I.

O typach inwestorów.

W książce (Inteligentny inwestor) Graham wyraźnie dzieli inwestorów na inwestorów defensywnych i aktywnych (agresywnych) na podstawie czasu, energii, umiejętności zawodowych, a także celów zysku i logicznego podejścia do ryzyka.

1. Inwestor defensywny (Defensive Investor) to typ, który według Grahama jest odpowiedni dla większości przeciętnych inwestorów i jest to wybór, który on szczególnie poleca.

Tego typu inwestorzy nie mają wystarczająco dużo czasu, energii ani specjalistycznej wiedzy finansowej, aby dogłębnie badać papiery wartościowe, nie dążą do osiągnięcia ponadprzeciętnych zysków, a ich głównym celem jest zapewnienie bezpieczeństwa kapitału oraz uzyskanie stabilnych, długoterminowych zwrotów na poziomie średnim rynku, całkowicie unikając ryzyka spekulacyjnego. Powinni postępować w sposób: ekstremalnie powściągliwy w działaniach inwestycyjnych, nie handlować często, nie prognozować krótkoterminowych trendów rynkowych, ściśle przestrzegać marginesu bezpieczeństwa i podejmować tylko wysokiej pewności decyzje inwestycyjne.

2. Aktywny inwestor (Enterprising Investor) to typ zdefiniowany dla nielicznej grupy osób z profesjonalnymi kwalifikacjami, a nie tylko dla tych, którzy "są gotowi zaryzykować".

Tego typu inwestorzy są gotowi zainwestować dużo czasu i wysiłku, mają solidne umiejętności analizy finansowej, zdolności interpretacyjne w zakresie finansów, są gotowi ponosić wyższe koszty badawcze, ich celem jest osiągnięcie ponadprzeciętnych zysków w stosunku do średniego poziomu rynku dzięki profesjonalnej analizie. Posiadają zdolność do niezależnej oceny wewnętrznej wartości firmy, potrafią ściśle przestrzegać dyscypliny inwestycji wartościowej, mają silną odporność psychiczną, aby wytrzymać wahania rynku i pokusy spekulacji, zdecydowanie nie są spekulantami grającymi na krótką metę.

3. Na podstawie powyższej klasyfikacji inwestorów wiemy: po pierwsze, spekulanci nie są inwestorami. Spekulanci to w zasadzie hazardziści, tylko 1% z nich może osiągnąć zyski, więc nie ma sensu o tym dyskutować na co dzień. Ci, którzy często zmieniają portfel i handlują na giełdzie, to hazardziści, czyli trawa. Po drugie, większość osób bardziej nadaje się do bycia defensywnym inwestorem; tacy ludzie, jeśli są przyciągani przez jakiś instrument (niezależnie od tego, czy to złoto, czy jakiś ETF), najlepszą strategią jest długoterminowe DCA, a nie jednorazowe angażowanie dużych pozycji. Można rozważyć podział dostępnych funduszy inwestycyjnych na 365 części, kupując 1 część każdego dnia, przeliczając na nowo każdego dnia, przez wiele lat, a w końcu w pewnym momencie pokonać rynek i zrealizować część zysków, osiągając cel inwestycyjny. Po trzecie, jestem typowym aktywnym inwestorem; nie inwestuję, jeśli nie rozumiem, nie warto kupować instrumentów, których nie można w dużych ilościach. W przeciwieństwie do Grahama, sugeruję, aby każdy stał się aktywnym inwestorem, przez całe życie badając trzy lub pięć zrozumiałych instrumentów.


Dwa,

O dużym cieście.


Niezależnie od tego, czy jesteś defensywnym inwestorem, czy aktywnym inwestorem, należy być ostrożnym. Obecny rytm rynku niedźwiedzia jest bardzo wyraźny i wyraźny.

Po pierwsze wpływ rynku byka na halving bitcoina osłabł, po drugie nie pojawiły się jeszcze duże korekty w rynku byka dla AI, metali przemysłowych, amerykańskich akcji technologicznych, a kapitał wciąż jest zainteresowany, co dodatkowo wpływa na gorączkę w świecie kryptowalut. Po trzecie, czynniki polityczne, wojenne i polityki są niekorzystne dla rynku kryptowalut. Po czwarte, większość banków centralnych, w tym Rezerwa Federalna, nie znajduje się w wyraźnej fazie luzowania polityki. Wręcz przeciwnie, w większości krajów wzrost gospodarczy jest słaby, znajdują się one w fazie deflacji cen, a emisja walutowa jest w trudnej sytuacji inflacyjnej. To dodatkowo nie sprzyja rynkowi kryptowalut.

Poprzednie wzmianki o możliwości powrotu dużego ciasta na uzupełnienie luki, w związku z wczorajszym dużym spadkiem, mogą przerodzić się w mrzonki, a prawdopodobieństwo przekroczenia 90 tysięcy znacznie spadło.

Krótkoterminowe odbicie po dużym spadku, maksymalnie widziałem 89000, co jest tylko na średnim poziomie w strefie wahań. Osobiście uważam, że nie ma szans na wyższe wartości. Osoby, które jeszcze nie wyszły z rynku, nie powinny sprzedawać w okolicach 81000, najlepiej poczekać na małą korektę.

Jeśli chodzi o kwestię sprzedaży krótkiej, moja opinia jest bardzo jasna: nawet jeśli to robić, to tylko na małych pozycjach, na okres 1-2 kwartałów, a nie na dużych pozycjach, krótkoterminowych. Udział marginesu w całkowitej pozycji nie może przekraczać 20%-25%. Dlaczego? Ponieważ to jest duże ciastko! To jest jedna z największych wynalazków ludzkości (nawet nie jedyny, w przyszłości będzie to wiadomo), nikt nie może powiedzieć, czy nagle cena nie wzrośnie dwukrotnie.

Jak dotąd nie ma kontrowersji dotyczącej rynku niedźwiedzia dużego ciasta; w tym cyklu rynku byka i niedźwiedzia, KOL-e z YouTube w języku chińskim zakończyli to, co można nazwać, jako Ti A Fei Luo i Ke Bi Tuo, warte uwagi.

Trzy,

Jeśli chodzi o ucieczkę przed szczytem złota.


 

1. Zdecydowanie nie kupować złota. Zgodnie z zasadami inwestycji wartościowej, obecna cena nie ma marginesu bezpieczeństwa. Gdyby nie to, że miałem sprawy do załatwienia, sprzedałbym jedną trzecią, aby odzyskać koszty.

2. Ta fala dużego wzrostu była bardzo stroma, co doprowadziło do poważnych wskaźników RSI na poziomie miesięcznym. Patrz poniższy wykres. Można praktycznie stwierdzić, że złoto osiągnęło szczyt cyklu rynku byka.

3. Na podstawie wskaźnika RSI można określić cztery punkty czasowe, które mogą dostarczyć odniesienia do analizy tego wzrostu: początek 2006 roku, pierwszy kwartał 2008 roku, drugi i trzeci kwartał 2011 roku, drugi i trzeci kwartał 2020 roku.

Wraz z tymi punktami RSI przychodzi również spadek, który trwa od 6 do 10 miesięcy. Spadek wynosi od 20% do 35%.

Wzrost nachylenia, który jest najbardziej podobny do obecnego, miał miejsce przed marcem 2008 roku. Ten spadek wyniósł 35%. Następnie kontynuował wzrost do sierpnia 2011 roku.

W tym cyklu rynku byka RSI osiągnęło tak wysoki poziom, uważam, że głównym powodem jest to, że ten cykl rynku byka złota jest napędzany przez banki centralne, które gromadzą złoto w celu de-dolaryzacji dla zwiększenia wiarygodności swojej waluty. Banki centralne nie są detalicznymi inwestorami, nie sprzedają łatwo złota, nawet na szczycie, więc sprzedaż jest znacznie mniejsza niż popyt, co prowadzi do historycznych wzrostów, które trwały przez 10 lat. Ten charakter nie pojawił się w poprzednich czterech cyklach. Dlatego forma dystrybucji musi być inna. W warunkach słabej presji sprzedaży, uważam, że bardziej prawdopodobnym scenariuszem jest kształt K-line podobny do gwiazdy wieczornej na szczycie z 2020 roku, gdzie siły byków i niedźwiedzi wymieniają się w pełni na szczycie.

Te cztery punkty czasowe można wykorzystać jako odniesienie. Najlepsza strategia wyjścia polega na stopniowym wyjściu, sprzedając część za każdym razem, gdy zbliża się do najwyższego punktu. Wysokie punkty RSI na poziomie miesięcznym nie są najwyższymi punktami cenowymi, lecz pojawiają się przed najwyższymi punktami cenowymi. Tę kwestię mogą wykorzystać osoby obeznane, analizując niektóre formy na mniejszych interwałach czasowych, aby pomóc w uniknięciu szczytu, nie rozwijając tego tutaj.



Cztery,

O Moutai.


 

Najpierw podsumowanie, defensywni inwestorzy mogą długoterminowo stosować DCA, ale nie zalecam aktywnym inwestorom obecnie zakupów.

Powód, dla którego nie zaleca się zakupu: instrumenty, których nie można zajmować w dużych ilościach, nie są warte zakupu. Moutai brakuje ostatniego spadku lub brakuje powtórnego testu 1241.

Inne wina ryżowe, moim zdaniem, powinny podążać za cenami nieruchomości, które w krótkim okresie nie mają nadziei na osiągnięcie dołka (sygnały dołka to głównie podatek od nieruchomości, powrót stosunku wynajmu do zakupu do rozsądnego poziomu, odpływ kobiet), dlatego większość win ryżowych będzie nadal w stagnacji. Wczoraj wspomniałem, że whisky o tej samej mocy jest smaczniejsza niż wino ryżowe, co również nie sprzyja cenom akcji win ryżowych.

Duan Yongping powiedział na Xueqiu, że zazwyczaj pije wino, czasami Moutai, ale nie pije innych win ryżowych.

Uważam, że jest osobą z charakterem, na pewno podejmie decyzje zakupowe zgodnie ze swoimi preferencjami.

Im więcej konsumenci wiedzą, tym więcej próbują, co jest szczególnie niekorzystne dla tradycyjnego wina ryżowego, zwłaszcza o intensywnym aromacie.

Tym bardziej, że wiek konsumentów alkoholu wciąż się zmniejsza.

Moutai ma pewne różnice, ponieważ jest unikalną marką luksusowego wina ryżowego na rynku, ma niezastąpioną scenę użycia, a także pewne przewagi polityczne, a zespół zarządzający również stara się utrzymać poziom.

Firma Moutai jest bardzo bogata, całkowita gotówka i ekwiwalenty gotówki wynoszą 1595,02 miliardów juanów, co należy do aktywów w postaci gotówki, bez zadłużenia; zyski zatrzymane wynoszą 2108,75 miliardów juanów, co stanowi potencjalne źródło funduszy do dywidend i skupu.

1595 miliardów gotówki może pokryć około 7,4 miesiąca kosztów operacyjnych, w skrajnych przypadkach może utrzymać normalne funkcjonowanie przedsiębiorstwa, chroniąc przed ryzykiem wahań cykli branżowych. Ponadto 1595 miliardów może wesprzeć wysokie dywidendy (300 miliardów juanów w dywidendzie w połowie 2025 roku, stopa dywidendy przekraczająca 4%) oraz skup akcji (plan skupu od 1,5 do 3 miliardów juanów, maksymalna cena 1887,63 juanów za akcję), co zwiększa zaufanie inwestorów.

Jednak całkowite utrzymanie ceny 1300 juanów jest bardzo trudne.

Cena akcji na poziomie 1300 juanów odpowiada wartości rynkowej około 16280 miliardów juanów, a rezerwy gotówki stanowią zaledwie 9,79% wartości rynkowej, co jest znacznie niewystarczające, aby w pełni zrealizować presję rynkową poprzez skup itp.

Mechanizm określania ceny akcji: cena akcji jest określana przez fundamenty (EPS) × wycena (PE), a nie przez wartość rezerwy gotówkowej. Zysk netto Moutai za pierwsze trzy kwartały 2025 roku wynosi 646,27 miliardów juanów (wzrost o 6,25% w porównaniu z rokiem poprzednim), 1300 juanów odpowiada PE około 18 razy, co znajduje się w dolnym przedziale ostatnich 10 lat.

Skala skupu jest ograniczona: plan skupu Moutai na 2025 rok wynosi maksymalnie 3 miliardy juanów, co stanowi zaledwie 1,88% rezerw gotówkowych, więc wpływ na wartość rynkową wynoszącą bilion juanów jest ograniczony.

Jednak cena 1300 juanów ma pewien margines bezpieczeństwa i pewne zalety:

Wsparcie fundamentów: pozycja lidera w segmencie wysokiej jakości wina ryżowego jest stabilna, marża zysku przekracza 90%, marża netto wynosi około 50%, a zdolność do generowania stabilnego przepływu gotówki jest podstawą ceny akcji.

Margines bezpieczeństwa wyceny: 18-krotne PE jest znacząco niższe od historycznej średniej (około 30-krotne w ciągu ostatnich 10 lat), a także niższe niż międzynarodowe giganci konsumpcyjni (np. Coca-Cola 25-30 razy)

Zgoda rynkowa: instytucje powszechnie uważają, że rozsądny zakres wyceny Moutai wynosi od 1205 do 1624 juanów, a 1300 juanów jest już bliskie dolnej granicy wyceny, co daje silną atrakcyjność.

Podsumowując:

Uważam, że Moutai nadaje się do długotrwałego zbierania przez defensywnych inwestorów.

Aktywni inwestorzy mogą stworzyć bazę, ale nie nadają się do zajmowania dużych pozycji teraz. Wolę dać szansę na koniec 2026 roku dużemu ciastku.