白银年内暴涨近110%，一度触及64.28美元/盎司，表面因降息预期、工业需求与库存下降推动，但核心驱动是期货逼仓：期货显著升水、实物交割与ETF赎回激增，交易所库存快速下滑，纸面体系承压。市场深度浅、纸白银主导使波动加剧。摩根大通掌控大量“Eligible”白银与SLV托管，在交割闸门上具关键影响。全球资金正从金融化产品转向实物金银，定价权向持有实物者倾斜：规则已变，实体为王。
白银年内暴涨近110%，一度触及64.28美元/盎司，表面因降息预期、工业需求与库存下降推动，但核心驱动是期货逼仓：期货显著升水、实物交割与ETF赎回激增，交易所库存快速下滑，纸面体系承压。市场深度浅、纸白银主导使波动加剧。摩根大通掌控大量“Eligible”白银与SLV托管，在交割闸门上具关键影响。全球资金正从金融化产品转向实物金银，定价权向持有实物者倾斜：规则已变，实体为王。