《Ethereum staje się coraz bardziej udany inżynieryjnie, ale $ETH zaczyna tracić na atrakcyjności》
一、zjawisko przeciw intuicji związane z Ethereum
（1）Wolumen transakcji na łańcuchu ciągle rośnie, liczba transakcji osiąga historyczne maksimum, średnie opłaty za gaz spadają do najniższego poziomu od lat, sieć jest bezprecedensowo płynna, tania i użyteczna.
（2）Z „perspektywy inżynieryjnej” jest to ogromny sukces. Jednak z „perspektywy aktywów” ETH staje się coraz mniej atrakcyjny.
二、zmiana roli Ethereum
（1）Nie jest już zatłoczoną, drogą i pełną tarć eksperymentalną publiczną siecią, ale stopniowo staje się stabilną, skalowalną i niskokosztową globalną warstwą rozliczeniową.
（2）L2 zwiększenie pojemności, mechanizm Blob przynosi ogromne korzyści użytkownikom i deweloperom. Ale problem polega na tym, że sukces inżynieryjny nie przekłada się automatycznie na przechwytywanie wartości ETH.
三、zmiana narracji ETH
（1）Sercem narracji aktywów ETH w przeszłości było: im więcej używasz, tym bardziej ETH staje się rzadkie. A teraz ta logika przestaje działać. Transakcji rzeczywiście jest więcej, ale pojedyncze opłaty za gaz są niezwykle niskie; wiele aktywności odbywa się na L2, a opłaty są skompresowane;
（2）ETH jest często używane, ale nie jest masowo konsumowane ani spalane.
四、zmiana typu aktywów
（1）Z perspektywy filozofii projektowania, Ethereum aktywnie „rezygnuje z prawa do ustalania cen”. Wybiera, aby stać się niskokosztową, otwartą publiczną infrastrukturą, a nie maszyną do wyciskania wartości z wysokimi opłatami.
（2）To wybór bardzo przyjazny dla ekosystemu, ale nieprzyjazny dla inwestorów tokenów.
（3）Rynki kapitałowe nie wyceniają poprawności inżynieryjnej, lecz wyceniają rzadkość i przepływy pieniężne.（4）ETH przechodzi od „aktywa o wysokim wzroście” do „aktywów infrastrukturalnych”. Jest bardziej jak zabezpieczenie zapewniające bezpieczeństwo i stabilny dochód, a nie aktywo o wysokim beta, które polega na narracji i zmienności. To nie jest porażka, lecz efekt uboczny sukcesu. Rezultatem jest: łańcuch jest zajęty, ale ETH z tego powodu nie stało się bardziej rzadkie.
五、czy kwitnienie ekosystemu ostatecznie będzie mogło trwać w ETH samym?
（1）Czy bezpieczeństwo L1 można wycenić? Czy L2 będzie oferować rabaty dla L1?
（2）ETH może stać się łańcuchem, na którym wszyscy polegają, ale bardzo niewielu inwestuje w niego dużą kwotę.
（3）ETH nie stało się gorsze, tylko przestało być stymulujące; być może to jest cena, którą Ethereum musi zapłacić za osiągnięcie dojrzałości.
