Em novembro do ano retrasado, afirmamos que ao comparar os estágios de desenvolvimento do Web3 com a história da Internet, duas linhas do tempo diferentes poderiam se aplicar. O primeiro aplicativo nativo da internet, Yahoo, completou seu IPO em 1996. Acreditamos que o Web3, como FinTech, alcançou seu equivalente a "1999" (os números de usuários são comparáveis), e aplicativos nativos como stablecoins e DeFi já estão estabelecidos. No entanto, o Web3 como a infraestrutura de internet da próxima geração provavelmente está apenas em seu "1994," ainda a dois anos de uma explosão maciça em aplicativos.
Um ano se passou, e a indústria Web3 continua avançando de forma constante em todos os aspectos. O evento mais notável de 2025 foi, é claro, o avanço histórico na legislação de stablecoins em vários países. Olhando para 2026, esperamos otimisticamente que o Web3 faça progressos em pelo menos cinco áreas de aplicação: 1) Mercados de Previsão; 2) Economia de Fãs de Entretenimento e Criação de Conteúdo; 3) A Economia de Máquinas; 4) RWA para Colecionáveis e Estoques de Valor (referindo-se principalmente a novos modelos de negócios trazidos pelo comércio C2C suportados por padrões Web3 globais unificados); e 5) Jogos Web3 de Estratégia Social que oferecem aos jogadores um modelo de Play-to-Earn verdadeiramente sustentável.
Também acreditamos que em 2026, as instituições continuarão sendo a principal força motriz da indústria. O Web3 ainda está em seus estágios iniciais, cobrindo apenas cerca de 5% da população global. Para alcançar os restantes 95%, seja no lado financeiro ou comercial, o poder das instituições será necessário por vários anos para impulsionar a implementação dos caminhos comerciais mais curtos em várias áreas. "O sucesso pertence àqueles que conquistam as instituições."
Para investidores focados no Web3 e ativos digitais, oferecemos três sugestões:
1. Preste mais atenção ao Web3 do que à indústria de IA. Web3 e IA são duas faces da mesma moeda na economia digital. A camada superior da economia digital é a produtividade da IA, enquanto a vasta rede de coordenação subjacente só pode ser Web3. A indústria de IA tem alta atenção, enquanto o Web3 tem muito ruído; no entanto, com as avaliações da indústria em um fundo cíclico, pode ser necessário aumentar a alocação conscientemente.
2. Capturar Beta é mais importante do que encontrar Alpha. Compre ativos líderes e mantenha-os a longo prazo. Recomendamos especificamente manter três ativos digitais "únicos": BTC, ETH e BNB.
3. $BNB tem o maior avanço de eficiência do ecossistema e a menor proporção de posse institucional. Estamos relativamente mais otimistas sobre a BNB para os próximos três anos.
Previsão 1: A proporção da capitalização total de mercado da BNB em relação ao ETH continuará a subir nos próximos três anos, eventualmente superando o ETH.
Conforme apontado no relatório de pesquisa dos YZi Labs, o ecossistema BNB é o principal provedor de liquidez no mercado global de ativos digitais. O número único de endereços da BNB Chain atingiu 720 milhões, e o número de usuários registrados em exchanges chegou a 300 milhões. O ecossistema BNB é atualmente a única verdadeira infraestrutura financeira semelhante à internet. Como o portador de valor central do ecossistema BNB, a BNB tornou-se o motor de poder para toda a economia digital e Web3. Na próxima década, tudo que for trazido para a cadeia buscará o ecossistema BNB por liquidez, e a BNB está se tornando a principal referência de preço para muitos ativos digitais após entrarem na cadeia. Acreditamos que a BNB será a maior beneficiária na era de "trazer tudo para a cadeia."
A BNB Chain foi o ecossistema de crescimento mais rápido e mais vibrante em 2025. Aqui estão alguns números:
1. Endereços de Stablecoin: O número total de endereços de stablecoin na BNB Chain explodiu para 230 milhões. Ao contrário dos 260 milhões da Tron, ocupa o segundo lugar, mas é muito superior aos 50 milhões do ETH. Ocupa o primeiro lugar em endereços de stablecoin ativos mensalmente.
2. Endereços Ativos Diários: Atingiram 3,12 milhões, ocupando o segundo lugar. Ao contrário dos 3,6 milhões da Solana, supera significativamente os 700.000 do ETH.
3. Volume DEX: Embora o TVL em cadeia ainda esteja significativamente atrás do ETH ($6,6 bilhões contra $72 bilhões), um indicador mais importante—o volume de negociação DEX—classificou-se constantemente em primeiro lugar desde junho deste ano, superando tanto Solana quanto ETH.
4. Receita de Rede: Em outubro, a receita mensal da rede da BNB Chain atingiu $76 milhões, superando os $64,7 milhões do ETH e os $40,79 milhões da Solana.
A eficiência do avanço do ecossistema ETH não é alta, o que é determinado pelo seu modelo operacional único. Estamos muito otimistas sobre o valor de longo prazo do ETH, pois sua neutralidade é única. No entanto, em um ciclo de cerca de 3 anos, acreditamos que a BNB pode alcançar completamente um excedente de capitalização de mercado sobre o ETH. Até que ponto a futura economia digital precisa de uma rede Layer 1 completamente descentralizada... talvez tenhamos que esperar até que o ecossistema Web3 esteja totalmente desenvolvido e o próprio termo "Web3" desapareça antes de podermos saber qual deve ser o valor último do ETH. Pode ser enorme, ou pode não ser tão grande quanto imaginado. Depois de acreditar nessa visão por tantos anos, pode ser hora de avaliá-la de maneira mais pragmática. Afinal, existem múltiplos caminhos para a economia digital; as demandas realistas da economia digital são diversas, e soluções técnicas sempre envolvem muitos compromissos, trocas e equilíbrios. Precisamos observar mais objetivamente como o valor será liquidado e em qual infraestrutura ele irá pousar no futuro.
A recuperação do preço do ETH em 2025 veio principalmente das compras de várias empresas DAT (Digital Asset Trust/Treasury). Acreditamos que, embora os fundamentos do ETH continuem a melhorar, com base na atual fase de desenvolvimento da indústria Web3 e na situação real de sua receita em cadeia, sua avaliação não é baixa. As grandes participações das empresas DAT podem se tornar uma resistência a ganhos sustentados no futuro. Depois que o prêmio mNAV de algumas empresas DAT desapareceu, elas já entraram em um processo de desmonte.
Em contraste, a BNB é o único ativo entre os dez principais ativos digitais apoiados por receita de ecossistema externa escalada. Manter a BNB em 2025 rendeu 13,3% apenas com os retornos do Launchpool. As recompra de ecossistema queimaram cerca de 6 milhões de BNB, aproximadamente 4,2%. Juntas, isso totaliza 17,5%. Esse alto rendimento vem do status monopolista da BNB no ecossistema da indústria e de mais de 8 anos de contínua construção e exploração pela equipe da BNB. A BNB está organicamente ligada a cada elo do ecossistema BNB, realizando plenamente a ligação de interesses de todos os participantes do ecossistema e tendendo em direção à captura de valor perfeita.
A atual proporção de posse institucional da BNB é apenas 0,4%, enquanto o ETH ultrapassa 9%. Portanto, dizemos aos investidores institucionais tradicionais: "A BNB atual é como o Kweichow Moutai (a icônica marca de consumo de longa duração da China) em 2004—somente investidores de varejo que gostam de beber Moutai sabem quão boa ela é. É hora de comprar ações da Moutai e beber Moutai."
Previsão 2: Rendimentos de baixo risco trazidos pela alta eficiência do ecossistema financeiro em cadeia devem ser rapidamente promovidos para usuários do lado C do Web2 através de lojas de aplicativos e canais financeiros tradicionais, realizando uma transformação comercial de "Ferramentas Financeiras Geek" para "Produtos Financeiros para Poupadores em Massa."
Com a gradual perfeição da infraestrutura de troca bidirecional entre fiat e stablecoins, existem dois cenários que acreditamos terem completado a prova de conceito e podem ser os primeiros a escalar:
1. Distribuição de rendimento em cadeia controlada por risco, envolvendo stablecoins. Esperamos que um lote de aplicativos móveis surja visando perfis de usuários em diferentes países e regiões. Estes apresentarão serviços "à prova de tolos", empacotando vários protocolos DeFi em produtos de "gestão de dinheiro líquido" para entrar no mercado tradicional de produtos financeiros de nível consumidor. Nossa empresa de portfólio Chainbase está construindo tais produtos (atualmente em beta fechado, fique atento).
2. Distribuição de rendimento denominada em moedas envolvendo plataformas centralizadas, permitindo que investidores fora da cadeia também obtenham rendimentos do ecossistema em cadeia. O "Exchange Launchpad/IEO" fornecido pela BNB é um exemplo típico onde se pode investir fora da cadeia enquanto obtém retornos estáveis do ecossistema Web3. O Fundo de Rendimento BNB que projetamos em cooperação com os YZi Labs é baseado nisso. Queremos ajudar investidores tradicionais fora da cadeia a compartilhar os retornos do maior ecossistema financeiro Web3 da maneira mais conveniente, segura e de baixo custo. Exemplos como esse se tornarão cada vez mais comuns.
Previsão 3: Os Mercados de Previsão serão o primeiro produto nativo do Web3 a romper no mainstream, assim como o Yahoo na época.
Os produtos de mercado de previsões têm várias características:
1. Nativo de cripto, utilizando plenamente os recursos técnicos do Web3.
2. Capaz de descobrir o valor de notícias e eventos.
3. Possuir atributos virais sociais, adequando-se aos hábitos dos jovens.
Os produtos de mercado de previsões têm alta extensibilidade e são a principal forma de apresentação das finanças de informação futuras. 2026 é um grande ano para a Copa do Mundo, e esperamos ver o surgimento de produtos de mercado de previsões UGC (Conteúdo Gerado pelo Usuário). Esses produtos permitirão que os usuários criem seus próprios tópicos, possuam atributos sociais mais fortes e exijam a integração do pensamento de operação de produtos da Internet—uma área onde os VCs de Web3 da China se destacam. A BitX, na qual investimos, é um desses exemplos.
Previsão 4: O Web3 verá produtos com modelos de negócios sustentáveis nas economias de fãs, IP e setores de criação de conteúdo.
Esses projetos combinarão recursos técnicos do Web3 e se desdobrarão em áreas que exigem alcance global ou trans-regional; especialmente onde um mecanismo de confiança de longo prazo para distribuição de benefícios é necessário. A indústria do entretenimento tem usuários e influência massivos, mas sofre com muitos pontos de dor em modelos de distribuição de valor. Estamos otimistas sobre a reação química entre a indústria com maior influência (Entretenimento/Esportes) e a infraestrutura de capital mais eficiente (Web3).
O gerente sênior de produtos da Internet Liang Ning disse que os produtos da Internet têm três tipos de valor: Valor Funcional, Valor Emocional e Valor de Ativo. Acreditamos que o Web3 pode realizar muito bem todos os três tipos, enquanto o Web2 só pode realizar valor funcional e valor emocional parcial. A equipe do Meet48 diz que deseja construir produtos culturais que realizem valor de processo, não apenas valor de resultado. O Web3 pode realizar perfeitamente o valor de processo.
A tecnologia de IA já assumiu a liderança na realização de um verdadeiro ciclo de valor fechado no campo da criação de conteúdo (adaptação de quadrinhos, etc.). Acreditamos que, como as tecnologias em rede precisam cruzar um limiar de usuários, o Web3 pode ficar atrás da IA na conclusão do ciclo comercial fechado por 1-2 anos, mas modelos de negócios completamente novos também aparecerão relativamente cedo neste campo.
Investimos em áreas como IP, música, performance e streaming ao vivo. Estamos ajudando esses projetos a pensar sobre como usar a tecnologia Web3 para construir um sistema de fãs globalmente unificado, aplicando o Web3 para completar pagamentos, aquisição e distribuição, discutindo e explorando se o Web3 pode auxiliar na distribuição de tráfego e realizar o valor dos dados, etc. Em 2026, esperamos ver o surgimento de modelos de negócios IP co-construídos por fãs baseados na tecnologia Web3. Realmente gostamos do termo usado por Shawn, fundador da Acemeta: Fanvestment.
Previsão 5: A Economia de Máquinas completa um ciclo econômico preliminar.
Leo, fundador da Arkreen, propôs que "Tudo é uma economia." Sempre fomos otimistas sobre a combinação da tecnologia IoT e blockchain, acreditando que o Web3 e a IA podem, em última instância, ajudar o IoT a completar um ciclo de valor fechado como a internet móvel fez, criando uma Economia de Máquinas com espaço longo e infinito.
Comparado à primeira onda de Helium em 2019 e à segunda onda de DePIN em 2022, a terceira onda da Economia de Máquinas em 2026 se concentrará na viabilidade dos modelos de negócios. Não enfatizará mais cegamente a construção de várias "infraestruturas" em busca de demanda pura através de incentivos de tokens.
Nos últimos anos, vimos muitos projetos desse tipo cair em uma armadilha econômica. "Construção de infraestrutura" tornou-se uma desculpa para a emissão de tokens, e os "construtores" eram muitas vezes dominados por caçadores de airdrop/especuladores; separados da demanda real, a lógica de negócios era caótica. O modelo de "infraestrutura primeiro, demanda depois" foi amplamente desmascarado. Aprendemos que a formação de um bom modelo de negócios ainda requer restrições pela demanda de mercado concreta. Usuários e cenários devem vir primeiro, e somente então podem os incentivos de tokens sobrepostos alavancar o papel da vasta rede de coordenação do Web3.
A Economia de Máquinas será iniciada por demandas reais individuais, contando com a tecnologia Web3 cada vez mais madura, sobreposta à onda de desenvolvimento de stablecoins, e combinada com a inteligência de máquinas e dispositivos IoT impulsionados por IA. Usará um método aberto para realizar a distribuição de benefícios do ecossistema global da economia de máquinas, completando assim o ciclo de valor fechado. Podemos ver um usuário em Hong Kong delegando a implantação de um banco de energia na África e recebendo distribuição de receita; amigos na Europa podem participar do lançamento de um Robotaxi no Oriente Médio.
A China possui vantagens inatas únicas no desenvolvimento de todo o ecossistema da Economia de Máquinas. Quando cada máquina e dispositivo IoT sai de uma fábrica chinesa, eles não têm apenas capacidades de rede; eles podem possuir uma identidade em cadeia, carteira e conta através do módulo IoT do dispositivo. Eles são sujeitos independentes individuais equipados com capacidades financeiras. Este é o primeiro passo para o início da grande Economia de Máquinas. A Economia de Máquinas precisa de IA, mas precisa ainda mais do Web3.
Previsão 6: RWA diz adeus ao hype e a vários POCs, entrando em uma fase de implementação pragmática.
Os proprietários de ativos estão começando a pensar sobre quais problemas a migração para a cadeia realmente resolve: Obtenção de liquidez global? Financiamento colateralizado? Conexão com protocolos DeFi em cadeia? Aumento das capacidades de financiamento transfronteiriço para ativos? Vimos trocas de RWA como a DigiFT movimentando fundos do mercado monetário, títulos, ações, fundos, créditos de carbono e outros ativos financeiros para a cadeia, avançando muito rapidamente. Para esses produtos financeiros padronizados que já possuem boa liquidez, RWA está atualizando sua infraestrutura de negociação subjacente.
Estamos otimistas sobre o potencial de longo prazo dessas inovações financeiras, mas também percebemos que finanças são uma "zona de águas profundas" altamente regulamentada. Trazer ativos financeiros para a cadeia requer atrito e colisão com políticas regulatórias existentes e os padrões de distribuição existentes dos interesses do mercado financeiro, resultando em significativa resistência de curto prazo. O empreendedorismo no campo financeiro muitas vezes exige uma boa adaptação às regulamentações existentes e um equilíbrio entre segurança e eficiência, o que é altamente difícil. Equipes gerais de startups acham difícil construir uma vantagem competitiva que possa enfrentar grandes instituições financeiras tradicionais a longo prazo; essas grandes instituições costumam estar apenas esperando um momento melhor para entrar.
Em contraste, estamos mais otimistas sobre o uso da tecnologia RWA do Web3 no campo do comércio de commodities para promover a transferência C2C e a negociação de colecionáveis e vários estoques de valor (especialmente transfronteiriço), provocando assim modelos de negócios completamente novos com volume econômico significativo. Este tipo de RWA visa um mercado incremental, focando nos pontos fracos nos modelos originais de gigantes tradicionais da internet. Uma vez que questões como custódia fora da cadeia e logística sejam resolvidas, o Web3 pode aumentar muito o entusiasmo dos usuários do lado C por colecionar e o volume de transações entre usuários, enquanto traz valor emocional extra. Nesses cenários, a lógica de negócios fora da cadeia é frequentemente mais importante do que a nova tecnologia em si.
O projeto de vinho Tattoo Wine e o projeto de infraestrutura Renaiss para cartões e colecionáveis RWA neste campo estão fazendo tentativas ativas. Tendemos a acreditar que, em comparação com o campo financeiro, as equipes de startups—especialmente aquelas com rica experiência na indústria—têm uma chance melhor de romper nesses cenários verticais.
Previsão 7: Os jogos Web3 podem ver outra onda de tentativas significativas na faixa de "Estratégia Social".
Esse tipo de jogo é, na primeira dimensão, divertido de jogar. Então, o aspecto Play-to-Earn trazido pela tecnologia Web3 depende de um input econômico externo suficiente em seu modelo:
1. Usando modelos únicos de propagação do Web3 para economizar uma grande parte dos custos de tráfego que originalmente eram gastos em plataformas Web2;
2. Segmentação mais precisa dos usuários de jogos, atribuindo-lhes valores diferentes. Dois tipos de usuários—aqueles que buscam valor emocional e aqueles que buscam valor de ativos—podem coexistir de maneira saudável em um ecossistema Web3 a longo prazo;
3. Capacitando IPs existentes através da gamificação. Através da co-criação da comunidade, gerando novo valor para o IP e efetivamente retroalimentando o ecossistema;
4. Publicidade mais precisa de peer-to-peer e personalizada.
Esses quatro tipos de valor externo permitirão que um jogo Web3 se torne um ecossistema verdadeiramente "lucrativo" e sustentável, em vez de degenerar em um esquema Ponzi insustentável. O design de tokens do ecossistema também será mais racional do que a geração anterior. Estamos ansiosos para ver o surgimento de tais jogos.