Każdy syntetyczny system dolara ostatecznie napotyka moment, który decyduje, czy stanie się infrastrukturą, czy zniknie w przypisie. Ten moment nigdy nie nadchodzi w fazach ekspansji, nigdy w cyklach płynności byka i nigdy, gdy ryzyko jest w pełni wycenione. Pojawia się tylko podczas koniunktury. Pojawia się, gdy korelacje gwałtownie rosną, gdy płynność znika bez ostrzeżenia, gdy rynki handlują na podstawie strachu zamiast logiki i gdy każda założenie dotyczące stabilności zostaje ujawnione. W tym dokładnym momencie jedyną rzeczą, która decyduje, czy syntetyczny dolar utrzyma się, czy pęknie, jest struktura pod nim. I w każdym cyklu, każdym eksperymencie i każdym nowym projekcie, który próbował iść na skróty, jedna zasada przetrwała niezmieniona: syntetyczna płynność utrzymuje się tylko wtedy, gdy jest wspierana przez większą wartość, niż wydaje. Nadmierna kolateralizacja nie jest konserwatywnym projektem, to prawda strukturalna. To jedyny mechanizm, który konsekwentnie wytrzymuje brutalność reakcji rynkowych. W fazach ryzyka DeFi ma tendencję do zapominania o tej prawdzie. Rosnące ceny sprawiają, że wszystko wydaje się wypłacalne. Aktywa, które są niestabilne, zaczynają wyglądać na wiarygodne. Modele pożyczkowe, które nie były testowane, zaczynają wyglądać na wyrafinowane. To w tych optymistycznych oknach nowe syntetyczne modele twierdzą, że rozwiązały stare ograniczenia. Zacieśniają bufory kolateralne. Wprowadzają okrężne pętle zachęt. Polegają na optymistycznych założeniach dotyczących zachowań użytkowników. Zwiększają dźwignię, nie przyznając się do tego. I wszystkie one działają, pięknie, dopóki rynek nie zada pierwszego prawdziwego pytania. Upadek syntetycznych systemów prawie nigdy nie pochodzi z złego kodu lub kruchych logik. Pochodzi z nierealistycznej wiary w to, jak rynki zachowują się pod presją. DeFi wielokrotnie niedocenia, jak szybko zmienność może kaskadować, jak szybko płynność może znikać, jak błyskawicznie zaufanie może zniknąć i jak refleksyjny strach staje się, gdy kolateral jest nieprzezroczysty lub niewystarczający. To jest tło, dla którego zbudowano Falcon Finance. Falcon zaczyna od założenia, że rynki są irracjonalne w czasie stresu i że wypłacalność musi być zaprojektowana tak, aby wytrzymała najgorszą wersję tej irracjonalności. USDf zatem nie jest zaprojektowany dla idealnych warunków. Jest zaprojektowany dla stresu, dla chaosu, dla asymetrii i dla momentów, gdy każdy model oparty na optymizmie zaczyna zawodzić. Nadmierna kolateralizacja w Falcon nie jest buforem. To podstawowa zasada operacyjna, która zapewnia, że USDf zachowuje się przewidywalnie, gdy otoczenie tego nie robi. To to, co przekształca system z spekulacyjnego eksperymentu w aktywo o klasie rozliczeniowej. A w długim łuku DeFi systemy, które stają się infrastrukturą, to właśnie te, które odmawiają zaufania zachowaniu rynku i zamiast tego budują wystarczającą redundancję, aby przeżyć jego upadek. Kiedy dokładnie przyjrzysz się, dlaczego nadmierna kolateralizacja dominuje w projektowaniu syntetycznego dolara, zdajesz sobie sprawę, że zasadniczo przepisuje rozkład ryzyka. System wspierany przez nadmiar kolateralizacji zyskuje przestrzeń na rozwój zmienności bez spirali likwidacji. Zyskuje zdolność do absorbowania skorelowanych spadków bez popadania w niewypłacalność. Zyskuje strukturalną odporność, gdy płynność w aktywach bazowych staje się cienka lub fragmentaryczna. Zamiast załamać się z powodu wstrząsu, system kurczy się z gracją, zachowując wypłacalność i bezpieczeństwo użytkowników. Nadmierna kolateralizacja nie eliminuje ryzyka, ale redystrybuuje je w sposób, który zapobiega, aby pojedyncze wydarzenia stały się systemowym upadkiem.