如果只看價格，2025 年的加密市場顯得混亂、極端、甚至有點殘酷。
但如果把時間拉開，從「事件」而不是「漲跌」來看，這一年其實透露了一個很清楚的訊號——
加密市場正在從投機場，轉向基礎金融與基礎設施。
DWF Ventures 在〈2025: A Year in Crypto〉這篇文章裡，做的正是這件事：
不是預測未來，而是回頭整理市場真正發生了什麼改變。
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從情緒驅動，到制度進場
2025 年一開始，市場仍然被 memecoin 的狂熱主導。
政治人物代幣、社群炒作、短期資金輪動，讓市場看起來像一座巨大的賭場。
但同一時間，另一條路線也在同步展開。
美國政府正式提出戰略性比特幣儲備、撤回多年來的加密訴訟、建立專門的監管框架；
Circle 登上 NYSE，穩定幣發行開始被納入明確的法律結構；
GENIUS Act 與 Clarity Act 落地，第一次真正定義了「穩定幣該如何被發行與使用」。
這些事件的共同點只有一個：
加密資產開始被當成「金融基礎設施」，而不是灰色實驗品。
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穩定幣，成為真正的核心敘事
文章裡反覆出現的一個關鍵詞是：Stablecoins。
2025 年，穩定幣供給年增超過 50%，
而「可生息穩定幣」的規模突破 200 億美元。
這代表什麼？
代表市場不再只追逐波動，
而是開始把加密當作「結算層、收益層、流動性層」。
從 Circle 的 IPO、到 USDC 專用鏈的推出，
再到 BlackRock、Goldman Sachs 等傳統機構直接進場，
穩定幣不再是輔助工具，而是整個生態的核心管道。
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交易還在，但正在換地方
另一個很關鍵的轉變，是交易行為本身。
2025 年，DEX 衍生品的交易量成長速度，明顯超過中心化交易所。
DEX / CEX 的交易量比值，在一年內放大了四倍。
這不是因為大家突然變理想主義，
而是因為：
鏈上流動性真的起來了
中心化平台在安全與信任上反覆出問題
使用者開始意識到「可驗證」本身就是價值
市場正在用行為投票。
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當市場崩潰，暴露的是結構問題
2025 年 10 月那次超過 190 億美元的清算事件，是整篇文章的轉折點。
導火線是地緣政治與關稅政策，
但真正被放大的，是市場內部的結構脆弱性——
高度槓桿、連鎖清算、基礎設施承壓。
這次事件並沒有終結市場，
反而讓更多人開始認真思考：
「如果加密要承接更大的資金，它的底層是否撐得住？」
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不只是加密，而是金融重構
文章最後其實給了一個很清楚的定位。
RWA（實體資產上鏈）從 40 億成長到 180 億；
預測市場獲得機構級驗證；
支付、卡片、加密銀行快速普及；
新公鏈不再只比 TPS，而是比「有沒有真實應用」。
這些變化加在一起，指向同一件事：
加密正在變成一套可以被使用、被監管、被整合的金融系統。
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為什麼這篇回顧很重要？
因為它提醒了一件很多人在行情裡會忘記的事：
市場短期可以是賭場，
但長期資金只會流向能承接現實世界的結構。
2025 年沒有給人太多浪漫，
卻鋪好了 2026 年之後的舞台。
而這，可能才是這一年真正的意義。
