数据打架，市场看戏。这份“精神分裂”的非农报告，信息量比表面更复杂。

📈 表面繁荣：

新增就业19.9万，小幅高于预期。这是最直接的“超预期”头条，看起来是经济韧性的证明。

📉 内在疲软：

· 失业率骤升： 从3.9%升至3.8%，劳动力市场松动迹象显现。

· 前值下修： 10月数据被大幅下调，趋势已显疲态。

· 行业分化： 增长主要由医疗保健和政府雇佣推动，制造业因罢工恢复而增加，但部分行业已露疲软。

💰 核心信号（工资通胀）：

平均时薪环比增速放缓至0.4%，同比增速也放缓至4.0%。这是美联储最关注的信号之一，薪资增速降温可能减轻通胀压力。

🎯 市场与联储视角：

数据强化了“经济温和放缓、通胀压力缓解”的叙事，市场对美联储加息周期结束、明年降息的预期更加坚定。这份报告更像是为“软着陆”剧本增添了一个注脚，而非改变剧情。

一句话总结： 这是一份“金玉其外，细看微妙”的报告。它并未展示经济过热，反而强化了增长放缓和通胀受控的趋势，让市场对政策转向的期待升温。#美国非农数据超预期