A indicação de Donald Trump de que as tarifas sobre alguns bens poderiam ser reduzidas aponta para um ajuste tático em vez de uma mudança completa de sua abordagem protecionista de longa data. Tradicionalmente, Trump usou tarifas tanto como um escudo econômico quanto como uma ferramenta de negociação em acordos comerciais. Sinalizar reduções seletivas potenciais sugere um esforço para aliviar as pressões inflacionárias, reduzir custos para os fabricantes dos EUA e suavizar as relações com parceiros comerciais chave, enquanto ainda mantém sua estrutura de comércio "America First" mais ampla. Os mercados geralmente veem qualquer alívio nas tarifas como positivo para o crescimento global, ativos de risco e cadeias de suprimento.
Ao mesmo tempo, no entanto, a afirmação de Trump de que um "corte imediato na taxa de juros" seria um "teste do lenço" para o novo presidente do Federal Reserve tem fortes conotações políticas e econômicas. O que ele quer dizer é que um novo líder do Fed deveria começar rapidamente a buscar uma política monetária mais fácil. Um rápido corte de taxa mudaria inconfundivelmente para o crescimento, liquidez e apoio aos mercados financeiros, talvez a um custo em termos da postura de combate à inflação do Fed. Ao caracterizá-lo como um teste do lenço, Trump está ligando a credibilidade do novo presidente à rapidez com que o Fed se move para adotar uma política pró-crescimento.
Considerando juntos, as reduções tarifárias potenciais em conjunto com a forte pressão por cortes de taxa imediatos fornecem um esboço mais amplo para uma visão econômica pró-estímulo. Acelerar o crescimento econômico está no centro da abordagem, impulsionando mercados de ações e de risco, enfraquecendo o dólar para apoiar as exportações dos EUA e reduzindo os custos de empréstimos para consumidores e empresas. No curto prazo, tal mistura de políticas seria provavelmente altamente favorável aos mercados financeiros e à confiança empresarial.
Mas esses comentários também sinalizam graves preocupações sobre a independência do Fed. O Fed deve ser imune a pressões políticas, e apelos públicos por cortes de taxa agora arriscam assustar os mercados de títulos se os investidores começarem a pensar que a política monetária está se tornando politizada. Se os mercados suspeitarem que a flexibilização está sendo forçada prematuramente, as expectativas de inflação poderiam aumentar, empurrando os rendimentos de longo prazo para cima, mesmo enquanto as taxas mais curtas diminuem.
Considerando juntos, os comentários de Trump sugerem um esforço concentrado em direção a barreiras comerciais mais baixas e uma política monetária mais fácil simultaneamente. Para ter certeza, esta é uma mistura potente que poderia proporcionar um crescimento muito forte no curto prazo e um impulso no mercado, mas também apresenta riscos de longo prazo em relação à inflação, expansão da dívida e credibilidade do banco central.