Observação e opinião pessoal de BonnaZhu, parceiro da Nothing Research, o conteúdo abaixo não constitui qualquer conselho de investimento.
TLDR:
O lugar do mercado de previsões na InfoFi está subestimado
Kaito & Pump pertencem à cadeia de disseminação de informações
Os mercados de previsões pertencem à cadeia de precificação de informações
Juntos, tornam-se os "roteadores" e "âncoras" da era da informação
A explosão de informações elevou a posição dos mercados de previsões
InfoFi não é apenas Kaito
Pump também conta
Mas os mercados de previsões raramente são mencionados
KaitoAI acelerou a disseminação do conceito de finanças informacionais (InfoFi), mas ainda se trata de distribuição de informações (Attention Distribution), apenas otimizada com incentivos e mentalidade para melhorar os caminhos de distribuição de tráfego e KPI.
O surgimento do Pump.fun fez com que as informações parecessem ter algum mecanismo de precificação, mas na verdade é a tokenização da atenção, e através da capitalização de mercado e aumento de preços, alcança um efeito de disseminação semelhante ao das mídias sociais.
No entanto, o único lugar que realmente realiza a mercantilização da informação e fornece um local justo para a descoberta de preços (Signal Pricing) é o mercado de previsões. Apenas no passado, os mercados de previsões pareciam entrar em foco apenas durante as eleições.
Mas a chegada da IA tornou possível a normalização dos mercados de previsões.
Por quê?
Porque a IA trouxe a geração de conteúdo para a era do "custo marginal zero", a questão não é mais se há conteúdo, mas quais conteúdos são úteis e dignos de confiança.
Isso levou a uma queda geral na "intensidade do sinal da informação", e o alpha enterrado se tornou difícil de identificar. Muitas vezes, muitas informações estão relacionadas a dinheiro real, portanto precisam ser filtradas, precificadas e, naturalmente, podem ser especuladas.
Os mercados de previsões devem ser renomeados como mercados de negociação de informações
Kaito, Pump e os mercados de previsões pertencem ao InfoFi
Mas suas abordagens para resolver problemas são completamente diferentes:
- Kaito e Pump
Quem grita mais alto, quem tem maior aumento, quem tem maior capitalização de mercado, é quem é alpha
Mas não é um mercado de informações, não consegue realizar hedge, e pode até obscurecer a verdade
- Mercado de previsões
É o que permite que as informações sejam filtradas e testadas em um jogo de mercado real
Escolhas erradas podem levar à perda total, os participantes devem escolher com cautela, o que ajuda a revelar a verdade
Nesse sentido,
o nome mercado de previsões não é apropriado
Porque sua principal função não é "prever o futuro", mas precificar a incerteza do futuro, desempenhando o papel de negociação de informações. Em outras palavras, as odds não são completamente iguais à probabilidade real de um evento ocorrer, mas representam o ponto de equilíbrio que ambas as partes dispostas a assumir riscos e apostar estão dispostas a aceitar.
No entanto, embora a previsão não seja seu objetivo central, o Polymarket demonstrou uma capacidade preditiva excepcional em sua aplicação prática.
Dados estatísticos mostram que há uma alta correspondência entre o preço do Polymarket e os resultados reais, validando plenamente a vantagem da sabedoria coletiva na previsão de resultados. Como diz o ditado:
A verdade não é clara sem distinção.
Quatro modelos atuais de mercados de previsões
Na era da explosão de informações da IA
Os mercados de previsões não são mais um nice-to-have
Se tornaram uma infraestrutura necessária
No entanto, a não padronização e características de cauda longa da informação determinam que a maioria das transações de informação carece naturalmente de boa liquidez, e os sinais de preço são propensos a distorções. Diferentes projetos exploraram diferentes possibilidades:
- Totalmente aberto, totalmente descentralizado
- Experiência CEX + forte operação centralizada
- Tentativas de pools de liquidez AMM
- Combinação de mercado de previsões + contratos perpétuos
1）Totalmente aberto, totalmente descentralizado
O caminho escolhido pelo Projeto Augur, onde qualquer um pode criar um mercado, sem filtrar o pool, e sem operação ativa, a liquidação depende de votação por tokens e um mecanismo de apelação em várias rodadas. Embora atraia alguns usuários nativos de criptomoeda, parece mais um campo experimental de nicho, com alta barreira, mercado disperso, baixa liquidez e falta de orientação.
2）Experiência CEX + forte operação centralizada
Polymarket e Kalshi escolheram um caminho realista diferente: trocar operação centralizada por liquidez e experiência do usuário. O mercado é filtrado pela plataforma, usando stablecoins para reduzir a barreira criptográfica, a interface de negociação se parece mais com CEX, trazendo um mercado relativamente ativo e tópicos variados, e durante as eleições se tornou a principal plataforma de negociação de informações, funcionando como uma espécie de "pesquisa de opinião".
3）Tentativas de pools de liquidez AMM
Alguns projetos seguem uma rota mais nativa de DeFi, como Divergence Protocol, Polkamarkets e Azuroprotocol, que utilizam AMM de produto constante semelhante ao Uniswap, para lidar com o problema de fragmentação de liquidez do mercado de cauda longa. Mas no geral, ainda está em uma fase inicial, com usuários principais sendo nativos de criptomoeda, sem cobrir tópicos mainstream. A Paradigm também apresentou designs relacionados em 2024.
4）Combinação de mercado de previsões + contratos perpétuos
Os contratos perpétuos realmente absorveram muitos cenários que pertenciam originalmente aos mercados de previsões. Já em 2021, a Paradigm propôs a construção de um "mercado de previsões perpétuo" - Power, usando um mecanismo de taxa de financiamento. Essa ideia foi recentemente reavivada pelo Hyperliquid HIP-3, podendo ser vista como uma resposta.No nível do produto: ainda há espaço para iteração
Atualmente, Polymarket e Kalshi são claramente os vencedores
Eles realmente conseguiram expandir os cenários de aplicação de criptomoedas
Kalshi obteve um canal de conformidade da CFTC, criando uma plataforma de mercado de previsões licenciada única para usuários nos EUA.
Enquanto isso, Polymarket estabeleceu um ecossistema de negociação ativo em mercados fora dos EUA, tornando-se até uma das fontes de informação oficiais da X.
Mas a centralização também não é perfeita.
Polymarket utiliza oráculos do UMAprotocol para determinar os resultados do mercado, qualquer pessoa pode submeter propostas de resultados, se não houver objeções, é automaticamente aceito; se houver contestação, entra-se em um processo de votação. No entanto, perder uma aposta resulta em perda de garantia, o que permite que grandes apostadores manipulem resultados, enquanto pequenos investidores não se atrevem a desafiar grandes apostadores, e já houve várias ocasiões de polêmicas em que grandes apostadores "confundiram os fatos".
Embora Kalshi tenha conformidade regulatória e maior credibilidade, o custo de má conduta da plataforma também é mais alto, mas o preço é que só pode apoiar eventos com fontes claras e dados públicos (como estatísticas oficiais, mídias mainstream), o que faz dela mais uma "plataforma de pesquisa de opinião financeira", dificultando a cobertura de mais informações de cauda longa e diversificadas.
Essa é também a razão pela qual acredito que o padrão e a forma do mercado de negociação de informações ainda não estão definidos, e eu espero por uma inovação disruptiva semelhante aos contratos perpétuos da BitMEX de antigamente, apenas não sei quando chegará.Apostando na Beta da era da explosão de informações
Mas, de modo geral, a explosão de informações impulsionada pela IA acelerou a necessidade de filtragem, precificação e negociação de informações, fazendo com que os mercados de previsões saltassem de ferramentas marginais para infraestrutura crítica, essa tendência é irreversível.
Portanto, do ponto de vista do investimento, se o Polymarket lançar um token no futuro (comparado ao Kalshi, isso é mais provável), a ideia de tratá-lo como um Beta na trilha do InfoFI sob a narrativa da IA é válida. Atualmente, o Polymarket tem cerca de 200.000 usuários ativos mensais, com um volume de negociação mensal estabilizado em cerca de 1 bilhão de dólares, embora atualmente não cobre nenhuma taxa de transação, as expectativas de receita e lucro são bastante claras.
Se houver uma explosão, certamente aumentará a atenção em uma série de projetos upstream/downstream, tornando-se um efeito de difusão digno de acompanhamento.
