Observações e opiniões pessoais de 0x_Todd da Nothing Research Partner, o conteúdo a seguir não constitui nenhuma recomendação de investimento.

Na era das mídias sociais, uma vantagem é que podemos ver em tempo real o que aqueles investidores famosos que 'vivem nas notícias' realmente pensam. Recentemente, muitos meios de comunicação relataram sobre Michael Burry, o protótipo do 'grande vendedor a descoberto', que fez short em hipotecas subprime em 2008, e ele novamente emitiu um alerta de que a IA tem uma grande bolha.

Analisamos suas evidências ponto a ponto e resumimos o seguinte:

1. O crescimento dos serviços em nuvem da Amazon, Google e Microsoft (2023–2025 vs 2018–2022) está desacelerando.


2. O investimento em infraestrutura da indústria de tecnologia dos EUA atingiu o nível da bolha da internet de 2000.


3. Relações complexas de investimentos cruzados entre Nvidia, OpenAI, Oracle, Intel, etc.


Na verdade, o gráfico 1 não está muito relacionado a uma visão negativa da IA; as interações de investimento entre essas instituições no gráfico 3 são realmente bastante confusas, mas também é difícil formar argumentos diretos para uma visão negativa.

Na verdade, um argumento mais direto é o gráfico 2, onde o índice de crescimento do Capex mede a velocidade com que as empresas de tecnologia dos EUA estão investindo em expansão de infraestrutura nos últimos anos.

Especificamente, isso se refere aos 'grandes gastos' que as empresas fazem para retornos de longo prazo no futuro: construir centros de dados, comprar equipamentos, reformar instalações, instalar redes, comprar servidores, chips, etc., e não despesas operacionais como salários e aluguel.

Pelo senso comum, as pessoas só gastam grandes quantias de dinheiro quando estão muito confiantes, investindo em infraestrutura abstrata, então um valor alto significa bolha.

Para aprofundar a compreensão, Burry também gentilmente anexou uma citação:

“Até 2002, era amplamente relatado que a taxa de utilização da capacidade de telecomunicações nos EUA era inferior a 5%. Milhares de quilômetros de caros cabos de fibra óptica ainda estavam enterrados sem iluminação. Quinze redes de telecomunicações de nível continental, cada uma oferecendo serviços basicamente indistinguíveis, lutando pela sobrevivência.”

Mas a questão é que, em relação ao gráfico 2, temos uma visão completamente oposta à de Burry. Essas infraestruturas de IA estão principalmente construindo centros de dados e poder de processamento gráfico, que atualmente não são como os caros cabos de fibra óptica não iluminados; o poder de computação é extremamente escasso agora.

Esses chips atualmente mal são suficientes para o uso de GPT de texto; quão grande é a lacuna antes que todos possam usar o Sora2? E essa lacuna ainda não foi preenchida, e os robôs humanoides estão chegando.

Agora todos estão até discutindo investir em usinas de energia, porque o consumo de energia da IA não está dando conta, você acha que essa lacuna é grande?

A IA certamente tem uma bolha, mas não podemos usar a história antiga de 20 anos atrás para fazer previsões.

Burry tem 53 anos este ano, de maneira geral, Burry é definitivamente um investidor bastante impressionante, com base na análise do GPT, seus fundos e riqueza pessoal devem ter superado o índice de ações dos EUA.

Mas, infelizmente, depois de ganhar muito em 2008 (cerca de 100 milhões de dólares para ele + 700 milhões de dólares para os clientes), nos últimos vinte anos, ele fez 12 alertas de colapso, a maioria dos quais não se concretizou, como quando ele previu a queda da Tesla.


Desta vez, ele voltou ao Twitter (sim, ele esteve desaparecido por um tempo), e alguém descobriu que ele construiu muitas opções de venda da Nvda. Claro, a prática e a teoria devem andar juntas, abrir uma posição vendida é normal.


No entanto, quando ele não apresentou mais evidências contundentes, achamos que essa lógica atual não pode me convencer.

Considerando a enorme lacuna de poder computacional que a humanidade enfrenta, que está constantemente criando nova demanda, continue a investir regularmente em ETFs de chips, comprando um pouco quando cai, e comprando mais quando cai bastante.