.#Plasma é uma blockchain L1 projetada especificamente para a liquidação de stablecoins, estabelecendo uma proposta de valor diferenciada através de finalização em segundos, total compatibilidade com EVM e transferências de USDT gratuitas. Quando a mainnet foi lançada em setembro de 2025, o TVL alcançou $2 bilhões, apoiado pela Tether e pelo Founders Fund, mas em três meses o TVL caiu 72% para $550 milhões. A pilha tecnológica é sólida, mas a sustentabilidade a longo prazo ainda precisa ser verificada

Pontos problemáticos: as três barreiras da liquidação de stablecoins

Os principais problemas enfrentados nas transferências de stablecoins atualmente: custos, velocidade e complexidade de bridge

A TRON dominou o mercado de transferências de USDT (processando $7,9 trilhões em 2025), mas os custos ainda persistem. Embora o Ethereum L2 seja compatível com EVM, a finalização leva 13 minutos. O Solana possui alta capacidade de processamento, mas carece de integração nativa com Bitcoin. Essas limitações colocam a liquidação de nível institucional e os pagamentos de varejo em um dilema de "rápido o suficiente, mas não barato o suficiente" ou "barato o suficiente, mas não rápido o suficiente"

Solução: redesign da experiência de liquidação em três camadas

Camada de consenso: alcançando finalização em segundos e mil TPS, superando um dígito os 13 minutos do Ethereum L2

Camada de execução: totalmente compatível com EVM, o que significa que contratos Solidity podem ser implantados sem modificações, ferramentas como MetaMask, Hardhat estão prontamente disponíveis

Camada de aplicação: o Paymaster em nível de protocolo permite transferências gratuitas de USDT. O fluxo de operação é identificar solicitações de transferência, validar identidades, verificar limites de taxa (cerca de 5 vezes a cada 24 horas), e então o Plasma Foundation pré-financia o pagamento das taxas de transação

Além disso, o Plasma suporta tokens de gás personalizados, permitindo o uso de tokens em lista branca como USDT, pBTC, etc., para pagar taxas de transação, eliminando a barreira de que os usuários precisam manter tokens nativos

Conexão Bitcoin e economia de tokens

A ponte pBTC (planejada para iniciar em 2026) utiliza um mecanismo de assinatura descentralizada, controlado em conjunto por validadores, com o endereço de custódia do Bitcoin, pBTC atrelado 1:1 ao BTC. Utiliza o padrão LayerZero para implementar liquidez entre cadeias, evitando problemas de fragmentação

$XPL Suprimento total de tokens de 10 bilhões, volume circulante de 18% no TGE. Taxa de inflação anual começando em 5% no primeiro ano, diminuindo anualmente para 3% a longo prazo. Principais usos são taxas de transação, staking de validadores e governança futura (mecanismos ainda não implementados)


Cenário: de pagamentos de varejo a liquidações institucionais

Cenários de uso adequados

  • Aplicação de transferências de USDT de alta frequência (remessas, liquidações comerciais)

  • Aplicações institucionais com forte demanda por finalização

  • Liquidez entre cadeias que requer integração nativa do Bitcoin


Comparação com concorrentes

  • vs TRON: a pilha técnica é mais avançada, mas a maturidade do ecossistema está muito aquém (volume de transferências do TRON em um ano $7.9 trilhões)

  • vs Solana: a competitividade de custos é equivalente, mas o Plasma está mais focado na otimização de stablecoins

  • vs Arbitrum/Optimism: a finalização em segundos supera significativamente os 13 minutos do L2


Risco e lista de verificação não verificada

Riscos confirmados

Queda do TVL: a mainnet iniciou com $2 bilhões e caiu para $550 milhões três meses depois, uma queda de 72%. Isso pode refletir tanto um fenômeno natural de transição de incentivo quanto indicar uma utilização orgânica insuficiente

Sustentabilidade do Paymaster: estimativa de queima diária de $280 mil, com um runway financeiro de 3 a 4 anos (se a taxa de queima permanecer constante). Dependência de longo prazo do Plasma Foundation para captação de recursos e apoio da Tether

Concentração de validadores: no início, adotou-se 'validadores conhecidos de pequeno porte', com planos de transição gradual para um modelo sem permissões, mas o cronograma não está claro

Zona cinzenta não verificada

  • Desempenho de produção real de TPS: rede de teste com mais de 1000 TPS, mas o desempenho sob carga real na mainnet não foi amplamente divulgado

  • Segurança da ponte pBTC: planejada para iniciar em 2026, mecanismo de segurança ainda não testado em ambiente produtivo

  • Posicionamento regulatório: a identidade regulatória do Plasma como 'infraestrutura de liquidação' não está clara

  • Cronograma de governança descentralizada: os direitos de decisão dos detentores de XPL em decisões críticas ainda não foram implementados

Conclusão

A proposta de valor central do Plasma é clara: criar uma L1 dedicada para liquidações de stablecoins globais. A pilha técnica teoricamente aponta para uma 'camada de pagamento' ao invés de uma 'camada de computação geral', alinhando-se à ambição do TRON, mas com tecnologia mais avançada

No entanto, em três meses, o TVL caiu 72%, a taxa de queima diária do Paymaster e a concentração inicial de validadores representam um risco significativo. O sucesso a longo prazo depende do crescimento do volume de transações orgânicas, da aceitação de mercado da ponte pBTC e da clarificação da estrutura regulatória

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