ME News

ME News 消息，1 月 20 日（UTC+8），金十数，美联储主席鲍威尔将于周三出席美国最高法院关于美联储理事库克的口头辩论，这是美国央行掌门人一次不同寻常的公开表态与支持。最高法院正在审理总统特朗普是否有权解职前总统拜登任命的理事库克一案。知情人士透露，鲍威尔计划出席周三的庭审。这也是鲍威尔迄今为止对库克表现出的最为公开、直接的支持，特朗普最早于去年8月底已试图将库克免职。此前，鲍威尔透露特朗普政府已向美联储发出传票，并威胁对其提起史无前例的刑事指控。鲍威尔在1月11日发布的一段视频声明中，谴责这些传票只是“借口”，实质目的是迫使他大幅下调美联储的基准利率。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 20 日（UTC+8）， Sentora（前身是 IntoTheBlock）联创 Jesus Rodriguez 在 X 平台发文质疑跨链桥生态安全性，他表示加密生态系统的架构中，跨链桥是最大的单点故障。从金融角度看，跨链桥是巨大的、中心化的托管风险池，行业已投入数十亿美元优化跨链桥的速度，但几乎没有资金用于优化传输本身的保障。Jesus Rodriguez 认为保险应成为跨链桥架构的组成部分并提出两种模型，包括以用户为中心的“原子封装”模型和协议级支持模型，他指出具备偿付能力保证的跨链桥将获得巨大竞争优势，此举将使行业从“信任代码”转变为“为状态转换提供保险”。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 19 日（UTC+8）， OpenAI 政策主管 Chris Lehane 周一在“达沃斯”论坛上表示，OpenAI “有望”在 2026 年下半年推出其首款产品。自去年五月收购前苹果设计主管 Jony Ive 的公司以来，其首席执行官奥尔特曼多次暗示将推出未来人工智能设备，但始终未透露具体时间表或产品形态。多份报道称 OpenAI 正在开发无屏幕的小型设备，可能是可穿戴设备，用于与用户交互。Lehane 拒绝透露任何具体细节，包括它会是按钮、耳机还是其他完全不同的形式。Lehane 将“设备”列为 OpenAI 在 2026 年的重大亮点之一，并向记者透露“年底前会有消息公布”。他虽未承诺该设备今年上市，但表示 OpenAI 正“瞄准 2026 年下半年推出”。(金十)（来源：ME）

ME News 消息，1 月 19 日（UTC+8），Glassnode 在社交媒体上发布数据表示，STH-NUPL 指标（衡量新投资者未实现盈亏相对于短期持有者市值的比率）显示，新投资者持续处于净未实现亏损状态。要使这一群体回归净盈利状态，比特币价格回升至约 9.8 万美元以上似乎是最低门槛。按照历史熊市和大幅回调的规律来看，熊市中持续的下跌可能会让这些短期持有者（STH，新投资者）在浮亏中逐渐交出筹码（实现亏损卖出）。2018 熊市时，STH-NUPL 深跌到 -0.6 左右，短期玩家大量割肉，实现了巨额亏损，最终清除了大量投机泡沫，市场触底后开启新一轮牛市。2022 熊市（FTX 崩盘后）中，STH 实现亏损峰值创纪录，弱手出清后，价格在 1.6 万美元附近筑底，之后开启牛市行情。（来源：ME）

Zagrożenia ze strony ceł Trumpa oraz zmiany w wyborze przewodniczącego Rezerwy Federalnej są iskrą, ale niezależnie od tego, czy patrzymy z perspektywy technicznej, czy struktury dźwigni i kosztów, rynek musi przejść głęboką korektę, aby oczyścić pozycje.

Autor artykułu, źródło: zhou, ChainCatcher

Czas Beijing 19 stycznia o 7 rano, w momencie otwarcia rynku złota, jego cena skoczyła w górę, wzrastając o około 2% do ponad 4690 dolarów, ustanawiając nowy rekord historyczny.

W międzyczasie rynek kryptowalut doświadczył dużego spadku: Bitcoin spadł poniżej 92 000 dolarów, Ethereum stracił poziom 3200 dolarów, a SOL spadł o ponad 6% osiągając 130 dolarów, niemal całkowicie zmazując wzrosty od początku roku.

我们能看到马斯克的焦虑写在了推文上

文章作者：Cookie

文章来源：律动

进入 2026 年，X（推特）动作频频。我们虽然看不到焦虑是否写在了马斯克的脸上，但我们能看到马斯克的焦虑写在了推文上。

而在上个周末，X 官方更是发起了一个「百万美元文章悬赏活动」，在平台上掀起了一股「长文热」。

目前影响最大的文章是来自 DAN KOE 的「如何在 1 天内修复你的人生」，这篇文章已经获得了超过 1.5 亿次的阅读量，并且得到了马斯克的转推。

马斯克收购 X 以来已有数年，为何在今年开始大张旗鼓地推动 X 的创作者生态？在全球用户阅读习惯碎片化的当代，又为何把重点推动的内容类型选定为长文？长内容的复兴，又真的能够支撑起马斯克的 Everything App 野心吗？

马斯克的焦虑

家家有本难念的经，天才亦有天才要面对的焦虑。竞争对手的步步紧逼和 X 自身的财务表现的，让老马也坐不住了。

X 在用户增长和活跃度上正面临激烈竞争，特别是 Meta 的 Threads 自 2023 年推出以来，增长迅猛，已在多个指标上超越或逼近 X。

根据数据分析公司 Similarweb 在 2026 年 1 月初发布的最新数据，Threads 的全球移动端每日活跃用户（DAU）已超过 X，平均达到 1.432 亿，而 X 则为 1.262 亿。从增长趋势看，X 的全球 DAU 年同比下降了 11.9%，而 Threads 则实现了 37.8% 的惊人增长。即便是在 X 的大本营美国市场，虽然 X 仍以 2120 万的 DAU 领先于 Threads 的 1950 万，但差距正在迅速缩小，后者的年增长率高达 41.8%，而 X 则下降了 18.4%。

在月活跃用户（MAU）方面，Threads 同样表现出色。截至 2026 年 1 月，其 MAU 已达到 3.2 亿，并且在 2025 年从 3.5 亿增长到了 4 亿。相比之下，X 的 MAU 虽然仍有约 6.11 亿的规模，但自马斯克收购以来，已累计损失了约 3200 万用户。这种此消彼长的态势，无疑给马斯克带来了巨大的压力。

用户数据的下滑直接影响了 X 的核心收入来源——广告。根据公开数据，X 的全球广告收入在 2024 年降至 25 亿美元，相比 2022 年的 44 亿美元几乎腰斩。尽管 2025 年预计小幅回升至 22.6 亿美元，但整体颓势依然明显，有机构预测到 2027 年也仅能恢复到 27 亿美元的水平。

与此同时，竞争对手 Threads 却被资本市场寄予厚望。分析师预测，Threads 在 2026 年的广告收入可能达到 113 亿美元，是 X 预估收入的数倍之多。尽管 X 在 2025 年底实现了季度收入的增长，但由于高昂的重组成本，公司整体仍处于亏损状态。

虽然订阅用户（X Premium）在 2025 年有显著增长，但其收入贡献远低于马斯克最初设想的「占总收入 50%」的目标。因此，X 将 Premium 订阅的增长与创作者的收益直接挂钩，不仅要提供更高的创作者收益，还明确将收益计算基于付费用户的浏览量（Verified Home Timeline impressions），以此激励创作者产出能吸引付费用户的高质量内容，从而推动更多用户订阅 Premium 服务。

以至于我们最终看到了这场由老马发起的「千金买马骨」般的百万美元文章悬赏活动。中文区用户们都开玩笑说，老马在 2026 年搞起了美国的「新概念作文大赛」。

长内容的复兴

马斯克选择将长文章作为 X 平台创作者生态的突破口，这并非心血来潮，而是基于其对 X 平台定位的深度战略考量。

如今，X 的推荐算法有一个核心指标——「无悔用户时间」，即用户在某项内容上有效停留的总时长。马斯克明确指出，这种机制会天然地偏爱长篇内容，因为它们能够「累积更多用户秒数」，从而提升内容的算法权重和平台的整体用户参与度。

长文章因其提供的深度、上下文和完整叙事，天然就能延长用户的停留时间，这与短帖或短视频的快速消费模式形成鲜明对比。最近的算法更新更是引入了「内容格式加权」，明确青睐那些需要更多创作努力和具备更大影响力的长篇内容。这不仅是对创作者的激励，更是数据驱动的决策：高质量的长文章能有效减少用户跳转到外部链接，并将用户更久地留在平台内，同时也能为马斯克旗下的人工智能项目 Grok AI 提供更多高质量的训练数据。

马斯克还反复强调，他希望将 X 打造成「地球上第一新闻来源」，通过实时聚合「集体智慧」来取代传统媒体。长文章功能允许用户发布「完整的文章甚至书籍」，让领域专家、事件目击者和深度创作者能够直接在平台上分享他们的完整见解，而非碎片化的信息。同时，相比于其他平台对短视频的巨额补贴，长文章的激励模式更易于通过订阅制实现商业闭环，从而吸引更多专业的记者和作家回归 X 平台。

虽然但是，问题来了。您可能会问，现如今全球用户的阅读习惯都碎片化了，老马还搞这出「文艺复兴」是闹哪般？

不可否认，全球用户的数字阅读习惯正呈现明显的碎片化趋势，尤其在短视频平台的冲击下，Gen Z 等年轻群体更倾向于每天多次、每次 5-10 分钟的「碎片化」阅读。然而，数据也显示，人们的整体阅读量实际上在增加，作为一种反向运动，「慢速沉浸式阅读」正在兴起，人们在数字疲劳中开始寻求深度、情感连接和有意义的内容消费。

X 想要的，并非成为另一个 TikTok 那样的娱乐平台，而是要成为像微信那样，能够深度融入每个美国人日常生活的「生活枢纽」，也就是马斯克一直念叨的「Everything App」。要实现这一点，就必须极大地丰富平台的内容和服务生态，提升用户的「无悔使用时间」，让他们有更多理由留在平台，并在这里完成更多任务。

Everything App 的野心

马斯克的所有努力，最终都指向一个宏大的目标：将 X 打造成一个像微信一样的「Everything App」。然而，要实现这个野心，X 还有很长的路要走。

与微信相比，X 在多个关键指标上都存在巨大差距。在月活跃用户（MAU）方面，微信拥有超过 14 亿用户，而 X 仅有 5.57 亿，不足前者的三分之一。如此巨大的用户基数差距，使得 X 难以形成微信那样强大的「网络效应」——即用户因为所有的朋友、家人和生活服务都在平台上而无法离开。微信已成为许多人日常生活的必需品，而 X 在大多数用户眼中，仍然是一个获取新闻和发表观点的社交媒体，仍然是过去那个 Twitter，那个「美国微博」。

在用户粘性上，差距同样明显。微信用户的平均每日使用时长高达 82 分钟，而 X 用户仅为 30-35 分钟。这背后的原因是，用户在微信内可以完成聊天、支付、购物、获取市政服务等大量「生产性」任务，而 X 的内容消费仍以被动浏览为主，容易导致「刷完就走」。

老马不想要 X 成为 TikTok，所以他首先要先要让 X 摆脱「刷完就走」的娱乐性用户体验。他需要高质量的、深度的内容来提升用户粘性，吸引并留住高价值用户，进而以内容为基础，逐步嫁接支付、电商等更多服务，最终铺就通往「Everything App」的道路。

而这个梦想有多么宏大，马斯克的焦虑就会有多么深重。

本文将对法国现有监管架构、税收政策以及与国际准则衔接路径进行了梳理。

文章作者：FinTax

文章来源：深潮

1 引言

在全球数字资产市场快速演进的背景下，法国作为欧盟核心成员国，已初步形成了一套既符合欧盟统一框架、又保留本国税制特色的加密资产监管与税收体系。从 2019 年《企业增长与转型行动计划法》（PACTE Law）的颁布，到 2024 年 12 月欧盟《加密资产市场法规》（MiCAR）的全面落地，法国的制度框架经历了从国家层面的先发探索到欧盟范围内的统一规范的演进。与此同时，欧盟《行政合作指令第八号》（DAC8）与经合组织《加密资产报告框架》（CARF）的推进也标志着加密资产的税务透明化时代已然开启。本文中，我们对法国现有监管架构、税收政策以及与国际准则衔接路径进行了梳理。

2 法国加密资产监管与税收格局概览

法国的加密资产治理呈现出监管先行、分类计税的特征。在监管层面，法国通过建立数字资产服务商（DASP）注册制度，在欧盟范围内率先实现了对加密服务机构的合规化管理。从 2024 年 12 月 30 日起，DASP 框架正式过渡至 CASP（加密资产服务提供商）框架，以符合欧盟 MiCAR 的要求。这一过渡标志着法国加密监管从自发性注册制向强制性许可制的转变，对交易所、托管机构等服务提供商提出了更为严格的资本金、治理与风险管理要求。

在税收层面，法国税务总局（DGFiP）根据参与主体的交易性质与频率，将其划分为多个类别，分别适用不同的计税逻辑与税率。偶然投资者适用 30% 的固定税率，而专业投资者适用 0%-45% 的累进税率。此外，加密矿企、DeFi 参与者、NFT 交易者、交易所等不同参与主体因其经济实质的差异，分别适用非商业利润（BNC）、企业所得税等不同的税收制度。这种精细化的分类计税体系既体现了法国对加密活动多样性的认可，也为不同参与主体提供了相对透明的税收预期。

在法国加密税制的演进过程中，2019 年《PACTE 法案》确立了加密资产的法律地位，2023 年专业投资者的税收制度从工商利润（BIC）调整为非商业利润框架，伴随着 DAC8/CARF 框架的落地，2026 年成为加密交易信息实现跨境自动交换的首个年度，通过加密资产的匿名性避税的时代或将终结。一系列的制度变化反映了法国在平衡创新扶持与税收合规之间的持续调整。下表梳理了法国加密资产监管与税收的关键时间节点：

表 1：法国加密资产监管与税收时间线

3 现行监管体系：从 DASP 到 CASP 的制度跨越

3.1 核心监管机构与分工

法国的加密资产监管由金融市场管理局（AMF）和审慎监管与决议局（ACPR）两大机构协同完成。AMF 是核心监管主体，负责数字资产服务商的注册、授权以及对首次代币发行（ICO）的审批，其监管重点在于市场准入、信息披露及投资者保护。ACPR 则侧重于反洗钱与反恐怖融资的合规审查，确保加密资产交易不被用于非法用途。

3.2 法律框架与 MiCAR 的衔接

在 MiCAR 生效前，法国加密市场监管主要依据 PACTE Law 运行。该法律将加密资产定义为数字资产，并要求在法国提供托管、法币兑换等服务的机构必须向 AMF 注册。2024 年 12 月 30 日 MiCAR 正式实施，法国目前正处于从 DASP 框架向欧盟统一的 CASP 框架过渡的关键期。

根据法国《DDADUE 法案》，在 2024 年 12 月 30 日前已获 AMF 注册的 DASP 机构，可享受最长至 2026 年 7 月 1 日的过渡期。在此期间，这些机构可继续在法国境内运营，但若需获得欧盟通行证（Passporting）以在全欧盟范围内展业，则必须提前申请并获得 MiCA 授权。MiCAR 下的 CASP 需满足更为严格的资本金要求、治理规范、风险管理与客户保护措施。

3.3 国际合作框架：DAC8/CARF 与税务透明化

为进一步提升加密资产市场的透明度，法国正在实施欧盟的 DAC8 及经合组织的 CARF。根据现行规划，CASP 需从 2026 年开始收集用户交易数据，并在 2027 年 6 月 15 日前向法国税务部门提交首份年度申报表。

这意味着从 2027 年起，法国与其他欧盟成员国之间将启动自动信息交换机制，使得个人的跨境加密交易信息将被系统化地共享给相应的税务部门。这一转变标志着通过中心化平台进行加密资产交易的匿名性终结，税务合规从依赖纳税人主动申报转向依托 CASP 系统化报送与跨境信息共享。

4 加密资产税收制度：分类计税与申报逻辑

4.1 课税原则与触发条件

对个人而言，法国对加密资产的课税遵循仅在兑换为法币或购买实物时触发的原则，即仅当加密资产被出售以换取法定货币、用于购买商品或服务时，才会产生应税事件。加密资产之间的互换（Crypto-to-Crypto）在现行制度下不产生即时税义务，这一政策极大地促进了链上生态的活跃度。

对机构投资者与公司而言，法国对加密资产的课税遵循企业会计准则的实现原则。Crypto-to-Crypto 通常需要按照公允价值变动确认损益，即使未兑换为法币，也可能产生即时税义务。这一处理方式与传统金融资产的会计准则保持一致，要求企业在每个会计期末对持有的加密资产进行估值，并将未实现的资本利得或损失计入当期应税收入。此外，机构投资者的资本损失可以结转以抵消未来年度的公司总利润，为企业提供了更大的税务规划空间。

4.2 参与主体分类与税率结构

法国税法根据参与主体的性质与活动特征，将其分为多个类别，每类适用不同的计税规则。下面针对偶然投资者、专业投资者与职业交易者、加密矿企与矿池运营者、DeFi 参与者与流动性提供者、NFT 交易者、加密交易所与托管机构以及机构投资者与基金管理人进行讨论。

4.2.1 偶然投资者

偶然投资者是指交易频率较低、规模较小、非职业性质的个人投资者。法国税务部门采用定性标准而非定量标准进行判定，通常考量以下综合因素：交易的复杂性、使用的工具、交易频率、交易规模及其在纳税人总收入中的占比。

偶然投资者适用固定税率（PFU，Prélèvement Forfaitaire Unique）。税率为 30%，其中包括 12.8% 的所得税和 17.2% 的社会保障缴款。此外，偶然投资者年度卖出总额低于 305 欧元的部分免税，年度内因加密交易产生的亏损可以抵减同年收益。偶然投资者的资本利得采用整体成本比例法（Portfolio Method）计算。具体公式为：

净资本利得=卖出价格 -（总购置成本×卖出价格）/（交易日期的总资产市值）

这一方法允许纳税人在计算利得时考虑整个投资组合的成本基础，而非逐笔交易计算，这在实践中大幅简化了申报流程。与此同时，偶然投资者可选择放弃固定税率，改为按照累进所得税率（0%-45%）加上 17.2% 社会保障缴款计税。这一选择权为中低收入纳税人提供了潜在的税收优化空间。

4.2.2 专业投资者与职业交易者

专业投资者是指交易频率高、交易规模大、加密资产收入占总收入比例高、采用专业设备、具有商业性特征的个人或实体。从 2023 年 1 月 1 日起，专业投资者的税收制度已从工商利润调整为非商业利润框架。

专业投资者适用累进所得税率（0%-45%）加上 17.2% 的社会保障缴款。这意味着税负随着总收入增加而递增，最高可达 45% 的所得税率。专业投资者的应税收入为净资本利得，即总收益减去总损失。与偶然投资者不同，专业投资者可以在同一纳税年度内抵扣损失，但损失不能结转至后续年度。

表 2：偶然投资者与专业投资者对比

专业与偶然的区分采用定性标准而非定量标准。法国税务部门通常考量交易的复杂性、使用的工具、交易频率、交易规模及其在纳税人总收入中的占比等综合因素。

4.2.3 加密矿企与矿池运营者

加密矿企的挖矿收入按非商业利润规则处理，需按获得时的市场价值计入年度总收入。根据 DGFiP2019 年 8 月发布的指导意见，挖矿收入不产生增值税义务。

挖矿收入在矿工获得加密资产时按当日市场价格确认为收入。例如，若矿工在某日获得 1 个比特币，应按该日比特币的市场价格作为应税收入。矿企可以扣除与挖矿活动直接相关的成本，包括但不限于电力成本、硬件设备折旧、维护费用、冷却系统运营成本等。这些成本的扣除遵循一般的商业费用扣除原则。

根据 DGFiP 的指导，在没有为特定受益人提供个性化服务的情况下，挖矿活动不被视为增值税应税交易。因此，矿工不需要就获得的数字资产奖励缴纳增值税，也不能享受增值税扣除权。参与矿池的个人或实体的税收处理与独立矿工相同，即按 BNC 规则计税。矿池运营者作为中介机构，需要向参与者提供详细的收益分配记录，以便参与者准确申报。

表 3：2026 年法国 BNC 净收入累进税率表

4.2.4 加密交易所与托管机构

加密交易所和托管机构在法国受到严格的监管。从 2024 年 12 月 30 日起，这些机构需要从 DASP 框架过渡到 CASP 框架，以符合欧盟 MiCAR 的要求。

作为商业实体，加密交易所和托管机构的收入（包括交易费、托管费、利息等）应按照法国的企业所得税规则计税。标准企业所得税率为 25%（自 2022 年起）。根据欧盟和法国的增值税规则，加密资产的交换通常被视为金融服务，可能享受增值税豁免。然而，某些辅助服务（如咨询、托管等）可能需要缴纳增值税。

CASP 需要满足更为严格的资本金要求、治理规范、风险管理与客户保护措施。不过，我们预计这些合规成本或可作为商业费用进行扣除。

4.2.5 机构投资者与基金管理人

机构投资者的加密资产交易收益应按照法国企业所得税规则计税。在法国注册的公司或基金在进行加密资产交易时，产生的增值需计入其年度利润。收益被视为普通业务收入，标准税率为 25%。根据基金的具体结构（如 UCITS、AIF 等），税收处理可能有所不同。某些类型的基金可能享受特殊的税收待遇；对于某些特定会计准则下的机构，可能还需适用“盯市制度”（Mark-to-Market），即在每个会计年度末对未实现收益进行估值并计税。

与个人投资者适用的 30% 统一税 (PFU) 不同，法国对于营业额低于一定限额（通常为 7,630,000 欧元）且符合条件的中小企业，利润的前 42,500 欧元适用用 15% 的优惠税率，超过部分按 25% 计征。

表 4：个人投资者与机构投资者对比

同时，机构投资者进行跨境加密交易时，需要考虑相关国家的税收协议和 CARF/DAC8 框架下的信息交换义务（详见 3.3）。

4.2.6 DeFi 与 NFT：法国税法中尚未明确的课税类别

DeFi 参与者包括质押者、流动性挖矿参与者、借贷平台用户等所有通过将加密资产锁定在智能合约中获得收益的参与者。质押（Staking）和流动性挖矿（Yield Farming）的法律定性在法国税法中尚未明确，缺乏专门的法律条款或税务指导。根据现有税务指导，由于质押和流动性挖矿对区块链系统的维护做出贡献，其收益可能按 BNC 规则计税，需在收益到账时按市价确认，但这一解释仍需进一步确认。

DeFi 参与者在法律明确之前，应保留详细的交易记录，包括质押时间、收益金额、收益日期的市场价格等，并在申报时咨询专业税务顾问。

法国对 NFT 的税务定性存在重大不确定性，缺乏专门法律条款或税务指导。根据 NFT 的具体法律定性，税率可能差异巨大：若被定性为数字资产（如加密货币），则依据不同参与主体适用 30% 固定税率或累进税率（0%-45%）；若被定性为艺术品，则适用税基为总销售价格的、仅 6.5% 的固定税率。法国这种简化的、非常优惠的税率是针对艺术品等特定动产的特殊制度，旨在鼓励艺术品交易。

鉴于定性的不确定性，NFT 交易者应保留详细的交易记录，包括购买价格、销售价格、交易日期、NFT 的具体特征等，并在税务申报时咨询专业税务顾问，以确定最合理的定性方案。

5 总结与前瞻

法国在加密资产领域的制度建设体现了规范与激励并重的思路。通过 MiCAR 的落地与 DAC8/CARF 的推进，法国正将其先发的监管优势转化为欧盟范围内的竞争优势。然而，这一过程也标志着加密资产交易的匿名性时代的终结，整个市场正逐渐走向公开化和透明化。为适应监管变化，个人投资者和机构有着不同的应对路径：

个人投资者应建立完善的交易账本，利用专业税务软件记录每笔交易。在 305 欧元的免税额度外，应确保准确申报，避免因境外账户漏报产生的合规风险。同时，应关注 DAC8/CARF 的推进进展，提前了解 2027 年自动信息交换的影响。

加密服务机构应加速从 DASP 向 CASP 的转型，重点强化内部的 AML/CFT 审计流程，以应对 MiCAR 下更为严格的资本金及运营规范要求。同时，应建立完善的数据收集与报告系统，为 2026 年起的 DAC8/CARF 数据收集做好准备。同时，机构和个人还应时刻关注政策制定者对于 DeFi 及 NFT 的法律定性、与其他欧盟成员国的协调性和 DAC8/CARF 实施的一致性与有效性。

ME News 消息，1 月 19 日（UTC+8），Wintermute 发布最新文章表示，2025 年并未带来预期的市场上涨，但它或许会被视为加密货币从投机属性转向更成熟资产类别的开端。传统的四年周期模式正在失效。市场表现不再由自我实现的时间叙事主导，而是取决于流动性流向与投资者关注焦点的集中方向。 2025 年并未出现资金从比特币溢出至以太坊，再传导至山寨币市场的情况，随着散户兴趣转向股票市场，2025 年成为极端集中化的一年。山寨币的平均反弹周期缩短至 20 天（2024 年为 60 天）。少数头部资产吸纳了绝大部分新增资金，而更广泛的市场则举步维艰。若要让市场突破头部资产的局限，至少需要以下三者之一发生： · ETF 与数字资产信托基金扩大投资范围 · BTC、ETH 等头部资产强势领涨 · 散户注意力（从股市等）回归 最终结果将取决于，上述催化剂能否真正将流动性拓展至少数大盘资产之外，抑或市场集中化持续加剧。理解资本的可能流向及所需的结构性变革，将决定 2026 年的市场运行逻辑。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 19 日（UTC+8），据市场消息，尽管 2025 年成为加密货币领域有记录以来黑客攻击损失最严重的一年，但大部分损失源于密码泄露、社交工程等 Web2 式操作失误，而非链上代码漏洞。Immunefi 首席执行官 Mitchell Amador 指出，链上安全正在显著改善，主要攻击面已转向“人”这一薄弱环节。他认为，随着代码越来越难以被利用，2026 年链上安全将迎来最好的一年，但这也意味着攻击者将转向更复杂的社会工程和 AI 辅助诈骗。Chainalysis 的年度报告也印证了这一趋势，数据显示 2025 年因诈骗和欺诈损失的加密货币约 170 亿美元，其中冒充类诈骗同比增长了 1400%，而 AI 驱动的诈骗利润则比传统手段高出 450%。Amador 同时警告，超过 90% 的项目仍存在关键的可利用漏洞，且行业防护工具采用率极低：不到 1% 的行业参与者使用防火墙，采用 AI 检测工具的不足 10%。他表示，AI 将在 2026 年同时改变攻防双方的节奏，而链上 AI 代理的兴起将带来全新的攻击面，如何妥善保护这些自主决策系统将成为下一个周期的主要安全挑战。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 19 日（UTC+8），据 Coinglass 数据显示，加密市场经历近几日的回调后，于今晨一度跌破 92,000 美元。目前主流 CEX、DEX 资金费率显示市场已全面偏向看空，比特币及以太坊已出现负费率的情况，对山寨币的看空情绪则更加强烈，具体主流币种资金费率如附图所示。 BlockBeats 注：资金费率（Funding rates）是加密货币交易平台为了保持合约价格与标的资产价格之间的平衡而设定的费率，通常适用于永续合约。它是多空交易者之间的资金交换机制，交易平台并不收取此费用，用于调整交易者持有合约的成本或收益，以使合约价格与标的资产价格保持接近。 当资金费率为 0.01% 时，表示基准费率。当资金费率大于 0.01% 时，代表市场普遍看多。当资金费率小于 0.005% 时，代表市场普遍看跌。（来源：ME）