Bomba Relógio Líquida｜No mercado de taxa fixa, o que realmente importa é a data de vencimento
1、Eu dei uma olhada na página de mercado do @TermMaxFi ontem à noite
Eu só queria ver a APY, mas minha atenção foi gradualmente desviada para outra coluna — a data de vencimento! Existem algumas datas em que as posições são claramente mais evidentes.
Muitas pessoas discutem sobre #TermMax, focando apenas na taxa fixa.
Mas o que realmente decide o ritmo do mercado é, na verdade, o prazo fixo.
A taxa de juros está travada.
O prazo também está travado.
À medida que as posições aumentam, as transações começam a se concentrar em certas datas.
Normalmente pode não parecer, mas no dia do vencimento a liquidez pode de repente ficar apertada.
2、A taxa fixa resolve o problema de preços, a data de vencimento expõe o problema de liquidez
No TermMax, cada empréstimo tem um vencimento claro. No vencimento, os traders geralmente têm apenas algumas opções:
pagamento
prorrogação
encerramento
Uma posição única não é um problema, o problema surge quando muitas posições vencem no mesmo dia.
O tomador (Borrower) quer prorrogar
O credor (Lender) quer retirar
O LP pode retirar a liquidez
Se a demanda aparecer ao mesmo tempo, o que será testado no mercado não é mais a APY, mas a profundidade.
A taxa fixa trava o preço,
A data de vencimento testa a liquidez.
3、Por que a estrutura de prazo do TermMax vale a pena observar
O design do TermMax na verdade deixou um buffer para o sistema.
Por exemplo, Ordens de Faixa (Range Orders), a liquidez não ficará concentrada em um único ponto de taxa de juros. Também há Entrega Física, em situações extremas, os ativos podem ser entregues para concluir a liquidação.
Esses designs podem dispersar a pressão. Mas uma coisa não mudará, a distribuição de prazos é, em si, a estrutura de risco. Se alguns vencimentos (maturity) concentrarem uma grande quantidade de posições, uma vez que o mercado oscilar, esse dia se tornará a janela mais congestionada.
O mercado financeiro tradicional tem uma expressão bem direta — parede de vencimento (maturity wall).
Os fundos buscando liquidez no mesmo dia fazem o sistema ficar vulnerável, e agora o mercado de taxa fixa na blockchain também começa a enfrentar o mesmo problema.
Agora que olho para o TermMax, em vez de olhar primeiro para a APY, olho primeiro para a distribuição de vencimentos.
Próximos 7 dias
Próximos 30 dias
Próximo trimestre
Se em algum ponto da linha do tempo começar a ficar mais espesso, geralmente é a entrada mais congestionada do futuro.
A verdadeira questão a se considerar não é se a taxa de juros é alta ou baixa, mas sim se, à medida que o mercado de taxa fixa cresce, a estrutura de prazos se tornará uma nova fonte de risco.