1) Podsumowanie wykonawcze
Solv Protocol $SOLV jest rezerwą Bitcoin na łańcuchu, która umożliwia użytkownikom zarabianie na BTC, jednocześnie zachowując płynność i kompozycyjność w ramach DeFi, CeFi i instytucjonalnych torów.
Użytkownicy wpłacają BTC i otrzymują SolvBTC (zabezpieczony 1:1), uniwersalny zasób Bitcoin zaprojektowany w celu bycia kompozycyjnym i wykorzystywanym w różnych ekosystemach. W praktyce, SolvBTC stał się kluczową warstwą płynności i zabezpieczenia, w tym na łańcuchu BNB, gdzie SolvBTC.BNB jest zintegrowany w głównych miejscach DeFi BNB. Dla ekspozycji na zyski, SolvBTC można przekształcić w pozycje przynoszące zyski (np. xSolvBTC), które kierują się w zróżnicowane strategie w ramach pożyczek DeFi/rynków i ekosystemów bezpieczeństwa BTC.
Q4 2025 widziało użytkowników przechodzących z aktywnego zysku na płynne posiadania: podaż SolvBTC wzrosła, podczas gdy xSolvBTC spadła, a protokół wygenerował $17.05m w opłatach. W chwili obecnej, Solv Protocol jest trzecim największym projektem płynnego stakowania pod względem przychodów w ciągu ostatnich 365 dni.
🔑 Kluczowe metryki (Q4 2025)
Całkowita wartość zablokowana: $1.12b (-14.59% QoQ)
Kapitał wdrożony: $609.79m (-32.33% QoQ)
Podaż SolvBTC: $875.13m (+3.00% QoQ)
Podaż xSolvBTC: $195.77m (-52.52% QoQ)
Podaż BTC+: $58.49m (+70.57% QoQ)
Opłaty: $17.05m
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
Patrząc w przyszłość, Solv wprowadza równolegle dwa ulepszenia o standardzie instytucjonalnym: (1) rozszerzenie poza BTCFi na ścieżki zysku RWA, i (2) modernizację infrastruktury przechowawczej poprzez rozwiniętą przez Solv sieć FROST (opartą na standardzie IETF FROST do podpisywania progu, RFC 9591), aby wzmocnić bezpieczeństwo operacyjne na dużą skalę. Ta instytucjonalna trajektoria jest również odzwierciedlona w partnerstwach skupionych na adopcji skarbców, takich jak współpraca Solv z Animoca Brands, aby wspierać dystrybucję zysków Bitcoin dla korporacji oraz infrastrukturę.
1) Streszczenie wykonawcze
Całkowita wartość zablokowana (TVL) mierzy całkowitą wartość USD zablokowaną w ekosystemie tokenów zabezpieczonych Bitcoinem Solv Protocol, agregując Bitcoin przechowywany w tokenach EVM-Chain i natywnych adresach przechowywania Bitcoin. TVL w Q4 wyniosło średnio $1.12b, spadając o 14.59% z $1.32b w Q3. W ciągu całego roku, TVL osiągnęło szczyt w Q1, zanim spadło w Q2, a druga połowa pokazała częściowe odbicie i względną stabilizację.
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
Bardziej istotna historia to instytucjonalna adopcja staje się coraz bardziej stabilna. TVL jest nadal znacząco wyższe w perspektywie wielu kwartałów, a wzór wzrostu się stabilizuje, od jednorazowych wzrostów do powtarzalnych, kierowanych dystrybucją napływów, ponieważ coraz więcej alokatorów traktuje SolvBTC jako płynną warstwę Bitcoin o standardzie finansowym.
To, co napędza tę odporność, to źródło popytu: posiadacze w stylu skarbców, fundusze suwerenne oraz programy instytucjonalne, które priorytetują przejrzystość, solidność przechowywania i możliwość wdrożenia nad ściganiem krótkoterminowych zysków. Można to zobaczyć w danych, podaż SolvBTC utrzymała się i nawet wzrosła, podczas gdy aktywne wdrożenie spadło. To bardziej jak parkowanie kapitału w płynności podstawowej, czekając na następną ścieżkę wdrożenia o standardzie instytucjonalnym.
Po stronie dystrybucji, TVL był wspierany przez głębsze tory w instytucjonalnych miejscach, rozszerzając integracje, które ułatwiają kompozycyjność SolvBTC i umożliwiają wdrożenie w różnych ekosystemach. W miarę jak te kanały się poszerzają (i coraz więcej partnerów instytucjonalnych integruje SolvBTC w swoje produkty), adresowalna pula przesuwa się z obrotu detalicznego do bilansów napędzanych funduszami, co jest dokładnie tym rodzajem przepływu, który utrzymuje TVL w czasie.
3) Kapitał wdrożony
Kapitał wdrożony mierzy całkowitą wartość USD aktywów zabezpieczonych Bitcoinem zarządzanych w ramach wszystkich skarbców Solv Protocol i tokenizowanych produktów Bitcoin. Średnia kapitału wdrożonego w Q4 wyniosła $609.79m, co stanowi spadek o 32.33% w porównaniu do $901.13m w Q3. Kapitał wdrożony spadał w każdym kwartale w 2025 roku, spadając z szczytu w Q1 wynoszącego $1.17b. Spadek w Q4 przewyższył spadek w TVL, poszerzając różnicę między całkowitymi wpłatami a aktywnie wdrożonymi pozycjami.
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
To odzwierciedla preferencję dla płynności i opcji zamiast zobowiązywania się do aktywnych strategii zysku. Co ważniejsze, wygląda to jak użytkownicy parkowanie w SolvBTC, pozostając na platformie i czekając na następną falę wdrożeń skarbców i możliwości produktowych.
To, co sprawia, że ta płynność jest stabilna, to fakt, że SolvBTC nie jest bezczynny. SolvBTC stał się największym zasobem denominowanym w Bitcoinie na łańcuchu BNB i jednym z najaktywniej wykorzystywanych aktywów BTC w ekosystemie, konsekwentnie pojawiając się jako kluczowa jednostka rachunkowa dla zabezpieczeń i trasowania płynności.
Warto zaznaczyć, że zewnętrzny popyt na rynkach pożyczkowych pozostaje silny. Protokoły takie jak ListaDAO mogą wykorzystać do 90% SolvBTC jako zabezpieczenie BTC, co zwiększa popyt na pożyczki i rzeczywiste wykorzystanie. Tego rodzaju ciągły popyt na zabezpieczenie pomaga utrzymać mintowanie i cyrkulację SolvBTC nawet wtedy, gdy wewnętrzne wdrożenie skarbców tymczasowo maleje, ponieważ zasób wciąż działa w szerszym stosie DeFi BNB.
4) Podaż SolvBTC
Podaż SolvBTC mierzy całkowit wartość USD tokenów SolvBTC w obiegu na 11 wspieranych łańcuchach EVM. Podaż SolvBTC w Q4 wyniosła średnio $875.13m, wzrastając o 3.00% w porównaniu do $849.60m w Q3. Po spadku w Q2, podaż SolvBTC wzrosła w drugiej połowie, divergując od malejących trendów w TVL i wdrożonym kapitale. Podaż SolvBTC teraz stanowi około 78% TVL, wzrastając z 64% w Q3.
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
SolvBTC dalej rośnie jako podstawowa płynna warstwa Bitcoin dla ekosystemu. Jego wzrost, wraz z zmniejszonym wdrożeniem skarbców, odzwierciedla jego podwójną użyteczność: użytkownicy mogą trzymać SolvBTC dla płynności, będąc jednocześnie w stanie uzyskać zewnętrzne możliwości zysku poprzez protokoły pożyczkowe i integracje DeFi. Ten zewnętrzny popyt, a nie wewnętrzna aktywność skarbców, utrzymywał mintowanie w Q4.
5) Podaż xSolvBTC
Podaż xSolvBTC mierzy całkowitą wartość USD tokenów xSolvBTC w obiegu na 10 łańcuchach kompatybilnych z EVM. Podaż xSolvBTC w Q4 wyniosła średnio $195.77m, co oznacza spadek o 52.52% w porównaniu do $412.24m w Q3. Podaż xSolvBTC malała w każdym kwartale w 2025 roku, w przeciwieństwie do podaży SolvBTC, która odbiła się w drugiej połowie. Udział xSolvBTC w SolvBTC spadł z 49% w Q3 do 22% w Q4, co wskazuje na zmianę w proporcji między pozycjami przynoszącymi zyski a płynnymi.
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
Użytkownicy preferują aktywną ekspozycję na strategie, zachowując tę samą ekspozycję na BTC, po prostu wybierając płynność i elastyczność w SolvBTC w porównaniu do płynnych aktywów stakowanych, takich jak xSolvBTC.
Ta zmiana jest normalna, ponieważ obserwujemy względne zyski kompresujące lub rotujące w różnych miejscach. A w przypadku Solv, posiadacze pozostają w SolvBTC, aby być gotowymi do szybkiego wdrożenia w nowe skarbce, gdy pojawią się nowe możliwości zysku, ścieżki RWA i tory produktowe.
6) Podaż BTC+
Podaż BTC+ mierzy całkowitą wartość USD tokenów BTC+ w obiegu. Podaż BTC+ w Q4 wyniosła średnio $58.49m, wzrastając o 70.57% z $34.29m w Q3.* Ponieważ Q4 jest pierwszym pełnym kwartałem danych, BTC+ wzrosło, podczas gdy podaż xSolvBTC spadła, co sugeruje wczesną przyczepność dla nowego produktu.
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
Posiadacze BTC stają w obliczu 'sufitu zysku', gdzie podstawowe protokoły pożyczkowe lub stakujące już nie spełniają oczekiwań. W ciągu ostatniego kwartału, BTC+ osiągnęło ~70% wzrostu AUM, osiągając krytyczny kamień milowy 1,000 BTC. Ta przyczepność potwierdza wyraźną zmianę rynkową: użytkownicy przenoszą się w kierunku skarbców on-chain, które łączą zarządzanie o standardzie instytucjonalnym z wyrafinowanymi hybrydowymi strategiami. Łącząc płynność BTC z wysokiej jakości źródłami zysku, takimi jak RWA i strategie delta-neutralne, BTC+ efektywnie rozwiązuje podstawowe napięcie między ryzykiem, złożonością a wydajnością. Jesteśmy teraz gotowi do skalowania tego zweryfikowanego popytu na szerszy rynek.
7) Opłaty
Opłaty mierzą całkowitą wartość USD opłat generowanych w ramach skarbców Solv Protocol, w tym opłat za pule, opłat za współpracę, opłat za wykupy i opłat subskrypcyjnych. W Q4 całkowite opłaty wyniosły $17.05m, co daje średnio $1.31m tygodniowo. Tygodniowe opłaty osiągnęły szczyt powyżej $3m na początku października, zanim ustabilizowały się wokół $1m tygodniowo przez listopad i grudzień.
👥 Komentarz zespołu Solv Protocol
Solv generuje opłaty z operacji skarbcowych, w tym zwiększeń NAV, współpracy z partnerami, wykupów i subskrypcji. Struktura opłat dostosowuje przychody protokołu do aktywności użytkowników oraz wzrostu AUM.
Stabilizacja wokół $1m tygodniowo przez listopad i grudzień odzwierciedla dno bieżącej aktywności skarbców. Generowanie opłat koreluje z aktywnymi pozycjami skarbców, a nie z podstawowymi posiadaniami SolvBTC, więc wzór Q4 odzwierciedla trajektorię wdrożonego kapitału. Przy obecnych wskaźnikach, roczny przychód wyniósłby około $26m.
Użytkownicy wpłacają BTC i otrzymują SolvBTC (wspierany w proporcji 1:1), uniwersalny aktyw Bitcoin, zaprojektowany tak, aby był kompozycyjny i mógł być wykorzystywany w różnych ekosystemach. W praktyce SolvBTC stał się podstawową warstwą płynności i zabezpieczenia, w tym na BNB Chain, gdzie SolvBTC.BNB jest zintegrowany w głównych miejscach DeFi BNB. W celu uzyskania dochodu, SolvBTC może być przekształcony w pozycje generujące zyski (np. xSolvBTC), które kierują się w stronę zdywersyfikowanych strategii w ramach pożyczek DeFi/rynków i ekosystemów zabezpieczeń BTC.
Produkty:
SolvBTC: Podstawowy płynny token Bitcoin Solv, zabezpieczony 1:1 przez BTC. SolvBTC może być używany w aplikacjach DeFi lub przekształcany w przynoszący zyski xSolvBTC.
xSolvBTC: Token Bitcoin przynoszący zyski Solv (wcześniej SolvBTC.BBN), który zarabia na stakowaniu, pożyczaniu, dostarczaniu płynności i innych strategiach DeFi.
BTC+: Skarbiec zysków instytucjonalnych Solv łączący zwroty z finansów zdecentralizowanych, scentralizowanych i tradycyjnych, skierowany do skarbców i biur rodzinnych z doświadczeniem użytkownika "jeden klik, zaufanie jako priorytet".
Metryki:
Całkowita wartość zablokowana: mierzy całkowitą wartość USD zablokowaną w ekosystemie tokenów zabezpieczonych Bitcoinem Solv Protocol, agregując Bitcoin przechowywany w tokenach EVM-Chain i natywnych adresach przechowywania Bitcoin.
Kapitał wdrożony: mierzy całkowitą wartość USD aktywów zabezpieczonych Bitcoinem zarządzanych w ramach wszystkich skarbców Solv Protocol i tokenizowanych produktów Bitcoin.
Podaż SolvBTC: mierzy całkowitą wartość USD tokenów SolvBTC w obiegu na 11 wspieranych łańcuchach EVM.
Podaż xSolvBTC: mierzy całkowitą wartość USD tokenów xSolvBTC w obiegu na 10 łańcuchach kompatybilnych z EVM.
Podaż BTC+: mierzy całkowitą wartość USD tokenów BTC+ w obiegu.
Opłaty: mierzy całkowitą wartość USD opłat generowanych w ramach skarbców Solv Protocol, w tym opłat za pule, opłat za współpracę, opłat za wykupy i opłat subskrypcyjnych.
9) O tym raporcie
Ten raport jest publikowany kwartalnie i produkowany przy użyciu infrastruktury danych on-chain Token Terminal. Wszystkie metryki są pozyskiwane bezpośrednio z danych blockchain. Wykresy i zestawy danych cytowane w tym raporcie można zobaczyć na odpowiednim pulpicie raportu Solv Protocol Q4 2025 na Token Terminal.