Datos recientes de Glassnode mostraron que Bitcoin $BTC Ethereum $ETH y Solana $SOL reflejaban niveles récord de su oferta mantenida con pérdidas.
Sin embargo, un examen más detallado de la oferta bloqueada, las tenencias institucionales y las estructuras de participación reveló que la oferta líquida efectiva bajo presión es significativamente inferior a los porcentajes implícitos, especialmente en el caso de ETH y SOL.
CONCLUSION CLAVE:
Una parte significativa de ETH y SOL que se mantiene con pérdidas no es líquida, ya que más del 40% de ETH y mas del 75% de SOL están bloqueados en staking, ETF o reservas estratégicas.
El suministro de BTC con pérdidas parecía alto pero, las tenencias institucionales y la pérdida del suministro de BTC reducen significativamente su verdadera flotación líquida.
- Las posiciones con pérdidas no reflejan el suministro líquido real -
Actualmente, el 35% del suministro de BTC de mantiene con pérdidas, un nivel que no se veía desde que BTC Cotizaba cerca de 27.000 usd. Sin embargo, sin un mecanismo de staking, el suministro líquido de BTC es mucho menor de lo que sugieren las cifras. A continuación se resumen las estadísticas claves:
-Suministro circulante de BTC 19.953.406
BTC en poder de empresas públicas/privadas ETF y países: 3.725.013 BTC
BTC perdidos para siempre (estimación): 3.000.000 - 3.800.000 BTC. Esto representa el 15% y el 19% del suministro total en circulación.
En conjunto, estos factores eliminan aproximadamente el 33% de todos los BTC de la circulación líquida. Las tenencias institucionales, en particular las tesorerías de los ETF y las tesorerías corporativas, no son sensibles a la volatilidad a corto plazo, ya que operan bajo mandatos vinculados a reservas, acumulación a largo plazo o seguimiento de índices. La pérdida de BTC redujo aún más la oferta que puede reaccionar ante la presión provocada por las pérdidas.
Las cifras de ETH requerían una interpretación más matizada. Si bien el 37% de los ETH se mantienen actualmente con pérdidas, una parte sustancial del suministro está bloqueada en manos de instituciones:
-Suministro circulante de ETH: 120.695.001
-ETH en stake: 35.681.209 ETH (29,6%)
-ETH en ETF al contado: 6.26 millones de ETH (5,18%)
-ETH en reservas estratégicas (SER): 6,36% millones de ETH (5,26%)
En total, mas del 40% de todo el ETH está efectivamente bloqueado en staking, ETF o reservas institucionales a largo plazo. Históricamente, estás categorías no reaccionan a la volatilidad a corto plazo, ya que los productos institucionales (ETF, reservas de custodia) operan bajo políticas que priorizan la acumulación a largo plazo en lugar de la venta discrecional. Cómo resultado, la oferta de ETH líquido que se enfrenta a la presión impulsada por las pérdidas es sustancialmente menos que el 37% mencionado anteriormente.
SOLANA mostró una divergencia aún más marcada. Aunque el 70% de los SOL en circulación se mantienen en pérdidas, la red tiene uno de los ratios de staking más altos entre las principales cadenas:
- Oferta circulante de SOL: 559.262.268
- SOL en stake: 411.395.790,05 SOL (73,6%)
- SOL en ETF: aproximadamente el 1% de la oferta circulante.
Esto significa que más de tres cuartas partes de todo el SOL estaba bloqueado en productos institucionales o de validación, ninguno de los cuales muestra comportamientos de venta rápida. En particular cuando SOL cayó a 121 usd, la oferta mantenida con pérdidas se redujo al 80%, un nivel que había alcanzado anteriormente cuando el precio rondaba 20 usd, lo que ilustra la sensibilidad de la métrica a la rápida revalorización del precio más que a la capitulacion estructural.
Curiosamente, las métricas de suministro con pérdidas tanto de ETH como de SOL tienden a caer drásticamente durante las tendencias alcistas debido a sus fuertes bloqueos de staking, lo que hace que estos picos reflejen mas la velocidad de los precios que el posicionamiento por pánico.
En general, en los tres activos, los porcentajes de pérdidas brutas exageran la presión de venta potencial. Una vez que se tienen en cuenta el suministro bloqueado, las tendencias institucionales y las monedas pérdidas de forma permanente, el suministro líquido real en riesgo es significativamente más contenido.
