Com uma queda de 23,8% para fechar a $66.619 em 31 de março, o Bitcoin terminou os primeiros três meses de 2026 com sua maior perda trimestral desde 2018. A causa principal pode ser resumida em uma palavra: saídas.
A queda marcou uma clara ruptura com a sequência de alta que caracterizou a maior parte do ano anterior.
O Relatório Oficial sobre a Atividade do Mercado de Cripto no Q1 afirma que uma retirada consistente de fundos dos fundos de índice de Bitcoin foi o maior fator que levou à queda dos preços. Ao longo do trimestre, os fundos perderam um total líquido de $496,5 milhões.
Antes de uma leve recuperação em março ajudar a mitigar o impacto, janeiro e fevereiro foram particularmente difíceis, com $1.8 bilhões fugindo desses produtos.
Quando os preços caíram, grandes investidores retiraram mais dinheiro, o que fez os preços caírem ainda mais e levou a ainda mais retiradas.
O ciclo era autossustentável. Mesmo que um influxo de $1.32 bilhões em ETFs de Bitcoin em um único dia em março parecesse um possível ponto de virada, os analistas acreditam que a recuperação dependerá apenas de quanto tempo esses influxos durarão nas próximas semanas.
De acordo com o Relatório Oficial, o presente é uma ascensão cautelosa após um período desafiador que começou nos últimos meses de 2025.
Mas isso não era capital saindo do cripto totalmente. Estava apenas se movendo dentro do sistema.
As stablecoins preenchem a lacuna
Enquanto o Bitcoin lutava, as stablecoins contaram uma história completamente diferente.
O fornecimento total de stablecoins subiu para um recorde de $315 bilhões durante o primeiro trimestre, uma clara evidência de que o dinheiro permaneceu na cadeia em vez de fugir para fiat tradicional.
À medida que os investidores parecem transferir dinheiro de ativos mais arriscados para ativos estáveis, as stablecoins representaram 75% de todo o volume de negociação cripto durante o período, a maior participação já registrada.
O volume total de transações de stablecoins ultrapassou $28 trilhões no trimestre, sublinhando o quão centrais esses tokens atrelados ao dólar se tornaram nas operações diárias do mercado cripto.
Os números apontam para rotação, não retirada. O capital não está saindo do cripto totalmente; está se movendo de apostas especulativas para cantos mais estáveis do ecossistema.
No entanto, uma análise mais detalhada dos dados de atividade adiciona nuances a essa imagem.
Os varejistas cortaram drasticamente
Um indicador proeminente da atividade regular de investimento, transferências de carteiras menores caíram 16% no Q1, a maior redução já registrada.
No entanto, quase 76% de todas as transações de stablecoins foram feitas por bots de trading automatizados, indicando que a maioria do movimento de mercado não está sendo causada por indivíduos tomando decisões conscientes.
Houve uma divisão notável entre as duas maiores empresas da própria indústria de stablecoins.
Durante o trimestre, o USDC da Circle aumentou sua oferta em quase $2 bilhões, ou ligeiramente mais de 12%. Em comparação, o USDt da Tether diminuiu em cerca de $3 bilhões. Esta é a primeira diferença significativa entre os dois desde o segundo trimestre de 2022, de acordo com o Relatório Oficial.
O rendimento também está contribuindo para o boom das stablecoins.
Durante esse tempo, o valor de mercado de produtos que oferecem retorno sobre as participações em stablecoins aumentou em quase $4.3 bilhões.
Com um volume de negociação diário de mais de $100 milhões, o segmento de mercado está atualmente avaliado em mais de $3.7 bilhões.
O que observar ao entrar no Q2
Considerando o segundo trimestre, o Relatório Oficial aponta para três fatores que moldarão a direção das coisas a seguir.
O primeiro é o que o Federal Reserve decide fazer com as taxas de juros. O segundo é se os influxos de ETFs de Bitcoin continuam a se recuperar.
O terceiro é o progresso na regulamentação cripto, particularmente uma estrutura de classificação de ativos digitais há muito aguardada pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA que poderia reduzir a incerteza para stablecoins e outros ativos-chave.
O próprio Bitcoin permanece preso abaixo de um teto chave. Os analistas acham que, antes que o mercado possa declarar que virou a esquina, é necessário um aumento decisivo acima de $70,000. A resistência está localizada entre $68,800 e $69,600.
Se esses eventos coincidirem, o capital que atualmente está circulando em stablecoins pode voltar para ativos mais arriscados, completando o ciclo sem nunca realmente sair do ecossistema de criptomoedas.
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