Sau một giai đoạn căng thẳng địa chính trị và biến động thị trường, dữ liệu on-chain và phái sinh của Bitcoin đang hướng tới một "thiết lập" tăng giá mang tính lịch sử. Theo báo cáo ChainCheck giữa tháng 4/2026 của quỹ VanEck, sự lắng dịu trong các cuộc xung đột Mỹ - Iran đã dẫn đến một sự tái thiết lập đáng kể về động lực thị trường.
Thông qua phân tích nền tảng mạng lưới và vị thế của nhà giao dịch, VanEck đã xác định được hai chỉ báo chính — funding rate âm và sự sụt giảm hash rate - những yếu tố trong lịch sử thường đi trước các đợt tăng giá mạnh của $BTC
Dưới đây là những điểm nhấn chính từ báo cáo:
🔷 Biến Động Hạ Nhiệt Và Dòng Tiền Trở Lại Các Quỹ ETP
30 ngày qua chứng kiến hành động giá dữ dội với nhiều đợt sụt giảm và phục hồi biên độ 20% do bất ổn vĩ mô. Tuy nhiên, khi lệnh ngừng bắn được thiết lập, thị trường bắt đầu ổn định trở lại:
Độ biến động giảm: Độ biến động thực tế của Bitcoin đã sụt giảm từ mức đỉnh 56% xuống còn khoảng 41%.
Dòng vốn ETP đảo chiều: Đầu năm từ 24/1 đến 21/2, các quỹ ETP Bitcoin giao ngay (spot) chịu 5 tuần bị rút vốn liên tiếp, tổng cộng khoảng -4 tỷ USD. Xu hướng đó hiện đã đảo ngược rõ rệt, với dòng tiền ròng chuyển sang dương trong 6 trên 7 tuần tính đến giữa tháng 4.
🔶 Funding Rate Âm: Tín Hiệu "Mua Ngược Xu Hướng" Mạnh Mẽ
Khi tâm lý thị trường đi xuống, đường trung bình động 7 ngày của funding rate Bitcoin chuyển sang âm, chạm mức -1.8% — mức thấp nhất kể từ năm 2023. Funding rate âm có nghĩa là phe bán khống đang phải trả phí cho phe mua, cho thấy thị trường đang đặt cược quá mức vào xu hướng giảm giá.VanEck xem đây là một tín hiệu "mua ngược xu hướng" cực kỳ tiềm năng dựa trên dữ liệu lịch sử kể từ năm 2020:
Lợi nhuận vượt trội: Mức lợi nhuận trung bình 30 ngày của BTC trong các giai đoạn funding rate âm là +11.5% (so với mức trung bình cơ sở là +4.5%), với tỷ lệ chiến thắng lên tới 77%.
Âm càng sâu, lợi nhuận càng lớn: Khi funding rate giảm xuống dưới mức -5%/năm, lịch sử cho thấy BTC đạt mức lợi nhuận +19.4% trong 30 ngày và +70% trong 180 ngày.
Thực tế, việc mua vào trong những ngày funding rate âm đã tạo ra 19 trong số 50 chu kỳ lợi nhuận 180 ngày tốt nhất kể từ năm 2020.
🔷 Sự Sụt Giảm Hash Rate: Chất Xúc Tác Tăng Giá Thứ Hai
Mạng lưới khai thác Bitcoin đang trải qua chuỗi sụt giảm hash rate (công suất tính toán) dày đặc nhất kể từ lệnh cấm khai thác của Trung Quốc vào năm 2021. Trong 5 tháng qua, mạng lưới đã chứng kiến 3 đợt sụt giảm liên tục.
Mặc dù hash rate giảm có nghĩa là các thợ đào nhỏ lẻ đang phải tắt máy do biên lợi nhuận bị thu hẹp, nhưng sự "thanh lọc mạng lưới" này theo lịch sử lại là một tín hiệu rất tích cực cho giá:
Độ khó khai thác đã giảm mạnh hơn so với hash rate. Điều này giúp nới lỏng áp lực cho các thợ đào còn trụ lại, khuyến khích sự tăng trưởng băm trong dài hạn.
Trong 6 trên 7 đợt sụt giảm hash rate lớn trong lịch sử, giá BTC đều tăng cao hơn vào thời điểm 90 ngày sau đó, với mức tăng trung vị là +37.7%. Trong khung thời gian 180 ngày, mức lợi nhuận trung vị sau đợt sụt giảm là +63.1%.
🔶 Thị Trường Quyền Chọn: Đỉnh Điểm Của Nỗi Sợ Hãi Đã Qua
Thị trường quyền chọn phản ánh nỗi sợ hãi tột độ trong 30 ngày qua. Phí quyền chọn bán đã chạm mức cao nhất mọi thời đại. Tỷ lệ phí quyền chọn bán so với khối lượng giao ngay của BTC tăng vọt +120% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, đường trung bình động 7 ngày của phí quyền chọn bán hiện đã giảm -71% kể từ khi tạo đỉnh vào ngày 30/3. Dù các nhà đầu tư vẫn còn khá bi quan, dữ liệu cho thấy "đỉnh điểm của sự sợ hãi" rất có thể đã trôi qua.
🔷 Hoạt Động On-chain: "Cá Voi Cổ Đại" Thức Giấc
Hoạt động chung của mạng lưới cho thấy những tín hiệu trái chiều. Số lượng giao dịch hàng ngày tăng +22%, nhưng số lượng địa chỉ ví hoạt động hàng ngày lại giảm -3%.
Đáng chú ý, trong khi phần lớn thị trường có xu hướng nằm im, những người nắm giữ dài hạn nhất lại bất ngờ hoạt động mạnh:
Số coin nằm im từ 7 đến 10 năm có hoạt động chuyển nhượng tăng vọt +87% so với mức trung bình 12 tháng.
Số coin nằm im trên 10 năm có mức dịch chuyển tăng đáng kinh ngạc +285% so với mức trung bình 12 tháng.
Lưu ý: VanEck nhấn mạnh rằng "khối lượng dịch chuyển" không đồng nghĩa với việc họ đang bán xả ra thị trường. Nhiều giao dịch của những "cá voi cổ đại" này có thể chỉ là hoạt động bảo trì ví, chuyển sang các địa chỉ bảo mật cao hơn (kháng lượng tử), hoặc đóng góp vào Quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) của các tổ chức.
Bằng cách lùi lại khỏi những ồn ào hàng ngày của tin tức địa chính trị, phân tích của VanEck đã chỉ ra một bức tranh rõ ràng: Sự kết hợp giữa funding rate âm và sự đầu hàng của thợ đào trong lịch sử luôn tạo ra một "bệ phóng" cực kỳ thuận lợi cho giá Bitcoin.
Dựa trên những dữ liệu on-chain vững chắc này, VanEck đang thể hiện một góc nhìn ngày càng lạc quan về quỹ đạo sắp tới của đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới.