那些丢失的私钥，正在悄悄改写比特币的稀缺性故事。
“我扔掉了价值9.5亿美元的硬盘。”威尔士IT工程师詹姆斯·豪厄尔斯在垃圾填埋场前跪地痛哭，他2013年误将存有8000枚比特币私钥的硬盘丢弃。这不是孤例前Ripple首席技术官忘记了7002枚比特币的密码，加拿大加密货币交易所CEO的突然离世带走了1.9亿美元资金的访问权限。
当我们谈论比特币的稀缺性时，数字表面之下隐藏着一个更惊人的事实：据2025年最新链上分析，已有230万至780万枚比特币永久退出流通，相当于理论供应量的11%-39%。
01 数据迷雾，比特币稀缺性的真相
比特币的供应上限是2100万枚，但真正可供流通的数量远低于此。截至2025年9月，已挖掘比特币约1990万枚，而实际可交易的有效数量可能仅为1210万至1760万枚。
这些“消失”的比特币形成了规模庞大的永久损失池。不同机构的估算虽有差异，但共同指向这一事实：
莱杰公司2025年5月报告：丢失数量在230万至370万枚之间，约占总量11%-18%
凯恩岛数字分析师Timothy Peterson估计：超过600万枚BTC已无法挽回
Glassnode与ARK Invest2023年研究：约780万枚BTC处于“被囤积或丢失”状态
这些比特币为何会永久消失？原因有三类：私钥遗失、硬件损坏或所有者意外死亡。比特币的去中心化特性决定了没有“挂失补办”的可能“不是你的密钥，就不是你的币”演变成了“没有密钥，就没有币”。
02 沉睡的巨鲸，不动的比特币
除丢失的比特币外，还有两大因素进一步缩减了实际流通量：长期持有者的囤积和机构的大规模锁仓。
约175万个十年未活跃的钱包持有179万枚比特币，其中99%钱包余额不足50枚，多为早期用户遗忘的资产。这些钱包如同区块链上的“数字墓碑”，标记着早期参与者的足迹。
中本聪本人可能是最大的“沉睡巨鲸”。据估计，中本聪持有约110万枚比特币，分布在约2.2万个地址中，这些比特币自2009-2010年挖出后从未移动。
上市公司和ETF产品已成为比特币市场的重要力量。截至2025年：
MicroStrategy持有约63万枚比特币，成为全球持有比特币最多的上市公司
贝莱德比特币ETF持有约73.5万枚比特币
所有现货比特币ETF合计持有约103.6万枚比特币
这些机构通常采取长期持有策略，使其比特币处于“准休眠”状态。
03 稀缺性被低估，市场影响深远
比特币的稀缺性远不止于其2100万枚的设定上限。丢失的比特币创造了一种“沉默的通缩”，其规模远超所有机构持仓总和。
即使以最保守的230万枚丢失量计算，永久退出流通的比特币数量也已经超过了华尔街和全球企业巨头们持有的总和。这种隐形的供应冲击正在重塑比特币的价值体系。
将中位数估算的500万枚丢失比特币从已挖出的1990万枚中减去，再减去机构持有的220万枚和个人长期投资者“囤积”的约380万枚，市场上真正可供交易的比特币自由流通量可能仅为890万枚，约占已挖出总量的45%。
相比之下，标普500指数成分股的自由流通比例通常在70%-90%之间。这种差异凸显了比特币独特的市场结构。
当前媒体报道的超过2.1万亿美元的比特币总市值，实际上包含了一个“幻象”。如果剔除500万枚“幽灵比特币”，其真实市值应约为1.6万亿美元，凭空蒸发了约5000亿美元。
04 投资启示，如何看待比特币稀缺性
作为从业多年的加密分析师，我认为比特币的实际稀缺性被市场严重低估。这种被低估的稀缺性对投资者意味着什么？
比特币正从“总量恒定”向“实际流通量恒定”转变。随着时间推移，私钥遗失问题预计将呈现指数级加剧态势。据Chainalysis预测，至2030年，可能将有超过1000万枚比特币永久退出市场流通。
这种趋势创造了一个正反馈循环：稀缺性推动价格上涨，价格上涨增强持有信心，进而进一步减少流通量。但高价格也可能诱发黑客攻击和私钥窃盗，增加安全风险。
对普通投资者而言，关注交易所储备、长期持有者行为等链上指标，比单纯追踪价格更能把握市场信号。当市场浮筹减少时，任何新增需求都可能迅速推高价格。
比特币的稀缺性叙事正在经历根本性转变。那些沉睡的比特币虽然不是有意识的“销毁”，但客观上起到了类似的作用，让每一枚尚可流通的比特币都变得更加珍贵。
量子计算的威胁尚在远处，但比特币的流失却在眼前不断发生。据预测，到2030年可能将有超过1000万枚比特币永久退出市场流通。这一不可逆转的供应紧缩，将是对比特币稀缺性论点的终极检验。
那些沉睡在二进制深处的比特币，正以另一种形式守护着比特币的价值。它们的存在让比特币的稀缺性从理论推演变为可测量的现实，也让“数字黄金”的叙事更加坚实。
或许，人类疏忽写就的永恒通缩，竟成了数字黄金最坚硬的基石
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