从机构ETF成本，看比特币现在真正的底在哪
很多人看比特币，只看价格涨跌，但真正决定行情节奏的，是机构的钱到底压在什么位置。ETF 资金的成本分布，本质上就是市场的“承重结构”。
目前最关键的区间，是 6.5 万到 7 万。这一小段里，集中着 23 万多枚 BTC，占 ETF 总资金约 15%，是绝对核心成本区。这里的资金，主要来自 ETF 上线初期的机构，它们的建仓成本普遍在 5 万到 6 万多之间，经历过多次回调，至今仍有 30%–40% 的利润垫。10 万 8 都没卖的资金，很难在 6 万 7 主动割肉，所以一旦价格回到这一带，更可能看到的是机构防守、买盘变厚，而不是恐慌下杀。
再往下看 6 万到 6.5 万，这里还有大约 11% 的资金分布，同样属于有计划、有成本意识的配置仓位，是一条比较扎实的支撑带。
真正需要警惕的，是 7.5 万到 8.5 万 这一整万美金区间。这里的 ETF 资金占比 不到 3%，几乎是真空区，没有多少人有“非守不可”的成本。一旦跌破 8 万 5，下方到 7 万之间缺乏承接，行情走快，往往不是因为恐慌，而是因为下面本来就没什么东西接。
还有一个结构性问题必须看清：当前处于亏损状态的机构仓位，用的钱比盈利仓位还多。亏损仓位大约投入了 630 亿美元，而盈利仓位只有 590 亿左右。这些高位资金，主要集中在 2024 年 10 月冲击 10 万 8 的那一波，现在大多仍在水下。每一次冲不过 10 万，这部分资金的压力都会累积。
所以我现在只盯三个价位：8 万是整体成本线，跌破它，机构情绪会明显变化；7.5 万到 8.5 万是空气层，进来就容易走快；6.5 万到 7 万，是最强结构支撑，也是机构真正会下场防守的区域。
