Não pergunte mais se o ouro ainda pode ser comprado

Primeiro, você precisa entender quem está comprando agora. As vozes predominantes dirão que são os bancos centrais de vários países que estão se desdolarizando, preparando-se para o fim do sistema monetário fiduciário. Até o lendário investidor Ray Dalio disse que este é o caminho inevitável sob um grande conflito. Mas se os bancos centrais realmente estão desesperadamente esvaziando o ouro, por que vimos sinais totalmente opostos nos dados comerciais?

Precisamos olhar os dados. Londres é o centro global de comércio de ouro e prata, e os dados da alfândega britânica são o termômetro do volume de compras dos bancos centrais. Embora o volume de compras dos bancos centrais tenha realmente dobrado após 2022, em novembro, o volume de exportação de ouro do Reino Unido caiu impressionantes 80% em relação ao ano anterior. Embora a China seja o maior comprador, em novembro, o volume total de ouro importado do Reino Unido foi de menos de 10 toneladas, muito abaixo da média. Se os verdadeiros grandes compradores estão recuando, por que o preço do ouro ainda consegue se manter em alta?

Há uma lógica racional aqui: os bancos centrais de vários países também acham o ouro caro.

Quando o preço do ouro sobe, a proporção do valor de mercado do ouro nas reservas aumenta automaticamente. Por exemplo, a Polônia originalmente queria aumentar a proporção do ouro para 30%, mas devido ao preço elevado do ouro, esse objetivo acabou sendo quase alcançado automaticamente, e eles naturalmente desacelerarão suas compras. Na verdade, o impulso mais forte para a compra soberana já está à beira da retirada.

Já que as exportações estão caindo, para onde foi o ouro?

A resposta é: ele ficou nos cofres de Londres. Por que comprar ouro e não trazê-lo de volta ao país? A primeira razão é a liquidez. Desde que o ouro não saia de Londres, pode ser facilmente realizado a qualquer momento; uma vez transportado, custos adicionais de avaliação e transporte são necessários. A segunda razão, de acordo com os dados da London Bullion Market Association, o ouro nos cofres aumentou em 199 toneladas em dezembro.

Na lógica histórica, quando as reservas nos cofres aumentam significativamente e o volume de exportação é extremamente baixo, geralmente indica que as compras dos países soberanos chegaram ao fim.

Dito de forma dura, as pessoas que compram ouro agora não têm intenção de colocar o ouro em seus tesouros nacionais; elas apenas compraram um recibo chamado conta não alocada. O que possuem é apenas um direito de crédito sobre o cofre. A sensação de força atual parece mais uma religião materialista sustentada pela inércia do mercado. As pessoas não estão mais preocupadas se o dólar vai colapsar, mas se há algum especulador disposto a pagar um preço mais alto para comprar esse recibo que eu tenho.