Tesla (NASDAQ: TSLA) ponownie znalazła się pod ścisłą obserwacją Wall Street po tym, jak J.P. Morgan potwierdził rating "Underweight" dla akcji firmy, wskazując na znaczną kumulację niesprzedanych samochodów i pogorszenie perspektyw wolnego przepływu gotówki (FCF).
Niedźwiedzi prognoza nastąpiła po danych o dostawach za 1. kwartał 2026 roku, które wyniosły 358 000 jednostek, co jest około 4% poniżej ostatniej prognozy konsensusu Bloomberga i o 7% poniżej własnych prognoz firmy.
Wzrost zapasów towarowych sygnalizuje "schłodzenie" popytu
Główna obawa J.P. Morgan dotyczy rekordowego wzrostu niesprzedanych samochodów wyprodukowanych w kwartale. Tesla wyprodukowała więcej, niż dostarczyła, a powstały nadmiar zapasów towarowych wskazuje, że agresywna strategia obniżania cen firmy może osiągać swoje granice w stymulowaniu nowego popytu.
Analitycy ostrzegają, że "niesprzedane zapasy" prawdopodobnie będą wymagały dalszych zniżek, co może poważnie ograniczyć marżę brutto segmentu motoryzacyjnego przez resztę 2026 roku.
W raporcie również zauważono zdumiewającą długoterminową rewizję oczekiwań w dół. Wskaźnik dostaw za 1. kwartał 2026 roku na poziomie 358 tysięcy jednostek jest o 74% niższy od szczytowej prognozy konsensusu wynoszącej 1,36 miliona jednostek, która była przewidywana na ten okres jeszcze w połowie 2022 roku.
"Przewartościowanie" od J.P. Morgan odzwierciedla szersze rynkowe zrozumienie tego, że faza hiperwzrostu Tesli napotyka znaczne strukturalne przeszkody, w tym nasilenie konkurencji i schłodzenie światowego rynku pojazdów elektrycznych.
Magazyn energii i rewizja prognozy zysku na akcję
Do problemów sektora motoryzacyjnego dołączyło nieoczekiwane ograniczenie działalności Tesli w zakresie magazynowania energii. Instalacje w kwartale spadły do 8,8 GWh, co stanowi spadek o 15% w ujęciu rocznym — pierwsze takie załamanie od 2. kwartału 2022 roku.
Segment nie osiągnął konsensusowej prognozy firmy na poziomie 14,4 GWh o niemal 40%, co jeszcze bardziej osłabia tezę, że segment energetyczny Tesli może stanowić wiarygodną ochronę przed cyklicznością branży motoryzacyjnej.
W związku z tym J.P. Morgan obniżył swoje prognozy zysku na akcję za 1. kwartał 2026 roku z 0,43 USD do 0,30 USD, co jest znacznie poniżej prognozy konsensusu wynoszącej 0,38 USD. Firma również obniżyła prognozę zysku na cały 2026 rok z 2,00 USD do 1,80 USD.
Analitycy, biorący pod uwagę kombinację niewykonania celów dostaw, spadku wdrożeń systemów magazynowania i zagrożenia "problemami z wolnym przepływem gotówki", sugerują, że Tesla może stanąć w obliczu długiego okresu opóźnienia w porównaniu do konkurentów o wysokim tempie wzrostu.