Na radarach finansowych dzisiaj, 15 maja 2025 roku, pojawiło się od razu kilka gorących punktów. Podczas gdy rynek przetrawiał nowe dane ekonomiczne oraz wiadomości o konkretnych akcjach i tarifach, daleko od placów handlowych, w Waszyngtonie, Federalna Rezerwa przeprowadziła swój "dzień otwartych drzwi" dla umysłów ekonomicznych – Drugą Konferencję Badawczą Thomasa Laubacha. A Przewodniczący Jerome Powell mówił tam o rzeczach fundamentalnych: o ponownym przeanalizowaniu strategii FED. A to, wierzyć, jest znacznie ważniejsze niż chwilowe wahania, gdy chodzi o długoterminowy wpływ na wszystkie aktywa, w tym kryptowaluty.
Fed w lustrze tylnym: Kiedy rzeczywistość okazała się "wcale nie umiarkowana"
Zatem Fed przeprowadza planowy (co pięć lat, nie żartuję!) przegląd swojej strategii, narzędzi i komunikacji. Dlaczego? Powell był maksymalnie szczery: "środowisko gospodarcze znacznie się zmieniło od 2020 roku". Przypomnijmy, że podstawa polityki pieniężnej przyjęta wtedy była dopasowana do realiów niskich stóp, niskiej inflacji i głównego problemu – jak nie uderzyć w tzw. dolną granicę zero. Jednak życie wprowadziło swoje poprawki w latach 2021–2022, podsycając niespodziankę w postaci inflacji, która, jak przyznał sam Powell, okazała się "wcale nie umiarkowana".
Dokładnie ten doświadczenie – doświadczenie burzliwego wzrostu inflacji, który nastąpił po przyjęciu strategii z 2020 roku – Fed aktywnie analizuje obecnie. Na konferencji 15 maja 2025 roku chodzi o to, że lekcje ostatnich lat zmuszają regulacyjne organy do krytycznego spojrzenia na te same sformułowania z strategii 2020 roku. Powell mówi wprost: "konieczne jest ponowne rozpatrzenie sformułowań strategicznych zarówno w odniesieniu do 'opóźnienia' (a nie 'odchylenia') zatrudnienia, jak i 'średniej inflacji'". Analitycy zauważają, że przesunięcie nacisku na 'opóźnienie' w 2020 roku mogło przyczynić się do późniejszej reakcji na inflację. Teraz, opierając się na przeżytych doświadczeniach, Fed wydaje się zdecydować na skorygowanie swojej "perspektywy" i ponownie rozważyć te punkty, by być lepiej przygotowanym na przyszłe wyzwania inflacyjne.
Kluczowe punkty i skupienie na ponownym rozpatrzeniu:
Poza refleksją nad przeszłością, Powell wskazał także inne kierunki obecnego przeglądu:
Fed przeprowadza dwudniowy przegląd strategii przyjętej w 2020 roku.
Cel – trwałość: Powell podkreślił: "Zadbamy o to, by nasze nowe, skonsolidowane oświadczenie było trwałe wobec szerokiego zakresu warunków i zdarzeń gospodarczych". Podstawa polityki pieniężnej powinna być niezawodna, zwłaszcza w świecie, gdzie szoki podaży mogą być częstsze i dłuższe.
Lekcje szoku inflacyjnego: Początkowa ideologia przekraczania celu inflacji po okresach osłabienia stała się nieaktualna z powodu ostatniego wzrostu cen.
Uwzględnienie nowej rzeczywistości: Przegląd uwzględni zmiany w dynamice inflacji, zachowaniu rynku pracy oraz spadku prawdopodobieństwa osiągnięcia tzw. dolnej granicy zera, choć ten ryzyko nadal należy brać pod uwagę.
Niezmienne zasady: Niektóre aspekty podejścia Fedu pozostają stałe. Skupienie się na utrzymaniu długoterminowych oczekiwań inflacyjnych w pobliżu 2% było kluczowym elementem w 2020 roku i nadal jest krytycznie ważnym. "Zakotwiczone oczekiwania są krytycznie ważne dla wszystkiego, co robimy, i jesteśmy całkowicie zaangażowani w cel 2% już teraz", powiedział Powell.
Poprawa komunikacji: Rozważane są również ulepszenia w zakresie komunikacji Fedu, aby lepiej przekazywać informacje o prognozach, niepewności i ryzykach. To także dotyczy nas, inwestorów – im bardziej jasni mówią, tym mniej rynki się trzęsą (w teorii!).
Termin zakończenia: Fed planuje zakończyć obecny przegląd strategii do końca lata. Czekamy z popcornem.
Dane ekonomiczne czwartku: Kiedy oczekiwania spotykają rzeczywistość (i to nie jest źle?)
Podczas gdy Powell rozmyślał o wysokich kwestiach i doświadczeniu z przeszłości, świeże dane ekonomiczne wnoszą swoje zamieszanie (lub jasność?) na rynki. A te dane okazały się... interesujące. Wyszły dokładnie przed wystąpieniem lub na jego początku, dodając tło do dyskusji.
Indeks cen producentów (PPI): Analitycy oczekiwali wzrostu o 0,2% m/m w kwietniu. Rynek otrzymał... spadek o 0,5%. To pierwsze spadki od października 2023 roku i najmocniejszy od kwietnia 2020 (pamiętacie, co było w kwietniu 2020? Tak, to samo). PPI bazowy (bez produktów spożywczych i energii) również zaskoczył, spadając o 0,4% przy prognozie wzrostu o 0,3%. Tempo roczne również spowolniło (ogólny PPI do 2,4%, bazowy do 3,1%). Analiza: Łagodny PPI to dobra nowina dla tych, którzy oczekują obniżek stóp. Pokazuje on, że nacisk inflacyjny na "wejściu" do gospodarki słabnie. Spadek w usługach, zwłaszcza w marżach handlowych, sugeruje, że firmy mogą zaczynać "pożerać" część kosztów (tych samych, z taryf, które aktywnie omawiane są) zamiast przenosić je na konsumenta. To trochę koliduje z obawami Powella o potencjalnie bardziej wrażliwą inflację z powodu szoków podaży, ale teraz działa na korzyść "golej" w Fedu i wspiera nadzieje na złagodzenie polityki.
Sprzedaż detaliczna: Tu wszystko jest mniej jednoznaczne. Ogólny wskaźnik wzrósł o 0,1% m/m (trochę lepiej niż prognozy), ale grupa kontrolna, która bezpośrednio wpływa na obliczanie PKB, nieoczekiwanie spadła o 0,2% (przeciwko oczekiwanemu wzrostowi o 0,3%). Analiza: To nie kataklizm, ale i nie rozkwit. Konsument, wydaje się, wypoczął po wzbudzeniu w marcu. Może ostrożnie postępuje z powodu tych samych taryf lub po prostu przeprowadza redistribucję budżetu. W każdym razie te liczby nie pokazują silnego nacisku inflacyjnego ze strony popytu.
Pierwsze wnioski o zasiłek bezrobocia: bez zmian (229 000), jak się spodziewano. Analiza: Rynek pracy nadal pozostaje stabilny, co odpowiada ocenie Fedu. Dobrze dla zatrudnienia, ale nie to, co wywołuje presję na szybkie obniżenie stóp procentowych w celu wspierania gospodarki.
Sektor produkcyjny: Indeksy aktywności biznesowej w Nowym Jorku i Filadelfii wciąż znajdują się w strefie spadku (-9,2 i -4,0 odpowiednio), choć Filadelfia wykazała istotny wzrost i pozytywne wyniki w zakresie nowych zamówień. Produkcja przemysłowa ogólnie stagnuje (0,0% m/m), a dokładniej produkcja wytworzona spadła o 0,4%. Analiza: Sektor przemysłowy nie błyszczy. To również argument na potencjalne złagodzenie, a nie utwardzenie polityki.
Reakcja rynków: Dolar w dół, akcje w górę (po chwili wahania)
A jak rynki nerwowe odpowiedziały na to wszystko (na Powella, na dane)?
Futury na indeksy giełdowe: Rano futury na główne indeksy były lekko w minusie, przygotowując się do najgorszego i oczekując danych oraz wystąpień Fedu. Jednak łagodny PPI i sprzedaż detaliczna sprawiły, że straciły na utracie. Na otwarciu handlu główne indeksy spadły o około 0,3%, ale potem odwróciły się w kierunku pozytywnym na tle danych. Do końca dnia S&P 500, Nasdaq 100 i Dow wzrosły o około 0,5%. Liderami wzrostu byli bardziej "ochronni" sektory, takie jak firmy przemysłowe, dostawcy energii i farmaceuty, co może być związane zarówno z ponowną oceną ryzyk po danych, jak i konkretnymi wiadomościami korporacyjnymi.
Historie osobiste: Akcje Apple nieco spadły po ostrej uwadze Trumpa (tak, polityka nadal ma wpływ!), a UnitedHealth runął (ponad 7%, a potem nawet o 15% w ciągu dnia) z powodu nowych informacji o śledztwie Departamentu Sprawiedliwości w sprawie Medicare. Walmart początkowo spadał z powodu ostrzeżenia o możliwym wzroście cen spowodowanym tarifami, ale później częściowo odzyskał. Natomiast GE i Cisco zadowoliły inwestorów wzrostem po swoich nowościach.
Yield obligacji: YTM 10-letnich obligacji skarbowych spadł do 4,45% po osiągnięciu trzymiesięcznego szczytu wcześniej. To logiczne: łagodna inflacja sugeruje potencjalne obniżenie stóp przez Fed, co czyni istniejące obligacje (z ich stałą stopą zwrotu) bardziej atrakcyjnymi, napędzając ceny do góry, a yield w dół. Rynek już przeprowadził ponowną ocenę oczekiwań, teraz zakładając dwa obniżenia stóp przez Fed do grudnia zamiast czterech, które prognozowano w poprzednim tygodniu (pamiętajcie o handlu między USA a Chinami i jego wpływie na prognozy wzrostu i stóp?).
Dolar USA (DXY): Indeks dolaru też cofnął się do poziomu 100,7. Mniej surowe dane inflacyjne i niejednoznaczne dane o sprzedaży detalicznej osłabiają argumenty za utrzymaniem wysokich stóp, co zwykle negatywnie wpływa na walutę. Dodatkowo nie warto zapominać o plotkach, że administracja (prawdopodobnie na przyszłą administrację Trumpa) może wspierać słabszy dolar w ramach negocjacji handlowych – jeszcze jeden "medowy" czynnik dla USD.
Podsumowanie dla krypto-entuzjastów:
Co to wszystko oznacza dla nas, obywateli kryptomira?
Strategia Fedu dostosowuje się: Powell i jego zespół aktywnie analizują błędy przeszłości (głównie niedooczenie inflacji z lat 2021–2022) i przygotowują się na przyszłe wyzwania (szoki podaży). Przegląd ma na celu zwiększenie elastyczności i wiarygodności ich podejścia.
Dane przeważyły retorykę (dzisiaj): Mimo ostrożnych słów Powella o potencjalnej wrażliwości inflacji, świeże dane z PPI i sprzedaży detalicznej okazały się wystarczająco łagodne, by wspierać nadzieje rynków na szybkie (choć być może umiarkowane) obniżenie stóp przez Fed.
Rynki głosują nogami: Rynek obligacji i rynek akcji zinterpretował dane jako sygnał do potencjalnego złagodzenia polityki, co spowodowało spadek yieldów obligacji skarbowych i wzrost akcji (po porannym napięciu). Osłabiający się dolar tradycyjnie traktowany jest jako pozytywny czynnik dla aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut.
Oczywiście jeden dzień, jedno wystąpienie i jeden zestaw danych nie decydują o wszystkim. Fed zakończy swój przegląd dopiero do końca lata. Ale sygnały zostały wysłane. I jeśli patrzeć na reakcję rynków na świeże dane, niepewność wobec inflacji nieco spadła, ustępując miejsca nadziejom na szybkie, choć umiarkowane złagodzenie polityki. Pozostaje czekać na lato i zobaczyć, jakie konkretne sformułowania wybierze Fed oraz jak zostaną one przyjęte przez społeczność kryptowalutową. Na razie – śledzimy wykresy i czekamy na nowe dane i komentarze.