上周 BTC 价格再现多轮异常波动，价格冲高突破 90000 美元关口后随即快速回落，整体呈现无规律震荡走势，显著提升了合约交易的操作难度。

回溯12月初的交易建议，自价格在80000美元附近企稳止跌后，前期三笔期货交易具备较高参与价值；而随着市场环境变化，后续交易策略已明确切换为期权工具，以替代高波动风险的期货交易。

进入12月中下旬，市场波动率自5日后持续收敛，期权策略的执行重心同步转向**低买策略**：通过卖出80000-85000美元区间看跌期权（PUT），若价格下破行权价则完成交割，同步买入期现货头寸，并持仓至Q4季度期权交割结束后离场。从本月实际表现来看，该策略已实现预期收益。

2025年临近收官，本周五将迎来年度期权交割，本次交割对应的BTC名义持仓规模高达26万枚。叠加圣诞节假期临近的市场环境，历史经验显示节日前后市场交投活跃度通常下降，波动空间受限，本次期权合约平稳交割的概率较大，预计交割价格大概率落在85000-95000美元区间。

待周五年度交割完成后，市场将正式进入新季度周期。结合当前市场结构，对BTC后市走势提出两种潜在演化路径：

1. 底部确认型震荡：以80000美元附近为阶段性底部，构建上沿110000-120000美元的大级别震荡整理格局，通过时间换空间完成趋势修复。该路径的核心验证信号在于反弹强度——只有当价格有效站上110000美元上方，才能确认震荡筑底的核心逻辑。

2. 下跌中继型震荡：当前止跌后的区间震荡属于下跌中继形态，后续价格或将重启下行趋势，目标下看60000美元下方。此路径下，反弹力度将受明显压制，极限反弹高度大概率止步于100000美元附近，常规压力位集中在95000美元区域；从时间维度约束来看，若符合该预期，2026年Q1中期前需出现明确空头力量释放，实现对80000美元附近左侧低点的有效击穿。

基于对后市两种路径的不确定性判断，短期将暂停新仓布局，计划通过1-2周的观察期，跟踪价格关键位置突破情况及量能变化，再确定后续交易方向。

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