W listopadzie roku ubiegłego roku stwierdziliśmy, że porównując etapy rozwoju Web3 do historii Internetu, mogą obowiązywać dwa różne szeregi czasowe. Pierwsza aplikacja internetowa, Yahoo, zakończyła swoje IPO w 1996 roku. Uważamy, że Web3, jako FinTech, osiągnął swój odpowiednik "1999" (liczba użytkowników jest porównywalna), a aplikacje natywne takie jak stablecoins i DeFi są już ugruntowane. Jednak Web3 jako infrastruktura internetu generacji następnej prawdopodobnie znajduje się dopiero w "1994", czyli dwa lata przed masowym wybuchem aplikacji.

Minął rok, a branża Web3 nadal poczyna sobie stabilnie we wszystkich aspektach. Najważniejszym wydarzeniem 2025 roku był oczywiście historyczny przełom w legislacji dotyczącej stablecoinów w różnych krajach. Patrząc w przyszłość na 2026 rok, optymistycznie oczekujemy, że Web3 poczyni postępy w co najmniej pięciu obszarach aplikacji: 1) Rynki przewidywań; 2) Ekonomia Fanów w rozrywce i Tworzenie Treści; 3) Gospodarka Maszynowa; 4) RWA dla kolekcjonerskich i form wartości (głównie odnoszących się do nowych modeli biznesowych wprowadzonych przez handel C2C wspierany przez globalne zjednoczone standardy Web3); oraz 5) Gry Web3 Strategii Społecznej, które oferują graczom naprawdę zrównoważony model Play-to-Earn.

Wierzymy również, że w 2026 roku instytucje nadal będą główną siłą napędową branży. Web3 jest wciąż na wczesnym etapie, obejmującym tylko około 5% populacji światowej. Aby dotrzeć do pozostałych 95%, niezależnie od strony finansowej czy komercyjnej, potrzeba będzie mocy instytucji przez kilka lat, aby napędzać wdrażanie najkrótszych ścieżek komercyjnych w różnych dziedzinach. "Sukces należy do tych, którzy wygrywają nad instytucjami."

Dla inwestorów koncentrujących się na Web3 i aktywach cyfrowych oferujemy trzy sugestie:

1. Zwracaj większą uwagę na Web3 niż na branżę AI. Web3 i AI to dwie strony tej samej monety w cyfrowej gospodarce. Górna warstwa cyfrowej gospodarki to produktywność AI, podczas gdy podstawowa ogromna sieć koordynacyjna może być tylko Web3. Branża AI ma dużą uwagę, podczas gdy Web3 ma wiele hałasu; jednak przy wycenach branżowych na cyklicznym dnie może być konieczne świadome zwiększenie alokacji.

2. Złapanie Beta jest ważniejsze niż znalezienie Alfy. Kupuj wiodące aktywa i trzymaj je na długi czas. Szczególnie polecamy długoterminowe trzymanie trzech "jedynych w swoim rodzaju" aktywów cyfrowych: BTC, ETH i BNB.

3. $BNB ma najwyższy postęp efektywności ekosystemu i najniższy wskaźnik posiadania instytucjonalnego. Jesteśmy stosunkowo najbardziej optymistyczni co do BNB na następne trzy lata.

Przewidywanie 1: Wskaźnik kapitalizacji rynkowej BNB do ETH będzie nadal rósł w ciągu następnych trzech lat, ostatecznie przewyższając ETH.

Jak wskazano w raporcie badawczym YZi Labs, ekosystem BNB jest głównym dostawcą płynności na globalnym rynku aktywów cyfrowych. Liczba unikalnych adresów BNB Chain osiągnęła 720 milionów, a zarejestrowani użytkownicy giełdy osiągnęli 300 milionów. Ekosystem BNB jest obecnie jedyną prawdziwie internetową infrastrukturą finansową. Jako główny nośnik wartości ekosystemu BNB, BNB stał się silnikiem napędowym całego Web3 i cyfrowej gospodarki. W następnej dekadzie wszystko, co wprowadzone na blockchain, będzie dążyć do ekosystemu BNB w poszukiwaniu płynności, a BNB staje się głównym punktem odniesienia dla wyceny wielu aktywów cyfrowych po ich wprowadzeniu na blockchain. Wierzymy, że BNB będzie największym beneficjentem w erze "przenoszenia wszystkiego na blockchain".

BNB Chain był najszybciej rozwijającym się i najbardziej dynamicznym ekosystemem w 2025 roku. Oto kilka danych:

1. Adresy Stablecoin: Całkowita liczba adresów stablecoin na BNB Chain eksplodowała do 230 milionów. W przeciwieństwie do 260 milionów na Tron, zajmuje drugie miejsce, ale jest znacznie lepsza od 50 milionów ETH. Zajmuje pierwsze miejsce w miesięcznym aktywnym adresach stablecoin.

2. Codzienne Aktywne Adresy: Osiągnęły 3,12 miliona, zajmując drugie miejsce. W przeciwieństwie do 3,6 miliona Solany, znacznie przewyższa 700 000 ETH.

3. Wolumen DEX: Chociaż on-chain TVL wciąż znacznie odstaje od ETH (6,6 miliarda dolarów vs. 72 miliardy dolarów), ważniejszy wskaźnik - wolumen handlu DEX - nieprzerwanie zajmuje pierwsze miejsce od czerwca tego roku, przewyższając zarówno Solanę, jak i ETH.

4. Przychody z sieci: W październiku przychody miesięczne sieci BNB Chain osiągnęły 76 milionów dolarów, przewyższając 64,7 miliona dolarów ETH i 40,79 miliona dolarów Solany.

Efektywność postępu ekosystemu ETH nie jest wysoka, co jest determinowane przez jego unikalny model operacyjny. Jesteśmy bardzo optymistyczni co do długoterminowej wartości ETH, ponieważ jego neutralność jest unikalna. Jednak w cyklu trwającym około 3 lat, wierzymy, że BNB może w pełni osiągnąć nadwyżkę kapitalizacji rynkowej nad ETH. Do jakiego stopnia przyszła cyfrowa gospodarka potrzebuje całkowicie zdecentralizowanej sieci warstwy 1... może będziemy musieli poczekać, aż ekosystem Web3 zostanie w pełni rozwinięty, a termin "Web3" sam w sobie zniknie, zanim będziemy mogli wiedzieć, jaka powinna być ostateczna wartość ETH. Może być ogromna lub może nie być tak duża, jak się wydaje. Po uwierzeniu w tę wizję przez tak wiele lat, może nadszedł czas, aby ocenić ją bardziej pragmatycznie. W końcu istnieje wiele ścieżek do cyfrowej gospodarki; realistyczne wymagania cyfrowej gospodarki są różnorodne, a rozwiązania techniczne zawsze wiążą się z wieloma kompromisami, równowagami i balansami. Musimy bardziej obiektywnie obserwować, jak wartość będzie osiadać i na jakiej infrastrukturze w przyszłości.

Rebound ceny ETH w 2025 roku pochodził głównie z zakupów różnych firm DAT (Digital Asset Trust/Treasury). Wierzymy, że chociaż fundamenty ETH nadal się poprawiają, w oparciu o obecny etap rozwoju branży Web3 i rzeczywistą sytuację jej przychodów on-chain, jej wycena nie jest niska. Duże posiadłości firm DAT mogą stać się oporem dla utrzymania wzrostów w przyszłości. Po zniknięciu premii mNAV niektórych firm DAT, już weszły w proces unwinding.

W przeciwieństwie do tego, BNB jest jedynym aktywem wśród dziesięciu najlepszych aktywów cyfrowych wspieranym przez skalowane przychody zewnętrznego ekosystemu. Posiadanie BNB w 2025 roku przyniosło 13,3% tylko z zysków Launchpool. Odkupienia ekosystemowe spaliły około 6 milionów BNB, co stanowi około 4,2%. Razem to daje 17,5%. Ta wysoka rentowność wynika z monopolistycznego statusu ekosystemu BNB w branży i ponad 8-letniej ciągłej budowy i eksploracji przez zespół BNB. BNB jest organicznie związane z każdym ogniwem ekosystemu BNB, w pełni realizując wiązanie interesów wszystkich uczestników ekosystemu i zmierzając w kierunku doskonałego przechwytywania wartości.

Obecny wskaźnik posiadania instytucjonalnego BNB wynosi tylko 0,4%, podczas gdy ETH przekracza 9%. Dlatego mówimy tradycyjnym inwestorom instytucjonalnym: "Obecny BNB jest jak Kweichow Moutai (ikoniczna chińska marka konsumpcyjna o długim okresie) w 2004 roku - tylko inwestorzy detaliczni, którzy lubią pić Moutai, wiedzą, jak dobry jest. Czas kupić akcje Moutai i pić Moutai."

Przewidywanie 2: Dochody o niskim ryzyku przynoszone przez wysoką efektywność on-chain ekosystemu finansowego mają być szybko promowane do użytkowników C-side Web2 za pośrednictwem sklepów aplikacji i tradycyjnych kanałów finansowych, realizując komercyjną transformację z "Geek Financial Tools" do "Financial Products for Mass Savers."

Z postępującym doskonaleniem infrastruktury bidirectional exchange między walutami fiat a stablecoinami, istnieją dwa scenariusze, które uważamy za zakończone dowodem koncepcji i mogą być pierwsze do skalowania:

1. Dystrybucja dochodów on-chain kontrolowana ryzykiem, koncentrująca się na stablecoinach. Oczekujemy, że pojawi się partia aplikacji mobilnych skierowanych do profili użytkowników w różnych krajach i regionach. Będą one oferować usługi "bezpieczne jak prosię", pakując różne protokoły DeFi w produkty "zarządzania płynnością", aby wejść na tradycyjny rynek produktów finansowych na poziomie konsumenckim. Nasza firma portfelowa Chainbase buduje takie produkty (aktualnie w zamkniętej becie, bądźcie czujni).

2. Dystrybucja dochodów denominowanych w monetach koncentrująca się na scentralizowanych platformach, pozwalająca inwestorom off-chain również uzyskać dochody z ekosystemu on-chain. "Exchange Launchpad/IEO" oferowane przez BNB to typowy przykład, gdzie można inwestować off-chain, jednocześnie uzyskując stabilne zwroty z ekosystemu Web3. Fundusz Dochodowy BNB, który zaprojektowaliśmy we współpracy z YZi Labs, opiera się na tym. Chcemy pomóc tradycyjnym inwestorom off-chain dzielić się zwrotami z największego ekosystemu finansowego Web3 w najwygodniejszy, najbezpieczniejszy i najtańszy sposób. Takie przykłady staną się coraz bardziej powszechne.

Przewidywanie 3: Rynki przewidywań będą pierwszym natywnym produktem Web3, który przebije się do mainstreamu, tak jak kiedyś Yahoo.

Produkty rynku przewidywań mają kilka cech:

1. Crypto-native, w pełni wykorzystując cechy techniczne Web3.

2. Zdolny do odkrywania wartości wiadomości i wydarzeń.

3. Posiadają atrybuty wirusowe społecznie, dopasowując się do nawyków młodych ludzi.

Produkty rynku przewidywań mają wysoką rozciągliwość i są podstawową formą prezentacji przyszłych finansów informacyjnych. 2026 rok to wielki rok Mistrzostw Świata, a my oczekujemy na pojawienie się produktów rynku przewidywań UGC (User Generated Content). Te produkty pozwolą użytkownikom tworzyć własne tematy, posiadać silniejsze atrybuty społeczne i wymagać integracji myślenia o operacjach produktów internetowych - obszarze, w którym chińscy VC Web3 się wyróżniają. BitX, w który zainwestowaliśmy, jest jednym z takich przykładów.

Przewidywanie 4: Web3 zobaczy produkty z zrównoważonymi modelami biznesowymi w sektorach Fan Economy, IP i Tworzenia Treści.

Te projekty będą łączyć cechy techniczne Web3 i rozwijać się w obszarach wymagających globalnego lub transgranicznego zasięgu; zwłaszcza tam, gdzie potrzebny jest długoterminowy zaufany mechanizm dystrybucji korzyści. Przemysł rozrywkowy ma masowych użytkowników i wpływ, ale cierpi na wiele punktów bólowych w modelach dystrybucji wartości. Jesteśmy optymistyczni co do reakcji chemicznej między branżą o największym wpływie (Rozrywka/Sport) a najwydajniejszą infrastrukturą kapitałową (Web3).

Starszy menedżer produktu internetowego Liang Ning powiedział, że produkty internetowe mają trzy rodzaje wartości: Wartość Funkcjonalna, Wartość Emocjonalna i Wartość Aktywa. Wierzymy, że Web3 może zrealizować wszystkie trzy rodzaje bardzo dobrze, podczas gdy Web2 może zrealizować tylko wartość funkcjonalną i częściową wartość emocjonalną. Zespół Meet48 mówi, że chcą budować produkty kulturalne, które realizują wartość procesu, a nie tylko wartość wyniku. Web3 może doskonale zrealizować wartość procesu.

Technologia AI już przejęła prowadzenie w realizacji prawdziwej wartości zamkniętej pętli w dziedzinie tworzenia treści (adaptacja komiksów itp.). Wierzymy, że ponieważ technologie typu sieciowego muszą przekroczyć próg użytkownika, Web3 może opóźnić się w stosunku do AI w zakończeniu komercyjnej zamkniętej pętli o 1-2 lata, ale całkowicie nowe modele biznesowe również pojawią się stosunkowo wcześnie w tej dziedzinie.

Zainwestowaliśmy w obszary takie jak IP, muzyka, występy i transmisje na żywo. Pomagamy tym projektom w myśleniu o tym, jak wykorzystać technologię Web3 do budowy globalnie zjednoczonego systemu fanów, stosując Web3 do realizacji płatności, pozyskiwania i dystrybucji, omawiając i badając, czy Web3 może pomóc w dystrybucji ruchu i realizacji wartości danych itp. W 2026 roku czekamy na pojawienie się modeli biznesowych IP współtworzonych przez fanów zbudowanych na technologii Web3. Naprawdę lubimy termin używany przez Shawa, założyciela Acemeta: Fanvestment.

Przewidywanie 5: Gospodarka Maszynowa kończy wstępną zamkniętą pętlę ekonomiczną.

Leo, założyciel Arkreen, zaproponował, że "Wszystko jest gospodarką." Zawsze byliśmy optymistyczni co do połączenia technologii IoT i blockchain, wierząc, że Web3 i AI mogą ostatecznie pomóc IoT zakończyć wartość zamkniętą pętli, tak jak zrobił to mobilny internet, tworząc Gospodarkę Maszynową z nieskończoną długą przestrzenią.

W porównaniu do pierwszej fali Helium w 2019 roku i drugiej fali DePIN w 2022 roku, trzecia fala Gospodarki Maszynowej w 2026 roku skupi się na wykonalności modeli biznesowych. Nie będzie już bezmyślnie podkreślać budowy różnych "infrastruktur" w poszukiwaniu zapotrzebowania wyłącznie przez zachęty tokenowe.

W ciągu ostatnich kilku lat widzieliśmy wiele takich projektów wpadających w pułapkę ekonomiczną. "Budowa infrastruktury" stała się wymówką do emisji tokenów, a "budowniczy" byli często zdominowani przez łowców airdropów/spekulantów; oddzieleni od rzeczywistego zapotrzebowania, logika biznesowa była chaotyczna. Model "infrastruktura najpierw, zapotrzebowanie później" został w dużej mierze obalony. Dowiedzieliśmy się, że stworzenie dobrego modelu biznesowego wciąż wymaga ograniczeń przez konkretne zapotrzebowanie rynkowe. Użytkownicy i scenariusze muszą być priorytetem, a dopiero potem można nałożyć zachęty tokenowe, aby wykorzystać rolę ogromnej sieci koordynacyjnej Web3.

Gospodarka Maszynowa będzie inicjowana przez indywidualne rzeczywiste zapotrzebowanie, polegając na coraz bardziej dojrzałej technologii Web3, nałożonej na falę rozwoju stablecoinów, i połączonej z inteligencją maszyn i urządzeń IoT napędzanych przez AI. Użyje otwartego sposobu, aby zrealizować dystrybucję korzyści globalnego ekosystemu gospodarki maszynowej, tym samym kończąc zamkniętą pętlę wartości. Możemy zobaczyć użytkownika w Hongkongu delegującego rozmieszczenie banku energii w Afryce i otrzymującego dystrybucję dochodów; przyjaciele w Europie mogą uczestniczyć w uruchomieniu Robotaxi na Bliskim Wschodzie.

Chiny posiadają unikalne wrodzone przewagi w rozwoju całego ekosystemu Gospodarki Maszynowej. Kiedy każda maszyna i urządzenie IoT opuszcza chińską fabrykę, nie mają już tylko możliwości sieciowych; mogą posiadać tożsamość on-chain, portfel i konto poprzez moduł IoT urządzenia. Są niezależnymi podmiotami wyposażonymi w zdolności finansowe. To pierwszy krok w rozpoczęciu wielkiej Gospodarki Maszynowej. Gospodarka Maszynowa potrzebuje AI, ale jeszcze bardziej potrzebuje Web3.

Przewidywanie 6: RWA mówi do widzenia hype'owi i różnym POC, wchodząc w etap pragmatycznej realizacji.

Właściciele aktywów zaczynają zastanawiać się, jakie problemy rzeczywiście rozwiązuje przejście na blockchain: Uzyskiwanie globalnej płynności? Finansowanie zabezpieczone? Łączenie z protokołami DeFi on-chain? Zwiększenie możliwości finansowania transgranicznego dla aktywów? Widzieliśmy, jak giełdy RWA, takie jak DigiFT, przenoszą fundusze rynku pieniężnego, obligacje, akcje, fundusze, kredyty węglowe i inne aktywa finansowe na blockchain, posuwając się bardzo szybko naprzód. Dla tych znormalizowanych produktów finansowych, które już mają dobrą płynność, RWA modernizuje swoją podstawową infrastrukturę handlową.

Jesteśmy optymistyczni co do długoterminowego potencjału tych innowacji finansowych, ale również zdajemy sobie sprawę, że finanse to mocno regulowany "głęboki obszar wody". Przeniesienie aktywów finansowych na blockchain wymaga tarcia i zderzenia z istniejącymi politykami regulacyjnymi oraz istniejącymi wzorcami dystrybucji interesów rynków finansowych, co prowadzi do znacznego oporu krótkoterminowego. Przedsiębiorczość w dziedzinie finansów często wymaga dobrego dostosowania się do istniejących regulacji i zrównoważenia bezpieczeństwa z efektywnością, co jest bardzo trudne. Ogólne zespoły startupowe mają trudności z budowaniem konkurencyjnej przewagi, która mogłaby przetrwać w dłuższej perspektywie wobec tradycyjnych dużych instytucji finansowych; te duże instytucje często po prostu czekają na lepszy moment, aby wejść.

W przeciwieństwie do tego, jesteśmy bardziej optymistyczni co do wykorzystania technologii RWA Web3 w dziedzinie handlu towarami, aby promować transfer C2C i handel kolekcjonerskimi oraz różnymi formami wartości (szczególnie transgranicznymi), tym samym wywołując całkowicie nowe modele biznesowe o znaczącej wartości ekonomicznej. Ten typ RWA celuje w rynek przyrostowy, dążąc do słabych ogniw w oryginalnych modelach tradycyjnych gigantów internetowych. Gdy takie problemy jak przechowywanie off-chain i logistyka zostaną rozwiązane, Web3 może znacznie zwiększyć entuzjazm użytkowników C-side do zbierania i wolumen handlu między użytkownikami, przynosząc jednocześnie dodatkową wartość emocjonalną. W tych scenariuszach logika biznesowa off-chain jest często ważniejsza niż sama nowa technologia.

Projekt wina Tattoo Wine oraz projekt infrastruktury Renaiss card i kolekcjonerskich RWA w tej dziedzinie aktywnie podejmują próby. Skłaniamy się do wierzenia, że w porównaniu do dziedziny finansowej, zespoły startupowe - zwłaszcza te z bogatym doświadczeniem branżowym - mają lepszą szansę na przełom w tych pionowych scenariuszach.

Przewidywanie 7: Gry Web3 mogą zobaczyć kolejną falę znaczących prób w niszy "Strategii Społecznych".

Ten typ gry jest, w pierwszym wymiarze, zabawny do grania. Następnie, aspekt Play-to-Earn, na który wpływa technologia Web3, opiera się na wystarczającym zewnętrznym wkładzie ekonomicznym w swoim modelu:

1. Wykorzystując unikalne modele propagacji Web3, aby zaoszczędzić dużą część kosztów ruchu, które pierwotnie wydawano na platformach Web2;

2. Bardziej precyzyjna segmentacja użytkowników gier, przypisując im różne wartości. Dwa typy użytkowników - ci, którzy dążą do wartości emocjonalnej i ci, którzy dążą do wartości aktywów - mogą zdrowo współistnieć w ekosystemie Web3 przez długi czas;

3. Wzmocnienie istniejących IP poprzez gamifikację. Poprzez współtworzenie w społeczności, generowanie nowej wartości dla IP i skuteczne zwracanie jej do ekosystemu;

4. Bardziej precyzyjna reklama peer-to-peer i spersonalizowana.

Te cztery typy wartości zewnętrznej pozwolą grze Web3 stać się naprawdę "zyskownym" i zrównoważonym ekosystemem, zamiast degenerować w niezrównoważony schemat Ponzi. Projektowanie tokenów ekosystemowych będzie również bardziej racjonalne niż w poprzedniej generacji. Oczekujemy na pojawienie się takich gier.