很多人觉得 2025 是史上最差的一轮牛市，不是没原因的。
$BTC -7.7%
$ETH -12%
这并不能称之为“牛市”。
这更像是一个 被包装成周期的区间收割年。

真正的问题在水面之下：
$SOL -33%
$LINK -36.3%
$DOGE -59.1%
$ADA -54.7%
$AVAX -65.7%
$SUI -64.5%
$NEAR -68%
$ENA -76.1%
这不是山寨季被推迟。
而是流动性根本没有沿风险曲线下沉。

BTC 顶住了。
而其他一切，都被当成了 融资与出货的来源。
于是市场进入了一种心理层面最残酷的状态：
没有彻底的恐慌性出清
没有持续性的趋势行情
只有缓慢失血 + 高频震荡
把它称为“最差牛市”并不夸张。

但更精准的说法可能是：
这是第一个“叙事输给分配”的周期。
一旦 BTC 真正走出趋势，拐点将会非常剧烈
因为当前的仓位结构，已经处在极度挫败的状态。

可问题是：
我们还需要一次彻底的“清洗”，
还是这场漫长的消耗，本身就已经完成了清洗？