Zespół badawczy Goldman Sachs zorganizował 20 lutego wspólne spotkanie online z SK Hynix dla inwestorów. Spotkanie to ujawniło kilka kluczowych informacji, na które warto zwrócić szczególną uwagę.

Najważniejszym punktem uwagi są trendy cenowe. Zarząd przewiduje, że ceny pamięci w całym 2026 roku będą utrzymywać tendencję wzrostową. Ten wzrost nie wynika z spekulacji, ale z rzeczywistego wzrostu zapotrzebowania na AI oraz ograniczeń po stronie podaży. W miarę jak klienci z sektora AI zwiększają wydatki kapitałowe, a przestrzeń czystych pomieszczeń ogranicza możliwość zwiększenia podaży, nawet jeśli obszar komputerów osobistych i telefonów komórkowych napotyka potencjalne ryzyko obniżenia specyfikacji, ogólny kierunek cen pozostaje wzrostowy. Ponadto firma ocenia, że prawdopodobieństwo powtarzania zamówień w branży jest bardzo niskie, ponieważ klienci są świadomi, że w krótkim okresie nie ma możliwości zwiększenia zdolności produkcyjnych, a bezmyślne zwiększanie zamówień tylko spowoduje dalszy wzrost cen.

Jeśli chodzi o sytuację podaży i popytu oraz stany magazynowe, firma przyznaje, że obecne zapotrzebowanie klientów nie może być w pełni zaspokojone. Z punktu widzenia poziomu zapasów, zapasy po stronie serwerów stopniowo wracają do zdrowego stanu, podczas gdy zapasy w zakresie telefonów i PC kurczą się. Własny poziom zapasów SK Hynix utrzymuje się na poziomie około 4 tygodni i przewiduje, że w przyszłości będzie nadal malał. W tym kontekście negocjacje dotyczące długoterminowych umów stają się coraz częstsze, co wyraźnie odzwierciedla rosnącą siłę przetargową strony podażowej na rynku.

W odniesieniu do alokacji zdolności produkcyjnych, zdolności produkcyjne HBM na 2026 rok zostały całkowicie sprzedane. Oznacza to, że w tym roku firma ma trudności z ponownym przydzieleniem zdolności produkcyjnych między HBM a tradycyjny DRAM. Kluczowe jest planowanie na 2027 rok. Zarząd ujawnia, że obecna napięta sytuacja w zakresie podaży i popytu na tradycyjny DRAM może stać się korzystnym atutem podczas negocjacji warunków HBM w 2027 roku. Krótko mówiąc, chociaż zdolność produkcyjna w tym roku została zablokowana, przewaga negocjacyjna na przyszły rok zostanie uwolniona.

Na koniec, jeśli chodzi o wydatki kapitałowe, przewiduje się, że w 2026 roku nastąpi wzrost w porównaniu do roku poprzedniego, ale firma nadal będzie przestrzegać dyscypliny. Według prognoz Goldman, całkowity wzrost wydatków kapitałowych w porównaniu do roku ubiegłego wyniesie około 36%, osiągając około 38 bilionów wonów. W tym przypadku wydatki kapitałowe w obszarze NAND będą utrzymywać się na niskim poziomie dwucyfrowym, a kluczowe inwestycje będą nadal koncentrować się na HBM i DRAM.