Początek 2026 roku okazał się dla amerykańskiej gospodarki okresem paradoksów i stanowczych, czasem graniczących z avantury manewrów. Podczas gdy indeksy giełdowe szturmują rekordowe szczyty, sektor rzeczywisty i rynek pracy zamarły w dziwnym oczekiwaniu, a Białe Dom przechodzi do modelu bezpośredniego państwowego zarządzania kluczowymi rynkami.

Rynek akcji: Uczta w czasie spokoju

Indeksy S&P 500 i Dow Jones zamknęły pierwszy pełny tydzień stycznia na rekordowych poziomach. Na pierwszy rzut oka inwestorzy świętują, ale przy bliższym przyjrzeniu się to raczej „raj dla nadziei”. Głównymi motorami wzrostu były producenci chipów (Intel wzrósł o 10,8%, Broadcom — o 4,4%), zasilani nieskończonym optymizmem wokół AI.

Jednak rynek stał się skrajnie wybiórczy: podczas gdy sektor obronny rośnie w związku z wiadomościami o gigantycznym budżecie, giganci IT tacy jak Salesforce popadają w niełaskę przy najmniejszym wątpliwości co do rentowności ich wydatków na infrastrukturę AI.

Rynek pracy: „Przytulanie” z miejscem pracy

Grudniowy raport o zatrudnieniu przyniósł mieszane wyniki: utworzono zaledwie 50 000 miejsc pracy przy prognozie wynoszącej 73 000. Jednak stopa bezrobocia spadła do 4,4%. Obserwujemy fenomen „low-hiring, low-firing” (mało zatrudniamy, mało zwalniamy). Ekonomiści nazywają to „przytulaniem miejsc pracy”: firmy boją się zatrudniać nowych ludzi z powodu niepewności i taryf, ale także nie spieszą się z zwolnieniami starych, pamiętając o niedoborze kadr w przeszłości.

Rynek pracy znajduje się w limbo. To pozbawia Fed powodu do gwałtownego obniżenia stóp w styczniu, co chłodzi zapał miłośników tanich pieniędzy.

Desant hipoteczny: 200 miliardów dolarów na baryłkę

Prezydent Trump rozwiązał problem drogiego mieszkania jednym pociągnięciem pióra, nakazując Fannie Mae i Freddie Mac wykupić obligacje hipoteczne na 200 miliardów dolarów. Celem jest przymusowe obniżenie stawek kredytowych, które utknęły na poziomie 6,16%.

Rynek deweloperów zareagował natychmiast: akcje Lennar i D.R. Horton wzrosły o prawie 8-9%. Jednak eksperci ostrzegają przed „szokiem konkurencji”: jeśli stawki spadną, a podaż domów nie wzrośnie, ceny mieszkań po prostu wzrosną jeszcze bardziej, eliminując wszelkie korzyści dla kupującego. Ponadto wykorzystanie rezerw tych agencji zwiększa ryzyko dla podatników w przypadku nowego kryzysu.

Handel: Złudzenie złota i taryfowa ściana

Deficyt handlowy USA spadł do minimum od 2009 roku — 29,4 miliarda dolarów. Zwycięstwo? Nie do końca. Prawie 90% tego „sukcesu” zapewnił eksplozjowy eksport złota (inwestorzy uciekali w aktywa zabezpieczające) i załamanie importu farmaceutyków. Firmy zaopatrzyły magazyny w leki jeszcze na wiosnę, aby zdążyć przed wprowadzeniem taryf „Dnia wyzwolenia”, a teraz po prostu przestały kupować za granicą.

Nad całą tą konstrukcją wisi cień Sądu Najwyższego: sprawa Learning Resources v. Trump ma rozstrzygnąć, czy prezydent legalnie użył ustawy z 1977 roku (IEEPA) do wprowadzenia ceł do 145%. Jeśli taryfy uznają za nielegalne, państwo będzie musiało zwrócić importerom około 150 miliardów dolarów, co przebije ogromną dziurę w budżecie.

Geopolityka: Ropa, Maduro i lodowe ambicje

Zatrzymanie Nicolasa Maduro przez amerykański specjalny oddział na początku stycznia stało się kulminacją nowej „doktryny Trumpa” na zachodniej półkuli. Cel jest jasny: kontrola nad największymi na świecie zapasami ropy i wypieranie chińskich i rosyjskich firm. Prezydent już ogłosił, że amerykańskie firmy wydadzą miliardy na naprawę wenezuelskiej infrastruktury, a USA będą „zarządzać krajem”, dopóki nie uznają za stosowne przekazać władzę.

Równolegle Waszyngton zaostrza presję na Grenlandię. Biały Dom otwarcie nazywa zakup wyspy „priorytetem bezpieczeństwa narodowego” i nie wyklucza scenariusza wojskowego. Wyspa jest potrzebna do rozmieszczenia systemu obrony przeciwrakietowej „Złoty Kopuł” i kontroli nad zasobami arktycznymi.

Energetyka i AI: Atomowy renesans Meta

Podczas gdy politycy dzielą terytorium, giganci technologiczni dzielą energię. Meta (dawny Facebook) podpisała kontrakty na 6,6 GW energii atomowej do 2035 roku. Superklastry AI wymagają tyle energii elektrycznej, że zwykłe sieci nie dają rady. Umowy z TerraPower Billa Gatesa i Oklo Sama Altmana czynią Zuckerberga jednym z największych nabywców pokojowego atomu w historii.

Otrzymujemy „Budżet wojskowy” i kapitalizm państwowy

Propozycja Trumpa zwiększenia budżetu wojskowego do rekordowych 1,5 biliona dolarów do 2027 roku (wzrost o 66% w ciągu dwóch lat) ostatecznie ustala priorytety. Finansowanie tego „budżetu wielkiej wojny” planowane jest z dochodów z taryf.

Ameryka z 2026 roku to kraj, w którym państwo dyktuje warunki kontrahentom obronnym (zakazując skupu akcji własnych, dopóki nie przyspieszą produkcji) i bezpośrednio wykupuje hipoteki. To może być nowa forma kapitalizmu państwowego, gdzie rynkowe rekordy sąsiadują z twardym geopolitycznym dyktatem. To może oznaczać jedno: stare zasady ekonomii przestały działać, witamy w epoce „wielkiej umowy” pod przykryciem „Złotego Kopuły”.