efektywność

Testy efektywności rynku badają, czy konkretne strategie inwestycyjne przynoszą

nadwyżkowe zyski. Niektóre testy uwzględniają również koszty transakcyjne oraz wykonalność realizacji.

Ponieważ nadwyżkowy zysk z inwestycji to różnica między rzeczywistym a oczekiwanym

zyskiem z tej inwestycji, w każdym teście efektywności rynku implicitnie zawarty jest model

tego oczekiwanego zysku. W niektórych przypadkach ten oczekiwany zysk dostosowuje się do ryzyka

za pomocą modelu wyceny aktywów kapitałowych lub modelu wyceny arbitrażu, a w innych oczekiwany

dochód oparty jest na zyskach z podobnych lub równoważnych inwestycji. W każdym przypadku,

test efektywności rynku jest wspólnym testem efektywności rynku i skuteczności modelu

używanego do oczekiwanych zysków. Gdy istnieją dowody na nadwyżkowe zyski w teście

efektywności rynku, może to wskazywać, że rynki są nieefektywne lub że model użyty do

ewentualnych zysków jest błędny lub oba. Chociaż może to wydawać się przedstawiać

nierozwiązywalny dylemat, jeśli wnioski badania są niewrażliwe na różne specyfikacje modelu,

jest znacznie bardziej prawdopodobne, że wyniki są wynikiem prawdziwych nieefektywności

rynku, a nie tylko błędnej specyfikacji modelu.