Na madrugada de 19 de março, o Federal Reserve anunciou conforme o esperado que as taxas de juros se manteriam entre 3,50% e 3,75% - isso já era previsto. O que realmente fez o mercado "perder a defesa" foi a frase contundente na coletiva de imprensa: "Se não houver progresso na inflação, não haverá corte nas taxas de juros."
A probabilidade de cortes nas taxas de juros no ano caiu de 100% antes da reunião para 50%. O mercado de criptomoedas foi o primeiro a "sacrificar-se", com o Bitcoin caindo mais de 4% em 24 horas, perdendo temporariamente a marca de 71000 dólares; o Ethereum teve uma queda ainda maior, despencando 5,59%. Dados do CoinGlass mostram que, nas últimas 24 horas, 135.000 pessoas foram liquidadas, totalizando 450 milhões de dólares - das quais 380 milhões de dólares foram liquidações de posições longas, representando impressionantes 84%.
I. A "guerra oculta" no gráfico de pontos
De acordo com os dados mais recentes, entre os 19 membros do FOMC, 7 esperam que não haja cortes de juros em 2026, enquanto outros 7 esperam apenas um corte.
Voltando a dezembro do ano passado, o gráfico de pontos mostrava que 12 dos 19 oficiais esperavam pelo menos um corte de juros durante o ano. E desta vez? Bastaria que mais 3 pessoas mudassem de posição para que a mediana mudasse completamente - de "um corte" para "nenhum corte".
Nos próximos meses, cada divulgação de dados de CPI e PCE pode se tornar um catalisador para a "mudança de rosto" do gráfico de pontos.
Em outras palavras: o ciclo de cortes de juros que o mercado espera pode chegar mais tarde, mais devagar e mais incerto do que se imagina.
II. O "mapa de liquidação" por trás da liquidação de 450 milhões de dólares
Nas últimas 24 horas, o valor total liquidado na rede foi de 450 milhões de dólares. Dentre eles, a proporção de liquidações de posições longas foi de 84%, e na última hora chegou a impressionantes 96,8%.
De acordo com a análise de dados e do mapa de liquidação, a próxima área de liquidação intensa provavelmente estará concentrada na faixa de 68000-70000 dólares. Se esse nível for rompido, pode haver centenas de milhões de dólares em posições longas enfrentando liquidação forçada.
Mais irônico é que, há apenas alguns dias, o mercado estava comemorando a quebra do Bitcoin de 76000 dólares. A mudança de sentimento muitas vezes só precisa de uma linha K.
III. A "armadilha de expectativa" de 2024
Após a reunião de política monetária de março de 2024, o gráfico de pontos sugere que pode haver 3 cortes ao longo do ano, e a probabilidade de cortes de juros mostrada pela ferramenta CME FedWatch chegou a quase 100%.
E o que aconteceu? No final do ano, houve apenas 3 cortes de juros - uma vez em setembro, novembro e dezembro, totalizando 75 pontos base. A "grande flexibilização" que o mercado esperava simplesmente não ocorreu. Mais irônico é que os compradores que tentaram aproveitar a queda do ouro na primeira metade do ano só viram lucros no final do ano.
Isso é o clássico "comprar expectativa, vender fato". Quando todos estão certos de que algo vai acontecer, esse algo já foi precificado - até mesmo superprecificado.
E a situação de hoje está reencenando o mesmo roteiro.
No início do ano, os traders estavam quase certos de que haveria múltiplos cortes de juros em 2026, até apostando no "primeiro corte" no meio do ano. Aqueles que se posicionaram antecipadamente estão pagando o preço pela "excesso de confiança".
