Cơ chế USDe hoạt động – ĐIỀU BẠN PHẢI BIẾT NẾU HOLD CON HÀNG GIỐNG PONZI ENA.
(Nội dung này khá dài nên mình chia thành 3 phần, nối tiếp nhau.)
PHẦN 1: Cơ chế hoạt động của USDe trong Ethena
$ENA tạo ra stablecoin USDe, mục tiêu giữ giá 1 USD nhưng không dùng tiền thật hay ngân hàng. Họ dùng chiến lược delta-neutral hedging: gửi ETH vào, sau đó mở vị thế short để cân bằng biến động.
Lợi nhuận đến từ funding rate + các hoạt động hedging, chứ không phải từ tài sản bảo chứng truyền thống.
=> Điểm NÀY CHÍNH LÀ PONZI
USDe dựa nặng vào funding rate để trả lợi nhuận. Nếu funding rate đảo chiều hoặc giảm mạnh, toàn bộ mô hình dễ mất cân bằng — đây là lý do nhiều người coi cơ chế này "mang mùi Ponzi".
