De acordo com a CryptoQuant, a demanda do tesouro do Bitcoin está se tornando altamente concentrada em um único jogador. Nos últimos 30 dias, a Strategy acumulou cerca de 45.000 BTC, marcando seu ritmo mais rápido em quase um ano. Em contraste, as compras de outras empresas de tesouro colapsaram para cerca de 1.000 BTC, uma queda de cerca de 99% em relação aos níveis máximos. A demanda incremental em todo o mercado mais amplo quase desapareceu.
Igualmente importante é a queda na participação. O número de compras feitas por outras empresas caiu significativamente em relação aos níveis máximos, indicando que tanto a alocação de capital quanto a amplitude do mercado estão enfraquecendo. Como resultado, a Strategy agora detém aproximadamente 76% de todo o BTC entre as empresas de tesouro, reforçando uma estrutura de mercado cada vez mais concentrada.
Os dados on-chain apoiam essa tendência. O Prêmio Coinbase tem permanecido instável, sugerindo que a demanda à vista liderada pelos EUA não se recuperou amplamente. Isso indica que, enquanto um grande player específico está apoiando o mercado, a demanda geral carece de profundidade e distribuição.
Esta estrutura traz tanto vantagens quanto riscos. Por um lado positivo, compras consistentes de um grande player podem fornecer suporte de preço e reduzir a volatilidade para baixo. No entanto, o lado negativo é estrutural. Um mercado saudável requer demanda diversificada entre vários participantes. A configuração atual reflete concentração, não expansão.
Se a Estratégia desacelerar ou interromper suas compras, o mercado pode rapidamente enfrentar um vácuo de demanda. O que parece forte na superfície pode, na realidade, ser frágil por baixo.
Nesta fase, a chave não é quem está comprando—mas quem parou de comprar.
Escrito por XWIN Research Japan