No começo, eu também não dei muita atenção ao V2, achando que era apenas uma camada adicional de retorno ao conectar ao Morpho.
Depois, fiquei olhando para aquela frase Nothing sits at 0% por alguns minutos, até perceber qual era o problema. Não era o retorno, era a regra que foi alterada.
1、Antes havia uma premissa padrão que nunca questionamos
O capital entrou.
Nenhuma transação realizada.
Então, vamos esperar.
Esperando a combinação, esperando a contraparte, esperando o preço.
Isso é muito normal, tão normal que ninguém pergunta: “Por que o dinheiro já está no mercado, mas ainda não podemos fazer nada?”
2、O que o TermMax V2 fez foi eliminar a questão da espera
A lógica é na verdade muito simples.
- o capital não combinado no vault não fica mais parado
- ordens limitadas pendentes não transacionadas, também não ficam ociosas
- serão automaticamente colocadas na camada de rendimento subjacente (como Morpho)
- uma vez transacionado, volte para a posição de taxa fixa
Não tem design excessivo.
Apenas trocou um estado padrão.
Não transacionado, não é mais igual a 0%.
3, a verdadeira mudança nesta etapa não é o rendimento, mas a definição de capital.
Antigamente, o capital tinha apenas dois estados:
Transação → Em trabalho
Não transacionado → Em espera
Agora se tornou:
Transação → Em trabalho
Não transacionado → também está trabalhando
Isso pode parecer uma pequena mudança, mas na verdade é uma mudança em algo mais fundamental — assim que o dinheiro entra no sistema, não é mais permitido ficar parado.
4, a questão das ordens pendentes foi redefinida
Como eram as ordens pendentes antes?
Expressar uma intenção.
Executar quando o preço chegar.
Agora é um pouco diferente.
Enquanto está pendente, ele primeiro ganha rendimento na camada subjacente.
No momento da transação, mude de caminho.
Portanto, as ordens pendentes deixaram de ser "fila" para: uma fila que também opera.
Isso afetará diretamente sua paciência em "deixar o dinheiro parado esperando", que se tornará mais longa.
5, aqui não há eficiência gratuita, é uma troca muito limpa.
0% desapareceu.
Mas em contrapartida, você começa a assumir:
- risco do protocolo subjacente
- escolha de configuração do curador
- volatilidade na camada de rendimento
Portanto, isso não é ganhar mais, é mais como trocar a segurança de estar parado por uma exposição em operação contínua. Se isso vale a pena, você deve julgar por si mesmo.
6, por que isso se parece mais com um mercado maduro, e não com uma pequena otimização de DeFi
Nos mercados financeiros tradicionais, existe um princípio básico: o dinheiro não pode ser mantido ocioso.
- pode estar no mercado de taxas de curto prazo
- pode estar em recompra
- pode estar em outros pools de liquidez de baixo risco
Não haverá mais o estado "esperando transação = 0%".
A TermMax desta vez, na verdade, está trazendo este princípio para a cadeia.
Não é aumentar o rendimento.
É preencher a "lacuna".
7, então eu só deixei um julgamento no final
Nesta atualização, o mais valioso não é Morpho, nem taxa fixa, é esta frase:
O que a TermMax V2 mudou não foi a taxa de rendimento.
É a velha regra de que o capital não transacionado pode ser mantido ocioso.
Mais simples:
DeFi antes só permitia que o dinheiro trabalhasse após a transação.
A TermMax começou a fazer o dinheiro em espera trabalhar também.
Se um montante de dinheiro:
Colocar o dinheiro já começa a operar
Mesmo sem transação, não fica ocioso
Após a transação, mude a estrutura de rendimento
Assim, a questão de "esperar por oportunidades" não é mais um custo.
O que você acha?
Se esperar não for mais 0%, você estaria mais disposto a deixar seu capital nessa estrutura e esperar lentamente?
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