最近看链上数据，有个变化挺有意思：BTC 和 ETH 的供需逻辑，正在明显分道扬镳。
先说结论——这不是简单的“谁更牛”，而是市场结构在变。
比特币这边，节奏还是老样子：发行路径清晰，矿工行为稳定，长期持有者占比高，供给端变化不大。它更像一块“基准资产”，波动来自需求端，而不是供给端的剧烈扰动。
以太坊则完全是另一套逻辑。质押、手续费销毁、长期锁仓，把越来越多 ETH 从流通市场里“抽走”。链上能看到一个很直观的现象：交易所里的 ETH 在减少，但买盘并没有同步放大。这就形成了一种有点别扭的状态——供给在收缩，但需求没有跟上。
很多人会下意识觉得：供给少了，价格就该涨。现实没这么简单。现在更像是流动性在变薄，而不是热钱在涌入。供需错位如果没有新增资金来填补，往往带来的不是单边行情，而是震荡、轮动，甚至阶段性回撤。
历史上也见过类似情况：当供需结构变化快于资金节奏时，市场通常需要时间“消化”。
所以我更愿意把现在的状态理解为：
接下来真正关键的，不是盯价格，而是看——
资金会不会进来？
以及它会先选择哪一边。
看懂供需，比追K线重要得多。
