Aster (ASTER) gia nhập thị trường với đà phát triển và sự tự tin. Dự án được khởi động vào giữa năm 2025 sau khi Astherus và APX Finance sáp nhập thành một nền tảng Aster thống nhất, tập trung vào sàn giao dịch vĩnh cửu phi tập trung thế hệ tiếp theo. Nền tảng này kết hợp giao dịch phái sinh đòn bẩy với các sản phẩm tạo lợi nhuận trên nhiều chuỗi khối.

Cấu trúc đó nhanh chóng thu hút sự chú ý. Giá ASTER bắt đầu tăng đều đặn, và nhà phân tích MASTR sau đó chỉ ra rằng cấu trúc ban đầu trông khá ổn định chứ không hỗn loạn. Đà tăng trưởng nhanh chóng. Chỉ trong vài ngày của tháng 9, ASTER đã tăng hơn 250%, đạt mức cao gần 2,4 đô la. Diễn biến có vẻ được kiểm soát và có trật tự. Sau đó, cấu trúc này sụp đổ.

Đà tăng trưởng của ASTER có vẻ khả quan trước khi xảy ra sự cố.

Trước khi đảo chiều mạnh, ASTER không cho thấy dấu hiệu cảnh báo rõ ràng nào. Theo MASTR, diễn biến giá cho thấy sự tiếp tục chứ không phải là sự cạn kiệt. Thanh khoản vẫn hoạt động mạnh, và câu chuyện hậu sáp nhập đã cung cấp cho các nhà giao dịch một khuôn khổ rõ ràng để theo dõi.

Các dự án thường thất bại một cách lặng lẽ, nhưng ASTER thì không. Token này được đẩy mạnh một cách có chủ đích, được hỗ trợ bởi câu chuyện về các sản phẩm phái sinh rộng hơn và sự gia tăng mức độ nhận diện. Bối cảnh đó rất quan trọng bởi vì những gì xảy ra sau đó không giống như một giai đoạn hạ nhiệt tự nhiên.

Bước ngoặt xảy ra vào khoảng ngày 10/10. MASTR nhấn mạnh rằng Binance đã ghi nhận mức giá thấp kỷ lục, điều không thể xảy ra về mặt thống kê so với các sàn giao dịch lớn khác. Hơn 100 cặp giao dịch đã giảm giá hơn 10%. Một số cặp cho thấy khoảng cách từ 50% đến 100%. Một số cặp thậm chí vượt quá phạm vi đó.

Những sai lệch đó xuất hiện cùng lúc trên nhiều loại tài sản không liên quan. Không có tin tức lớn nào gây ra sự biến động này. Không có sự kiện vĩ mô nào giải thích được thời điểm xảy ra. MASTR nhấn mạnh rằng hoạt động của nhà đầu tư cá nhân không thể khiến hàng trăm cặp tiền tệ bị định giá sai cùng một lúc. Mô hình này cho thấy tính thanh khoản thấp kết hợp với sự thống trị định giá tập trung.

Hệ thống định giá của Binance đã tự động chuyển sang chế độ thanh lý.

MASTR giải thích rằng Binance thống trị giá giao ngay USDT , mà nhiều nền tảng phái sinh và công cụ quản lý rủi ro tham chiếu trực tiếp. Khi giá Binance giảm, hệ thống thanh lý phản ứng ngay lập tức. Thuật toán hoạt động mà không cần tùy ý. Các vị thế được tự động đóng lại.

Ngay khi Binance ghi nhận mức giá thấp kỷ lục, các đợt thanh lý bắt buộc đã diễn ra. ASTER bị mắc kẹt trong quá trình đó. Lệnh cắt lỗ được kích hoạt. Các vị thế đòn bẩy sụp đổ. Áp lực bán tăng tốc vì hệ thống yêu cầu điều đó, chứ không phải vì tâm lý thị trường đột ngột thay đổi.

Giá cổ phiếu ASTER cuối cùng đã giảm từ mức đỉnh 2,4 đô la xuống còn khoảng 0,6 đô la vào thời điểm viết bài này. MASTR mô tả động thái này là một ví dụ điển hình về hiện tượng thanh lý dây chuyền do cấu trúc thị trường chứ không phải do các yếu tố cơ bản.

Tốc độ giảm giá trái ngược hoàn toàn với đợt tăng giá trước đó. Giá không giảm dần theo thời gian mà giảm đột ngột. Sự khác biệt này rất quan trọng. Theo MASTR, thị trường đã không đánh giá lại giá trị của ASTER. Cơ chế định giá đã thất bại trước, và giá cả cũng giảm theo.

MASTR cho biết sự kiện ASTER đã tiết lộ điều gì?

MASTR cho rằng sự sụp đổ của ASTER là triệu chứng của một vấn đề sâu xa hơn. Các sàn giao dịch tập trung đóng vai trò là điểm neo giá trong khi chuyển rủi ro sang người dùng. Khi điểm neo đó lung lay, sẽ không có sự đảo ngược và không có trách nhiệm rõ ràng.

Sự kiện ASTER không phải là một sai sót chỉ riêng nó gặp phải. Sự kiện này cho thấy việc xác định giá cả tập trung có thể nhanh chóng lấn át các diễn ngôn phi tập trung như thế nào. Một sàn giao dịch duy nhất đã thiết lập thực tế thị trường, và mọi thứ ở khâu sau đó đều tự động điều chỉnh theo.

ASTER có thể ổn định hoặc phục hồi. Kết quả đó vẫn còn bỏ ngỏ. Điều quan trọng hơn cần rút ra từ cảnh báo rộng hơn của MASTR. Có bao nhiêu tài sản dựa vào cùng một cơ chế định giá và logic thanh lý?

Sự việc liên quan đến ASTER cho thấy giá cả không phải lúc nào cũng phản ánh niềm tin hay sự bác bỏ. Đôi khi, nó cho thấy cấu trúc nền tảng thực sự mong manh đến mức nào. Hiểu được sự khác biệt đó có thể quan trọng hơn bất kỳ biểu đồ đơn lẻ nào trong tương lai.