Kiedy nowicjusze patrzą na dane DEX lub market makera, często mylą TVL z wolumenem. TVL to ilość funduszy zablokowanych w puli, a wolumen to ilość transakcji, które przepływają. Oba są ze sobą powiązane, ale to nie to samo.

Haedal HMM jest świetnym przykładem, aby rozbić tę koncepcję. Haedal HMM osiągnął już poziom obrotów na poziomie miliarda dolarów (można to sprawdzić w oficjalnych danych lub DeFiLlama), ale HMM sam w sobie nie musi być rozumiany w tradycyjny sposób jako 'ogromny pasywny LP pool'. Jego kluczowym elementem jest mechanizm market makera, co oznacza, że fundusze są bardziej skoncentrowane w miejscach, gdzie łatwo można dokonać transakcji.

Jeśli płynność zostanie umieszczona w obszarze cenowym z rzadką aktywnością, może to wyglądać jak zablokowane środki, ale rzeczywista stopa wykorzystania może być ograniczona. Z drugiej strony, jeśli płynność jest skoncentrowana w często używanych przedziałach, a do tego dostosowywana aktywnie, rotacja kapitału może być znacznie wyższa. Dlatego mały TVL czasami może nadal wspierać znaczny wolumen transakcji.

Oczywiście, ryzyko nie zniknęło. Im bardziej aktywny market maker, tym bardziej trzeba obserwować, jak model dostosowuje ceny, jak zarządza zapasami i jak chroni system w przypadku problemów z oracle. Ciekawe jest to, że zarówno zalety, jak i ryzyko HMM są w tej samej kwestii: sprawia, że płynność bardziej przypomina pracujący aktyw, a nie po prostu trzymane w spokoju pieniądze.

Nowicjusze patrzący na HMM powinni unikać pytania wyłącznie o to, 'czy TVL jest duży'. Znacznie bardziej przydatne pytanie to: gdzie te fundusze są umieszczone, jak często są używane, i jak system się dostosowuje w ekstremalnych warunkach rynkowych.