最近看了一个特别有意思的观点，彻底颠覆了我对比特币“四年一周期”的传统认知。

很多人觉得比特币每四年大牛市，都是因为“减半”——新币产出速度减半，供应变少，价格自然上涨。这故事听起来很完美，也确实和2013、2017、2021的巅峰时间点对得上。

但有宏观大佬（比如Raoul Pal）提出：减半只是巧合，真正的幕后推手其实是全球公共债务的“再融资周期”。

简单说，就是各国政府欠的债到期了，得发新债来还旧债。为了顺利滚债，央行往往降息、放水、印钱，大量流动性涌入市场。这时候，钱多得没地方去，就往股票、加密货币这些高风险资产里冲，比特币自然水涨船高。

牛市顶峰过后，流动性收紧、加息开始，资金撤退，比特币就进入漫长熊市。等下一波债务到期墙又来了，央行再次放水，周期重新启动。

有趣的是，这个债务再融资的高峰期，大概也每4-5年一次，和减半时间重合了，所以大家一直误以为是减半在驱动。

现在回头看：2013年对应QE3，2017年对应美联储宽松，2021年对应疫情天量刺激……全都能对上号。

这让我突然意识到：比特币可能从来都不是“独立于传统金融”的资产，它其实是全球债务膨胀和货币贬值最敏感的“晴雨表”。

传统四年周期或许正在演变成“流动性周期”，未来看比特币，可能得更多关注美联储的资产负债表、国债收益率和全球债务到期墙，而不是只盯着下一次减半。

世界越来越复杂，但也越来越有意思～