以太坊正在悄悄“变少”
最近一段时间，以太坊链上出现了一个非常值得关注的变化：交易所里的 ETH 正在持续减少，而且已经降到了 2016 年以来的最低水平。这背后，并不是散户在恐慌性抛售，反而更像是一场由机构和长期持有者主导的“悄悄囤币”。
随着机构、企业和#etf 不断增加对以太坊的配置需求，越来越多的ETH被转出交易所，进入冷钱包、质押合约或长期储备账户，市场结构正在发生变化。
交易所ETH供应跌到历史低位
根据 CryptoQuant 提供的链上数据，目前交易所供应比率（ESR）已经降至约 0.137，这意味着只有不到 14% 的ETH还留在交易所中，这是自 2016 年以太坊早期阶段以来从未出现过的水平。
在交易量最大的币安，情况更加明显，ETH 的 ESR 已下降至 0.032 左右，说明可随时用于交易和抛售的ETH数量正在快速减少。这通常不是短线交易活跃的信号，而更像是筹码被“锁走”的阶段。
抛售意愿正在减弱
CryptoQuant 分析师 Arab Chain 指出，当前ETH正在持续从交易所净流出，流向私人钱包和链上协议。这种走势往往出现在市场经历波动之后，当抛压减轻、资金开始重新吸收流动性时，持有者更倾向于长期布局，而不是频繁进出市场。
从 2024 年中到现在，整体交易所的 ESR 指标一路下滑，与此同时，ETH价格却在高位区间和回调区间反复震荡，这种背离说明卖盘在减少，但市场仍在等待新的催化剂。
PoS和质押正在“锁死” #ETH
以太坊转向权益证明机制后，质押行为成为重要变量。目前已有接近 3600 万枚 ETH 被质押，这些代币需要从交易所转移到专用钱包或协议中，短期内无法流通。
换句话说，越来越多的ETH被系统性地锁定起来，这不仅减少了市场流通量，也改变了投资者的行为模式，从“随时可卖”转向“长期收益型持有”。
Layer 2正在分流流动性
除了质押之外，Layer 2 生态的发展同样在影响ETH的分布。像 Base、Arbitrum、Optimism 这样的二层网络，吸引了大量资金和用户，把ETH从中心化交易所转移到链上和去中心化交易所中。
经历过 FTX 崩溃之后，越来越多用户选择自托管资产，DEX 和链上协议的使用频率持续上升，这进一步压缩了交易所里的ETH存量。
机构正在系统性布局以太坊
链上数据显示，目前大约有 67 家上市公司、政府机构和组织将以太坊作为储备资产，总共持有约 671 万枚 ETH，价值接近 190 亿美元。同时，以太坊ETF持有的ETH数量也已超过 622 万枚，占总供应量的比例持续上升。
这些资金并不追求短期波动，而是更偏向长期配置，这也是交易所ETH供应持续下降的重要原因。
结语：供应紧张，长期逻辑仍在
交易所ETH变少、机构需求增加，正在共同塑造一个“低流动性、高需求”的市场环境。短期价格可能仍会受到宏观和情绪影响，但从结构上看，ETH的长期供需关系正在逐步收紧。
当卖盘越来越少，而长期买盘持续存在时，市场最终需要用价格来重新平衡这一切。以太坊或许正在为下一阶段行情，慢慢积蓄力量。
