Wydarzenia marca 2026 roku wyraźnie pokazały, jak szybko oczekiwania rynkowe mogą odbiegać od rzeczywistości geopolitycznej. Miniony tydzień na amerykańskim rynku akcji okazał się nie tylko „czerwony”, ale stał się zimnym prysznicem dla tych, którzy mieli nadzieję na stabilizację cen i łagodny koniec cyklu Fed. Indeksy S&P 500, Dow i Nasdaq odnotowały trzeci tydzień strat z rzędu, reagując nie na raporty firm, ale na relacje z frontu.

Rakiety zamiast dywidend/ Głównym „niedźwiedziem” tygodnia został minister obrony Pete Hegseth. W piątek ogłosił przejście operacji „Epic Fury” (Epicka Furii) w najagresywniejszą fazę. Z danych Pentagonu wynika, że zjednoczone siły USA i Izraela uderzyły już w ponad 15 000 celów w Iranie.

Faktyczna blokada cieśniny Ormuz, trwająca już 12 dni, przekształciła się z tymczasowego zagrożenia w długoterminowy czynnik. Firmy ubezpieczeniowe (P&I) zaczęły masowo wycofywać polisy dla statków w regionie, co praktycznie zredukowało ruch przez cieśninę do zera. Ropa Brent ustabilizowała się na poziomach z 2022 roku, a Katar ogłosił stan siły wyższej w dostawach LNG. W takich warunkach rynek przestał wierzyć w szybkie opanowanie inflacji.

Paradoks obligacji lub kiedy źle — to naprawdę źle. Standardowa logika inwestorów — „słaba gospodarka oznacza niskie stopy” — już nie działa. Zrewidowane dane dotyczące PKB za IV kwartał wstrząsnęły rynkiem: wzrost wyniósł tylko 0,7% (zamiast pierwotnych 1,4% i oczekiwanych 1,5%). Przyczyną były taryfy handlowe i skutki niedawnego „shutdownu”.

W normalnej sytuacji rentowność obligacji powinna spaść, ale wzrosła do 4,27%. Inwestorzy obawiają się, że USA staną w obliczu klasycznej stagflacji: stagnacja gospodarki przy eksplozji wzrostu cen energii i ogromnych wydatkach budżetowych na wojnę. Teraz rynek zakłada tylko jedno symboliczne obniżenie stopy na cały 2026 rok.

Ikony stylu i kryzys płynności. Sektor technologiczny stracił swoją ostatnią kartę przetargową — stabilność zarządzania. W czwartek, 12 marca, o odejściu ogłosił Shantanu Narayen, który kierował Adobe przez 18 lat. Na tle spadku akcji firmy o 23% od początku roku i zaostrzenia konkurencji ze strony startupów AI, ta wiadomość spowodowała załamanie Adobe o 7,6%.

Równocześnie zaczęły się problemy w sektorze finansowym. Morgan Stanley ograniczył wypłaty inwestorom z funduszu prywatnego kredytowania North Haven PIF po tym, jak wnioski o wypłatę środków przekroczyły 10%. To niepokojący sygnał: „bańka” prywatnego długu, która przez lata wspierała wzrost firm programistycznych, zaczęła się kurczyć pod presją wysokich stóp procentowych.

Konsument w depresji. Indeks zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan spadł do 55,5. Zwykłego Amerykanina teraz nie przerażają tak bardzo ataki rakietowe, jak ceny na stacjach benzynowych. Oczekiwania dotyczące osobistych finansów spadły o 7,5%, a sprzedaż samochodów (minus 3,2%) pokazuje, że tryb oszczędności został już włączony.

Co dalej? W przyszłym tygodniu Jerome Powell przeprowadzi jedno ze swoich ostatnich posiedzeń na stanowisku szefa Fed. Oczekuje się, że nie zmieni stóp (pozostaną w przedziale 3,5%–3,75%), ale przedstawi jasny plan: jak regulator zamierza walczyć z szokiem energetycznym, nie doprowadzając jednocześnie do całkowitego załamania spowalniającej gospodarki.

USA weszły w strefę ryzyka stagflacji. Niezależność energetyczna daje Ameryce przewagę nad Europą, ale to tylko łagodzi cios, a nie znosi go. Rynek musi przyznać: klasyczne wskaźniki przewartościowania i modele graficzne są teraz wtórne. Na pierwszy plan wysunęły się relacje z obszaru konfliktu, i to one będą określać płynność aktywów w najbliższych miesiącach.

Niniejszy materiał ma charakter analityczny i nie stanowi indywidualnej rekomendacji inwestycyjnej.