RWA narracja zaczęła się rozkręcać w 2024 roku, tacy starzy gracze jak Centrifuge i Ondo Finance już osiągnęli skalę. Dusk wszedł na rynek późno, a jego ścieżka technologiczna jest inna, gdzie tkwi szansa?
Główna różnica polega na zgodności z rodzimą siecią. Centrifuge podąża ścieżką wielołańcuchowej kompatybilności, tokenizując aktywa na Polkadot, a następnie przez most przesyłając tokeny na Ethereum, Base i inne sieci, a zgodność opiera się na umowach prawnych off-chain i rozwiązaniach zarządzania Fireblocks. Ondo jest bardziej bezpośrednie, produkt OUSG w istocie jest tokenizowanym opakowaniem funduszu off-chain, a w sieci tylko pełni rolę księgi.
Myślą Dusk jest bezpośrednie zapisanie zdolności do zgodności w warstwie protokołu. Licencje MTF, Broker, ECSP uzyskane przez NPEX pozwalają na bezpośrednie emisje i handel papierami wartościowymi na łańcuchu, bez konieczności korzystania z off-chain zarządzania. W inteligentnych kontraktach Citadel można egzekwować ograniczenia transferu, okresy lock-up, weryfikację kwalifikacji inwestorów, a te zasady są egzekwowane on-chain. Teoretycznie poziom przyjazności dla regulacji jest wyższy, a rozliczenia szybsze — konsensus Succinct Attestation może osiągnąć deterministyczny finał, w przeciwieństwie do Ethereum, które wciąż musi czekać na potwierdzenie bloku.
Jednak rzeczywistość jest taka, że ekosystem jest zbyt ubogi. Centrifuge już zintegrował dziesiątki projektów RWA, a TVL wynosi kilka setek milionów dolarów; łączna wartość zarządzania produktów OUSG i USDY w Ondo przekracza 1 miliard dolarów. Dusk obecnie nawet nie uruchomił jeszcze całkowicie głównej sieci DuskEVM, a tokenizowane aktywa na NPEX nie mają jeszcze publicznie dostępnej konkretnej skali.
Płynność to również poważny problem. Rynek wtórny RWA od początku nie jest aktywny, a 270 000 dolarów zablokowanych w DEX na łańcuchu Dusk nie jest w stanie obsłużyć wielkich zleceń instytucjonalnych. Centrifuge może korzystać z pożyczek zabezpieczonych aktywami w takich protokołach DeFi jak Aave, Dusk obecnie nie ma takiej integracji.
Dlatego w obecnym etapie Dusk przypomina bardziej demonstrację technologii, a aby naprawdę konkurować z dojrzałymi graczami, musi najpierw zbudować ekosystem i płynność. Reżim pilotażowy DLT UE to okno możliwości; jeśli uda się wykorzystać korzyści polityczne, aby przyciągnąć tradycyjne instytucje finansowe do próbowania, być może uda się wytyczyć nową drogę.
