Pré-requisitos para uma grande queda do mercado
Embora muito tenha mudado desde a última crise, o período de estagnação de 2022 se tornou o pano de fundo para eventos que muitos consideraram fatais para a indústria. O crescimento ativo começou em 2020, quando um influxo significativo de capital garantiu o aumento dos preços até os níveis máximos em novembro de 2021. Em dez meses, o valor $BTC foi de $8300 para $64000.
Os produtos financeiros de alto rendimento ocupavam um lugar central na atração de investidores. As maiores empresas ofereciam taxas de juros atrativas em depósitos em bitcoins ou stablecoins. No entanto, esse modelo começou a desmoronar sob a influência de fatores macroeconômicos.
O Federal Reserve dos EUA começou a aumentar as taxas de juros para combater a inflação, o que restringiu o acesso dos consumidores à liquidez. O mercado de ações enfrentou uma correção profunda. Esses fatores levaram os investidores a retirar fundos dos ativos mais arriscados. Como resultado, surgiu uma situação comparável a uma corrida bancária.
Reação em cadeia e colapso de jogadores institucionais
O primeiro choque foi a falência da stablecoin TerraUSD (UST) em maio de 2022. Segundo análise do Federal Reserve Bank de Chicago, as plataformas Celsius e Voyager Digital enfrentaram uma saída de fundos de clientes de 20% e 14%, respectivamente, em apenas 11 dias após o incidente.
Na sequência, ocorreu a falência do hedge fund Three Arrows Capital (3AC), que gerenciava ativos no valor de cerca de $10 bilhões. A queda dos preços e a estratégia de negociação arriscada levaram à perda total dos ativos da organização.
O evento mais impactante foi o colapso da exchange FTX em novembro de 2022. Em 48 horas, os clientes retiraram 37% dos ativos. No mesmo mês, as plataformas Genesis e BlockFi registraram uma redução nos investimentos de 21% e 12%, respectivamente. Ao longo de 2022, pelo menos 15 empresas relacionadas a ativos digitais encerraram suas atividades. Esses eventos revelaram a vulnerabilidade estrutural dos modelos de negócios diante de uma súbita escassez de liquidez.
Características da dinâmica de mercado moderna
Nesta semana, o bitcoin e o Ethereum perderam quase 30% de seu valor. Isso levou a uma redução no valor não realizado nos balanços de ativos digitais de $25 bilhões. A queda sincronizada de criptomoedas, ações e até mesmo de instrumentos de proteção, como ouro e prata, indica um choque global de liquidez.
Em condições de margin calls, os traders liquefazem primeiro as posições mais líquidas. Portanto, a situação atual pode ser vista como uma reinicialização técnica do mercado, e não como uma perda total de confiança. Na sexta-feira, o bitcoin se recuperou para $70000, impulsionado por dados positivos do setor consumidor dos EUA.
No entanto, o comportamento do ativo indica a presença de problemas estruturais. O bitcoin não consegue recuperar o impulso ascendente mesmo em condições favoráveis. A atual queda é causada principalmente por vendas por parte de detentores de longo prazo. Quando investidores altamente convencidos se desfazem de ativos, as tentativas de alta perdem a confiança aos olhos do mercado em geral.
Sinais ocultos de pressão institucional
Além do movimento de preços, já estão surgindo indicadores iniciais de estresse em nível institucional. A empresa Gemini decidiu reduzir suas operações e se retirar de certos mercados europeus. Embora isso não indique insolvência, tal passo reflete uma adaptação ao ambiente regulatório rigoroso.
Além disso, o projeto Polygon passou por uma onda maciça de cortes, demitindo cerca de 30% do pessoal. Esta já é a terceira redução desse tipo nos últimos três anos. Historicamente, mudanças operacionais semelhantes foram observadas no final de 2021, muito antes das falências abertas da indústria.
Atenção especial está voltada para os tesouros corporativos. A MicroStrategy, que possui o maior portfólio de bitcoins, novamente se viu sob pressão após a queda do preço para $60000. As ações da empresa mostraram queda, e a capitalização de mercado da organização caiu abaixo do valor de suas reservas de criptomoedas.
É notável que a liderança da MicroStrategy se afastou da promessa de nunca vender ativos. Em novembro, o CEO Fong Lee pela primeira vez admitiu a possibilidade de realizar a venda de parte dos bitcoins sob certas condições de crise. Os sinais negativos atuais são menos evidentes do que em 2022, no entanto, sua natureza oculta pode indicar o início de uma profunda transformação na indústria.