Em 12 de junho de 2026, o maior IPO da história de Wall Street está prestes a começar.
A SpaceX está se preparando para listar na Nasdaq sob o ticker $SPCX , com uma avaliação próxima a $1,75 trilhões.
Nenhum IPO na história chegou nem perto desse número.
Quando a Saudi Aramco fez seu IPO em 2019, arrecadou $29,4 bilhões, um recorde mundial na época.
A SpaceX está mirando até $75 bilhões em uma única oferta.
Mais do que o dobro do recorde anterior. Em um único movimento.
E talvez ainda mais importante?
Elon Musk está prestes a se tornar o primeiro CEO na história a liderar duas empresas de um trilhão de dólares listadas publicamente: Tesla ao lado da SpaceX.
O que os investidores estão realmente comprando ao adquirir SPCX?
Muitos supõem que estão comprando uma empresa de foguetes.
Na real, a empresa que vai abrir capital em 12 de junho é um gigante formado por três negócios muito diferentes, cada um com sua própria economia, riscos e perfil de crescimento.
O Primeiro Segmento: Negócios de Lançamento Espacial
Este é o núcleo original da empresa: Falcon 9, Falcon Heavy, cápsulas Dragon e contratos da NASA.
Ela gerou $4,09 bilhões em receita em 2025.
Mas também registrou uma perda operacional de $657 milhões.
Por quê?
Porque a Starship já consumiu mais de $15 bilhões em custos de desenvolvimento e ainda não produziu receita comercial significativa.
O Segundo Segmento: Starlink
Este é o verdadeiro motor da empresa.
A Starlink gerou $11,39 bilhões em receita em 2025, crescendo quase 50% ano a ano.
O lucro operacional alcançou $4,42 bilhões, um aumento de 120% em relação ao ano anterior.
Somente no Q1 de 2026, a Starlink produziu $3,26 bilhões em receita, representando 69% da receita total da empresa.
Contagem de assinantes?
10,3 milhões de usuários em todo o mundo.
Satélites atualmente em órbita?
9.600.
Esse segmento sozinho poderia justificar uma avaliação massiva.
Este é o financiamento de negócios que realiza o sonho.
O Terceiro Segmento: xAI e X
Aqui é onde a história se torna mais complicada.
Em fevereiro de 2026, a SpaceX se fundiu com a xAI de Elon Musk em uma transação de $250 bilhões.
a xAI já havia absorvido a X, a plataforma social que Musk comprou por $44 bilhões em 2022.
O que essa fusão acrescentou à SpaceX?
Gastos massivos e ambições ainda maiores.
A empresa gastou $12,7 bilhões em projetos de IA apenas em 2025.
No Q1 de 2026, os gastos de capital chegaram a $10,1 bilhões, incluindo $7,72 bilhões dedicados à infraestrutura de IA.
Esse nível de gastos supera o que muitas empresas puras de IA gastam em um ano inteiro.
O Caso Bull
Os apoiadores da avaliação argumentam que a SpaceX está mirando um mercado endereçado combinado no valor de $28,5 trilhões.
Isso inclui infraestrutura de IA, internet via satélite, comunicações móveis e software empresarial.
A empresa está posicionada em três enormes indústrias simultaneamente:
Espaço,
Internet,
Inteligência Artificial.
E ela possui uma vantagem potencialmente decisiva: integração vertical.
Constrói seus próprios foguetes.
Implanta seus próprios satélites.
Opera sua própria rede de internet.
Constrói seus próprios centros de dados.
Qualquer concorrente que tente alcançar pode precisar de décadas de investimento.
E o coringa a longo prazo?
Centros de dados orbitais.
A SpaceX pretende implantar centros de dados solares em órbita até 2028 para reduzir o custo da computação em IA.
Parece insano.
Mas poucas empresas na Terra poderiam sequer tentar algo assim, exceto a que lança foguetes toda semana.
O Caso Bear
Agora, o outro lado do argumento.
A empresa reportou uma perda líquida de $4,9 bilhões em 2025.
Uma avaliação de $1,75 trilhões significa que os investidores hoje estão pagando por um sucesso que ainda não aconteceu.
E há outra preocupação:
A receita média por usuário (ARPU) da Starlink começou a declinar.
Era $99 por mês em 2023.
No Q1 de 2026, caiu para $66.
Mais assinantes, sim.
Mas cada assinante está pagando menos.
A pressão competitiva está começando a surgir, mesmo enquanto a Starlink ainda domina efetivamente o mercado.
Então vem a questão de governança corporativa.
O pacote de compensação de Musk está atrelado a marcos altamente não convencionais, incluindo metas específicas de capitalização de mercado e até mesmo a criação de uma colônia permanente em Marte.
Isso não é sátira.
Relatos indicam que isso está escrito na documentação S-1.
Como os investidores devem valorar uma ação quando a compensação dos executivos está vinculada ao sucesso de uma missão a Marte?
A Bomba Oculta: A Regra de Inclusão Rápida do Nasdaq
Muito poucas pessoas estão discutindo este ponto.
O Nasdaq tem uma regra de inclusão acelerada.
Apenas 15 dias após o início das negociações, a SPCX poderia se qualificar automaticamente para inclusão no índice Nasdaq-100.
O que isso significa?
Isso significa que ETFs que acompanham o Nasdaq-100 seriam forçados a comprar a ação.
Compra forçada no valor de bilhões de dólares, independentemente de os gestores de fundos acreditarem que a avaliação é justificada.
O famoso ETF QQQ sozinho gerencia mais de $300 bilhões em ativos.
Qualquer um segurando QQQ pode indiretamente possuir $SPCX dentro de semanas, queira ou não.
Essa dinâmica pode criar uma demanda altamente anômala durante as primeiras semanas de negociação.
E os primeiros vendedores podem se beneficiar dessa entrada forçada de instituições.
O que este IPO significa para todo o setor espacial?
No momento em que $SPCX começar a negociar, todo o setor pode ser reprecificado.
Empresas como Rocket Lab ($RKLB),
AST SpaceMobile ($ASTS),
e Planet Labs ($PL)
poderiam de repente ser avaliadas contra um benchmark totalmente novo.
A Satellogic já subiu 407% no ano.
A Planet Labs subiu 110%.
A EchoStar subiu 499% no ano passado.
O mercado está se movendo antecipadamente.
Os investidores já estão tentando precificar o setor antes que o gigante entre na arena.
Qualquer um segurando uma ação espacial hoje pode estar sentado em uma oportunidade ou uma bomba-relógio.
A diferença pode ser determinada pela avaliação da SpaceX em 12 de junho.
A Pergunta Mais Importante
A SpaceX é uma empresa extraordinária. Isso não é debatível.
Mas a pergunta que todo investidor deve fazer não é:
“Esta é uma grande empresa?”
A verdadeira questão é:
O preço do IPO é o ponto de entrada certo?
Ou o novo investidor está simplesmente sendo solicitado a fornecer liquidez para aqueles que entraram anos atrás e já capturaram os ganhos fáceis?
Se a Starlink alcançar 100 milhões de assinantes,
e se a Starship conseguir economias de lançamento abaixo de $100 por quilo,
a avaliação de hoje pode parecer absurdamente barata em dez anos.
Mas se as apostas em IA falharem,
ou se os centros de dados orbitais nunca converterem gastos de capital massivos em margens de lucro reais,
então a desvalorização pode cair sobre todos que estão segurando SPCX.
E um detalhe crítico permanece:
Os acionistas da SPCX terão pouca capacidade de influenciar as decisões de gestão.
Musk deve manter controle total.
A SpaceX pode se tornar a empresa definidora do século 21.
Mas ser uma grande empresa e ser um grande investimento no momento atual são duas coisas muito diferentes.
Em 12 de junho, o mercado testará essa diferença diante de todo o mundo.
