Goldman Sachs’ta Avrupa hedge fon satışlarını yöneten ve ardından Real Vision’ı kuran Raoul Pal, paranın kriptodan teknoloji hisselerine kaçtığı iddialarını reddediyor. Ona göre veriler bambaşka bir tablo çiziyor.

Pal’dan bu itiraz gelirken ABD hisse senetleri çarşamba açılışında, şahin ABD Merkez Bankası (Fed) endişeleri ve tıkanan İran-ABD müzakereleri yüzünden baskı altında zayıf bir başlangıç yaptı.

Pal, kripto bitti anlatısına karşı çıkıyor ve sermayenin artık yapay zeka ve çip üreticilerine kaydığına dair yatırımcı hissiyatını doğru bulmuyor.

Bunu göstermek için, 2022 likidite döngüsünün dip noktasından sonraki getirileri ölçüyor. O dönemde FTX çöküşü Bitcoin’i kasım ayında yaklaşık 15.700 dolar seviyelerine çekmişti.

Bu dipten sonra Bitcoin yaklaşık %318 yükselerek yaklaşık 65.800 dolar seviyesinde işlem görüyor. Aynı dönemde Nasdaq 100 endeksi ise yaklaşık %187 artışla 30.660 seviyesine tırmandı.

Aradaki fark Pal’ın tezinin kalbinde yer alıyor. Bitcoin, sert son düzeltmeye rağmen teknoloji endeksine çok daha fazla fark atmış durumda.

Pal, fiyatları piyasa anlatıları değil likidite döngülerinin belirlediğini savunuyor. 2005’te Global Macro Investor’ı kurduğundan beri bu fikrinin arkasında duruyor ve mevcut zayıflığı döngü ortası bir düzeltme olarak görüyor.

“’Kripto öldü, artık her şey teknoloji hisselerine geçiyor’ anlatısı kulağa hoş gelebilir. Ancak 2022’deki likidite döngüsü dibinden sonra ortaya çıkan gerçek tablo tam olarak bu…” Pal yazdı.

Başka analistler de kriptonun teknoloji hisselerinden daha iyi getiri sağlayacağını bekliyor.

Bizi X’te takip edin – son dakika haberlerini kaçırmayın

Hisseler Dalgalıyken Bitcoin Zirvesinin Altında

Tüm bu yükselişe rağmen Bitcoin son günlerde soğumuş durumda. Çarşamba günü token yaklaşık 65.800 dolar seviyesindeydi ve son 24 saatte %2,7 civarı değer kaybetti. Bu seviye, 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin epey altında kalıyor. Ancak piyasa değeri hâlâ 1 trilyon 300 milyar doların üzerinde.

Öte yandan hisseler zayıf açıldı. Açılıştan sonraki ilk 20 dakikada ABD piyasalarından 500 milyar dolar silindiğini analist Bull Theory belirtti.

ABD hisse endeksleri şahin ABD Merkez Bankası (Fed) riski ve İran ile ABD arasında ilerleme olmaması nedeniyle zirveden geri çekildi. S&P 500 ve Nasdaq 100 hafif kayıp yaşadı, Dow endeksi ise %0,5 düştü. ADP verilerine göre özel sektör mayıs ayında 122.000 net yeni istihdam yaratırken bu rakam beklentileri aştı. Bu veri Fed’in faiz artırımı ve enflasyonla mücadele için manevra alanı oluşturdu, dedi Trading Economics analistleri.

Pal’ın framework’ünün hem destekçileri hem de eleştirmenleri var. Destekçiler, küresel likidite artışının Bitcoin gibi yüksek riskli varlıklara yaradığını teyit ediyor.

Şüpheciler ise Pal’ın tam dipten kıyaslama yaptığını söylüyor. Ayrıca bazılarına göre yapay zeka artık sermayenin hisse senetlerine nasıl aktığını değiştirdi.

Pal, Bitcoin’in likidite koşullarına göre şu anda iskontolu (ucuz) işlem gördüğünü savunuyor. Modellerine göre finansal koşullar yeniden gevşediğinde daha yüksek bir likidite hedefi gündeme gelecek.

of course but its still surprising even to me after a 50% sell of in BTC and 80% in Others.

— Raoul Pal (@RaoulGMI) June 3, 2026

Bitcoin’in Nasdaq ile olan bağı son bir yılda daha da güçlendi. Bu durumun iki ucu var: Bitcoin, hisse senetleri düştüğünde genellikle daha sert bir düşüş yaşıyor.