Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) podjęła krok, który może znacząco zmienić przyszłość tokenizowanych akcji. Regulator zaproponował zniesienie dwóch kluczowych przepisów Krajowego Systemu Rynkowego (NMS), które od niemal dwóch dekad stanowią fundament struktury rynku w USA.
Według analityków branżowych, ten ruch może usunąć jedną z największych przeszkód uniemożliwiających rozwój tokenizowanych akcji w USA na sieciach blockchain i przyspieszyć adopcję zdecentralizowanych finansów (DeFi).
SEC koncentruje się na zasadach wprowadzonych w 2005 roku
Przewodniczący SEC Paul Atkins ogłosił propozycję uchwały zasad 611 i 610(e) Regulacji NMS, które pierwotnie wprowadzono w 2005 roku w celu ochrony inwestorów i promowania uczciwego handlu na rynkach w USA.
Według Atkinsa celem jest uproszczenie struktury rynku, obniżenie kosztów dla uczestników rynku oraz stworzenie większej przestrzeni dla konkurencji i innowacji.
Zasada 611 obecnie zabrania tzw. "trade-throughs", co oznacza, że transakcja nie może być zrealizowana po gorszej cenie, jeśli w danym momencie dostępna jest lepsza oferta na innej giełdzie.
Zasada 610(e) zapobiega z kolei wyświetlaniu zablokowanych lub skrzyżowanych ofert, sytuacji, w których oferty i zapytania nakładają się na siebie w różnych miejscach handlowych.
SEC otworzyła teraz 60-dniowy okres na publiczne komentarze, umożliwiając uczestnikom rynku wyrażenie opinii na temat propozycji.
Dlaczego te zasady są problemem dla DeFi?
Według Alexa Thorna, szefa badań w Galaxy Digital, propozycja ta stanowi jedno z najbardziej znaczących regulacyjnych odblokowań dla tokenizowanych akcji do tej pory.
Powód jest prosty: obecne zasady zostały zaprojektowane dla scentralizowanych giełd, a nie zdecentralizowanych protokołów blockchain.
Automatyczne Market Makers (AMM), które stanowią fundament wielu aplikacji DeFi, działają zupełnie inaczej niż tradycyjne giełdy akcji. Ceny są ustalane algorytmicznie przez pule płynności, a transakcje są realizowane bezpośrednio na łańcuchu.
W rezultacie AMM napotykają poważne wyzwania związane z przestrzeganiem zasady 611.
Według Thorna, zdecentralizowane protokoły nie mogą kierować zleceniami między giełdami, ciągle monitorować Krajową Najlepszą Ofertę (NBBO) ani wstrzymywać transakcji tylko dlatego, że gdzie indziej istnieje lepsza cena.
To oznacza, że wiele platform z tokenizowanymi akcjami może być postrzeganych jako niezgodne – a nawet nielegalne – w ramach obecnych regulacji.
Tokenizowane Akcje Mogą Zyskać Znaczną Dynamikę
Jeśli SEC ostatecznie usunie te zasady, nadzór regulacyjny przesunie się bardziej w kierunku obowiązków najlepszego wykonania, wymagając od brokerów dążenia do najkorzystniejszych wyników dla swoich klientów.
Analitycy uważają, że to podejście jest znacznie bardziej elastyczne i lepiej dopasowane do zdecentralizowanych środowisk handlowych.
Thorn opisał propozycję jako część szerszej inicjatywy często określanej jako Projekt Crypto, mającej na celu usunięcie głównych barier w strukturze rynku, a jednocześnie rozwiązanie problemów związanych z rejestracją i licencjonowaniem poprzez przyszłe zwolnienia regulacyjne i ramy skoncentrowane na innowacjach.
Zatwierdzenie może nastąpić w 2027 roku
Jaret Seiberg z grupy badawczej TD Cowen w Waszyngtonie uważa, że propozycja ma dużą szansę na realizację.
Według Seiberg'a, zniesienie tych zasad od dawna jest priorytetem przewodniczącego SEC Paula Atkinsa, a ostateczna wersja może zostać ukończona w pierwszym kwartale 2027 roku.
Jednak nie spodziewa się, że SEC poczeka na formalne uchwały przed pozwoleniem na realizację projektów tokenizacji.
Zamiast tego, wierzy, że regulator mógłby znacznie szybciej udzielić zwolnień dla programów pilotażowych.
Wciąż pozostają wyzwania
Nawet jeśli zasady 611 i 610(e) zostaną zniesione, tokenizowane akcje nadal będą musiały zmierzyć się z wieloma regulacyjnymi przeszkodami.
Problemy związane z rejestracją, rozliczeniem, osiedleniem i działaniem poprzez giełdy lub alternatywne systemy handlowe (ATS) wciąż będą musiały zostać rozwiązane.
Wiele istniejących regulacji dotyczących papierów wartościowych zostało stworzonych dla scentralizowanych instytucji finansowych i nie jest dobrze dopasowanych do zdecentralizowanych, peer-to-peer środowisk handlowych.
Niemniej jednak analitycy postrzegają propozycję SEC jako istotny kamień milowy. Jeśli zostanie zatwierdzona, może znacznie przyspieszyć integrację tokenizowanych akcji z USA w ekosystemach DeFi i przybliżyć tradycyjne rynki finansowe do infrastruktury opartej na blockchainie.
#SEC , #defi , #Tokenization , #blockchain , #DigitalAssets
Bądź na bieżąco – śledź nasz profil i bądź informowany o wszystkim, co ważne w świecie kryptowalut.
Zastrzeżenie:
Informacje i opinie przedstawione w tym artykule mają charakter informacyjny i edukacyjny i nie powinny być traktowane jako porady finansowe ani inwestycyjne. Nic na tej stronie nie stanowi rekomendacji zakupu ani sprzedaży jakichkolwiek aktywów. Inwestycje w kryptowaluty są z natury ryzykowne i mogą skutkować stratami finansowymi. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.