Um negócio pode parecer mais forte e mais fraco ao mesmo tempo, dependendo de qual verdade você escolher contar. Aqui, observamos a Metaplanet prever um lucro operacional maior, mesmo com o preço do Bitcoin em queda transformando seu balanço em um espelho de incerteza.

Você sente a tensão imediatamente, não sente? Uma empresa pode “ganhar” mais e ainda assim “perder” mais, simplesmente porque o mundo reprecificou a coisa que decidiu manter.

A Metaplanet, a maior empresa de tesouraria de Bitcoin no Japão, está dizendo que seu lucro operacional deve aumentar em oitenta e um por cento em dois mil e vinte e seis. Essa confiança vem de um ano anterior em que o lucro operacional multiplicou aproximadamente dezessete vezes, impulsionado por prêmios ganhos com a redação de opções. Não de construir uma nova fábrica. Não de descobrir um novo produto. De vender tempo e volatilidade para outra pessoa.

Olhe mais de perto e a estrutura aparece. A empresa detinha trinta e cinco mil cento e dois Bitcoins, e relatou um lucro operacional de seis ponto dois nove bilhões de ienes no ano anterior. Os prêmios de redação de opções subiram para sete ponto nove oito bilhões de ienes, acima de seiscentos noventa e um milhões de ienes no ano anterior. A receita seguiu, subindo para oito ponto nove bilhões de ienes. Em outras palavras, o fluxo de caixa veio de um mercado que estava disposto a pagar por proteção, ou pagar por alavancagem, ou pagar por uma história sobre amanhã.

Mas então a outra verdade chegou, silenciosamente, como a gravidade. O Bitcoin caiu de quase cento e vinte e cinco mil dólares para terminar o ano abaixo de noventa mil dólares. E com essa queda, a Metaplanet registrou uma perda de avaliação não monetária de cento e dois ponto dois bilhões de ienes, puxando a receita líquida para uma perda de noventa e cinco bilhões de ienes.

Aqui está o paradoxo com o qual precisamos que você se sente. O lucro operacional pode aumentar enquanto a receita líquida colapsa, porque um é sobre o fluxo da atividade de hoje e o outro é sobre o veredicto mais recente do mercado sobre o que você já possui.

Micro gancho: quando uma empresa diz “não monetário”, você ouve “não real” ou você ouve “ainda não resolvido”?

A Metaplanet ainda está segurando mais de dois ponto quatro bilhões de dólares em Bitcoins, e espera que quase toda a sua receita de dois mil e vinte e seis venha dessas posses. Essa frase importa. Ela diz que a empresa não está apenas usando Bitcoin como uma reserva. Ela está permitindo que o Bitcoin se torne o motor, a identidade e a principal fonte de futuros recebimentos.

E ainda assim, o mercado não se preocupa com identidade. Preocupa-se com preço. Com o Bitcoin em torno de sessenta e oito mil quinhentos e cinquenta dólares, a empresa está sentada em cerca de um ponto dois bilhões de dólares em perdas não realizadas. Não realizadas, sim. Mas ainda um sinal. Ainda informação. Ainda um lembrete de que a preferência de tempo corta para os dois lados: você pode esperar a tempestade, mas não pode fingir que a tempestade não está lá.

Micro gancho: qual é uma estratégia de tesouraria, se não uma aposta sobre que tipo de incerteza você pode sobreviver?

Para dois mil e vinte e seis, a empresa espera que a receita cresça em quase oitenta por cento para dezesseis bilhões de ienes, e que o lucro operacional alcance onze ponto quatro bilhões de ienes. As ações subiram ligeiramente para trezentos e vinte e seis ienes.

Então terminamos em um lugar que se sente desconfortável, porque é honesto. A Metaplanet está aprendendo o que todo detentor de Bitcoin aprende, apenas em escala corporativa: você pode colher prêmios da volatilidade e ainda ser julgado pelo subjacente que escolheu casar. Se essa tensão pousar em você, segure-a por um momento e pergunte a si mesmo qual número você confiaria mais em sua própria vida: o dinheiro que você pode tocar hoje ou o valor que o mercado pode lhe conceder amanhã.