看到CZ、Tom Lee都在看超级周期，让我想到了2021年的三箭资本创始人Zhu Su

三箭资本的 Zhu Su，当年在 2021 牛市里，最出圈的不是收益，而是那套超级周期叙事。

所谓超级周期就是：加密已经不再走传统牛熊了。在他看来，机构会持续进场、主流采用会不断加速，再叠加全球长期放水，市场只会一路向上，不会再有那种几年级别的大熊市，更不存在什么“四年一轮”的深度回撤。

在这个逻辑下，他给出的判断极其激进：比特币不只是涨，而是进入“up only”状态，极端情况下甚至可以对标黄金，看到 250 万美元；以太坊这边，如果 EIP-1559 和 PoS 顺利推进，2.5 万美元只是起步价。这套说法在 2021 年被大量追捧，也正是靠着这套叙事，3AC 管理规模一度冲到百亿美元级别。

但市场后来给了一个非常现实的答案。2022 年，LUNA 崩盘叠加全面去杠杆，流动性瞬间反转，三箭直接被埋在周期拐点上，最终破产，留下数十亿美元的窟窿。超级周期，没有等来，等来的是教科书级别的清算。

Zhu Su 事后也承认，超级周期这个价格判断是错的，但他依然相信加密长期会发展。只是从结果看，这件事再次验证了一点：宏大叙事可以推高泡沫，但改变不了周期；忽视回撤和风险的长期看多，往往死在短期流动性里。

超级周期听起来很美，但市场永远不会只涨不跌。