SEC-commissaris Hester Peirce heeft het bereik van de voorgestelde innovatie-vrijstelling van de toezichthouder voor getokeniseerde aandelen beperkt. Ze sloot synthetische instrumenten uit en beperkte de uitzondering tot digitale representaties van echte aandelen.

Haar verduidelijking maakte een einde aan een discussie binnen tokenisatie-bedrijven. Eén woord in haar eerdere bericht had verwarring veroorzaakt over welke on-chain producten in aanmerking zouden komen.

Wat Peirce bedoelt voor getokeniseerde aandelen

Peirce schreef op X dat het framework voor getokeniseerde aandelen alleen genoteerde aandelen zou omvatten. De uitzondering geldt voor aandelen die investeerders nu al kunnen kopen op de secundaire markt.

“Ik ben altijd van mening geweest dat het beperkt van aard zou zijn en alleen handel in digitale representaties van dezelfde onderliggende aandelen mogelijk zou maken als die een investeerder nu op de secundaire markt zou kunnen kopen, niet synthetische producten,” stelde ze in haar eerste verklaring.

Ze verwees naar de verklaring van het SEC-personeel in januari over tokenisatie als context. Dit document maakt onderscheid tussen door de uitgever uitgegeven tokens en custody-wrappers enerzijds, en synthetische instrumenten anderzijds.

Gekoppelde effecten bieden alleen economische blootstelling aan het onderliggende aandeel. Houders lopen tegenpartijrisico als de uitgever failliet gaat; stemrechten en dividenden verdwijnen meestal.

Waarom de formulering de sector opschudde

Alex Thorn van Galaxy Research wees op de zorgen en merkte op dat elk beleidsteam en elk tokenisatiebedrijf de ochtend besteedde aan het analyseren van het gebruikte woord van Peirce.

De onenigheid geeft aan hoe divers productontwerpen zijn geworden. Veel DeFi-platforms gebruiken synthetische wrappers om samenwerking van uitgevers en custody door broker-dealers te omzeilen.

Deze structuur maakt snellere lanceringen en meer mogelijkheden voor samenstelling met leen- of derivatenprotocollen mogelijk.

De insteek van Peirce geeft de voorkeur aan volledig gedekte tokenisatie boven tokens die blootstelling geven via derivaten. Dit sluit aan bij haar eerdere voorstel voor een digitale securities-sandbox, waarin gecontroleerde experimenten centraal stonden.

Deze verduidelijking komt op het moment dat SEC-voorzitter Paul Atkins het bredere Project Crypto-framework afrondt. De uitzondering lijkt nu meer op een klein proefproject dan op algehele deregulering van on-chain aandelenhandel.