万亿美元狂欢散场？摩根大通给稳定币泼了一盆冷水
加密圈从来不缺幻想，但摩根大通的最新报告却给这场稳定币狂欢带来了一个现实检验。
作为一名在加密行业摸爬滚打多年的分析师，我亲眼见证了稳定币从一个小众概念成长为市值数千亿美元的庞然大物。当市场沉浸在“万亿规模指日可待”的狂热中时，摩根大通却在上月发布了一份堪称“冷水”的报告。
他们预测，到2028年，稳定币市场规模仅会增长至5000亿美元，这远远低于市场上流传的2万亿甚至4万亿的乐观预期。
01 稳定币繁荣的真相：加密圈内的自循环
当下的稳定币市场已经达到了一个令人瞩目的规模超过2500亿美元，相比五年前增长了十余倍。但这份繁荣背后隐藏着一个关键问题：它们主要在加密生态系统内流动。
根据摩根大通的分析，高达88%的稳定币需求来自于加密原生场景，包括交易、去中心化金融（DeFi）抵押以及链上杠杆操作。真正用于支付场景的份额仅占6%，约150亿美元。
简单来说，稳定币更像是加密世界的“场内筹码”，而非打通现实经济的桥梁。我们不得不承认，稳定币取代传统货币成为日常支付手段的设想，距离现实还十分遥远。
02 摩根大通预测背后的逻辑：为何如此谨慎？
摩根大通对稳定币增长持保守态度，主要基于两个核心观察。
当前超过80%的稳定币交易发生在美国以外地区。这说明稳定币更多是作为美元霸权的延伸工具，在新兴市场发挥价值，而非在发达国家成为主流支付手段。
同时稳定币面临结构性挑战。美国通过的《GENIUS法案》明确禁止受监管的稳定币支付利息。这使得稳定币在与货币市场基金等传统生息工具竞争时处于劣势。
想象一下，你会选择将资金放在一个既能保持稳定又能产生收益的工具里，还是一个纯粹作为交易媒介却零收益的工具里？答案不言而喻。
03 现实瓶颈：稳定币难以突破的“次元壁”
尽管技术层面，稳定币能够实现“秒级跨境结算”，但在实际应用中却面临重重障碍。
日常支付场景中，用户出入金需要支付手续费且面临延迟，这严重阻碍了小额高频支付的应用。 当我尝试用稳定币买杯咖啡时，手续费可能比咖啡本身还贵，这显然不现实。
监管体系分散也是个大问题。大多数国家正专注于推动自身的数字货币或加强现有支付系统。 中国在数字人民币方面取得了显著进展，欧洲也在推进数字欧元项目。
国际清算银行（BIS）还警告，稳定币可能削弱货币主权、缺乏透明度，并加剧新兴市场资本外流风险。 这些担忧不容忽视。
04 预测分歧背后的市场信号：理性还是过度悲观？
面对摩根大通的保守预测，市场存在明显分歧。渣打银行预测到2028年稳定币市场规模可能达到2万亿美元，而伯恩斯坦更是预测未来十年可能增长至约4万亿美元。
这种预测差异实际上反映了对稳定币本质认知的不同。
乐观派认为，随着监管框架的完善，稳定币将逐步融入传统金融体系，成为跨境支付和企业结算的新标准。 悲观派（或者说现实派）则认为，稳定币将长期主要服务于加密生态系统。
从我个人的观察来看，真相可能介于两者之间，但更偏向于摩根大通的观点。过去几个月，稳定币在加密交易中的主导地位不仅没有减弱，反而更加巩固。
05 投资启示：稳定币未来的关键突破口
对于投资者来说，摩根大通的预测提供了一个重要启示：不要将稳定币的规模增长误读为传统金融大规模接纳加密资产的信号。
稳定币的价值主要取决于它在加密生态系统内的实用性，而非其对外扩张能力。在可预见的未来，稳定币的增长将继续与加密市场整体行情高度绑定。
真正的突破点可能在于稳定币能否成功走出加密圈，进入外汇、跨境支付和现实资产结算等领域。 京东集团创始人刘强东已经表示，京东正筹备在全球主要货币国家申请稳定币牌照，目标是大幅降低跨境支付成本。
但无论如何，稳定币已经证明了自己作为加密经济“流动性血液”的不可替代价值。即使只是在这一领域深耕，也足以支持其数千亿美元的市值。
未来，稳定币可能会继续在加密交易所和DeFi协议中扮演核心角色，但要想成为我们日常生活中用于支付咖啡、房租的“数字美元”，还需要克服技术、监管和用户体验上的多重障碍。
当全球各大央行都在加紧研发自己的数字货币时，稳定币的窗口期或许没有我们想象的那么长。毕竟，谁能控制货币发行权，谁才能真正掌握金融的未来。
你觉得稳定币最终会突破加密圈的壁垒，成为主流支付工具吗？
关注我@加密崎哥 #加密市场观察 $BTC $ETH
