņi nesen ir ievietojuši SPYon, QQQon, NVDAon, AAPLon un TSLAon šos tokenizētos krājumus BNB Chain kā nodrošinājumu. Tas nav tikai RWA paplašinājums, bet, kas ir vēl svarīgāk, blokķēdes aktīvi sāk patiesi ienākt bilancē, var finansēt un plānot naudas plūsmu.

Vault Summit šajā piektdienā notiks Ņujorkā, un saruna būs par to, kā institūcijas var izveidot budžeta sistēmu blokķēdē. Tagad institūciju pilnīga ienākšana vēl ir agri, reālā likviditāte un pieņemšana joprojām ir jānovēro.

Bet fiksētās likmes DeFi galvenais uzdevums nav nekad bijis tikai APY medības, bet gan sniegt blokķēdes finansēm patiesu budžeta valodu.