章魚同學Nikki

O ouro que não gera rendimento, por que de repente ficou tão atraente?

Antes, a galera desdenhava do ouro, porque ele não rendia juros e, se guardado nos cofres dos EUA e do Reino Unido, ainda tinha que pagar 0,05% a 0,1% de taxa de custódia todo ano. Em contrapartida, os títulos do tesouro americano foram o 'guardião da riqueza' dos bancos centrais do mundo por décadas.

Mas nos últimos dois anos, as regras do jogo foram quebradas pelos próprios EUA. Após o estourar do conflito Rússia-Ucrânia, os EUA decidiram congelar cerca de 300 bilhões de dólares em reservas cambiais da Rússia.

Agora, os presidentes dos bancos centrais do mundo todo estão sem dormir, percebendo que o dinheiro guardado nos EUA, se o país não estiver satisfeito, se transforma numa sequência de números que podem ser zerados a qualquer momento.

Nos últimos dois anos, as taxas de juros dos EUA estavam bem altas, com a taxa básica chegando a até 5,25% - 5,5%, por que ainda assim os bancos centrais de outros países estão 'cortando a carne' e vendendo títulos do tesouro americano?

As finanças dos EUA se tornaram um enorme buraco negro de 'rolagem de dívida'. Em 2024, a dívida total dos EUA já ultrapassou 34 trilhões de dólares.

Agora, só os juros da dívida que os EUA precisam pagar anualmente já passam de 1 trilhão de dólares. O governo americano pode imprimir 2,7 bilhões de dólares a cada dia só para cobrir os juros.

Você se ilude com os 5% de juros, mas eles imprimem dinheiro como loucos para diluir seu capital. Depois de descontar a inflação, o poder de compra real de quem detém títulos americanos está encolhendo. Nesse momento, o ouro, que não gera rendimento mas cuja quantidade é limitada e que definitivamente não vai desvalorizar, se torna a única solução para se proteger da deterioração da dívida em dólares.

Quem está comprando afinal?

Os jogadores globais se dividem em duas facções bem distintas:

1. Europeus defensivos: França, Alemanha, Itália
Eles têm uma base sólida, e embora nos últimos dois anos não tenham comprado muito, estão se esforçando para trazer o ouro que têm no exterior de volta para casa.

2. Asiáticos agressivos: China, Índia, Turquia, Polônia
A Polônia aumentou a participação de suas reservas de ouro para 20%. A China reduziu suas holdings de títulos americanos para o nível mais baixo em mais de uma década.

Os países europeus tradicionais estão se precavendo contra uma possível reviravolta política dos EUA, enquanto os mercados emergentes asiáticos estão usando ouro físico para construir um círculo comercial independente capaz de se defender das sanções em dólares.

$TSLAB $SPCX #USDT

Qual foi a mudança mais crucial hoje?

1. O IPO da SpaceX reacendeu todo o setor espacial
O capital está correndo para as empresas comparáveis após o IPO da SpaceX. Nomes como RKLB, SPCE, ASTS e LUNR naturalmente dispararam primeiro.

2. Rocket Lab tem boas notícias independentes
RKLB entrou no Nasdaq 100, o que deve trazer compras de fundos passivos, então não é apenas a emoção da SpaceX que está movendo o preço.

3. Algumas ações estão subindo por emoção de curto prazo, não por fundamentos
No caso do SPCE, se subir mais de vinte pontos em um dia, isso se deve mais à especulação no setor e ao short covering, não se pode interpretar isso como uma melhoria súbita nos fundamentos da empresa.

4. A SpaceX também pode pressionar as avaliações dos concorrentes
Se a avaliação da SpaceX se tornar um benchmark da indústria após o IPO, empresas como RKLB, ASTS e RDW, que já subiram bastante e estão com avaliações altas, podem ser reprecificadas pelo mercado.

Hoje, as ações do setor espacial estão em alta/fortes, mas pertencem a uma tendência impulsionada pelo IPO da SpaceX, o curto prazo está quente e a volatilidade será grande. Se o SPCX abrir forte, o setor pode continuar a subir; se abrir abaixo das expectativas do mercado cinza, nomes de alta elasticidade como SPCE, LUNR e RDW são os mais propensos a recuar primeiro.

Como estão se saindo os fundos fechados que detêm ações da SpaceX?

A SpaceX ainda não realizou sua primeira transação oficial, e atualmente o preço de referência no mercado é principalmente baseado em contratos pré-IPO no mercado cinza/cripto:
Os futuros pré-IPO da SpaceX na Hyperliquid estão indicados entre 175-176 dólares, cerca de 30% acima do preço de IPO de 135 dólares, mas isso não reflete o preço das ações da Nasdaq.

Os principais fundos fechados/investimentos em confiança que possuem SpaceX:
1. Scottish Mortgage Investment Trust, SMT.L, um grande fundo de investimento britânico
A SpaceX é uma parte central da carteira, representando cerca de 19-21% do seu NAV, com um valor de holding próximo a 4 bilhões de dólares. Na semana passada, caiu 1,7% porque o S&P 500 não alterou as regras para a SpaceX.

2. Destiny Tech100, DXYZ, um fundo fechado listado nos EUA
Investiu em empresas de tecnologia privadas como Anthropic, SpaceX, OpenAI/xAI. Até 31 de março, a SpaceX representava 14,5% do portfólio. Este fundo é altamente volátil, tendo subido cerca de 30% em um único dia em maio, seguido por uma queda de mais de 25% no dia seguinte.

3. Fundrise Innovation Fund, VCX
É um produto que oferece exposição a ações de tecnologia privadas para investidores de varejo, possuindo Anthropic, OpenAI, SpaceX, entre outros. Anteriormente, devido à expectativa de IPO da SpaceX/AI, o valor disparou, mas depois caiu drasticamente, com uma queda de cerca de 64% do pico, e uma queda diária de 45%.

4. RIT Capital Partners, RCP.L, um fundo de investimento listado em Londres
Possui SpaceX, com sua participação na SpaceX aumentando para cerca de 102,3 milhões de libras até o final de 2025, tornando-se a oitava maior posição.

5. Schiehallion Fund, MNTN.L
Um fundo de investimento da Baillie Gifford, focado em empresas privadas em estágios posteriores, que também possui SpaceX, embora não tenha informações atualizadas sobre o peso exato nesta rodada.

Por que a SpaceX está tão em alta, enquanto alguns fundos estão em queda?
Esses fundos não compram as ações da SpaceX diretamente, mas sim uma combinação de “exposição à SpaceX + prêmio/desconto do fundo + liquidez + tempo de atualização da avaliação”. Muitos desses fundos já foram inflacionados devido às expectativas do IPO da SpaceX, resultando em um grande prêmio em relação ao NAV. Quando o IPO for realmente precificado, o mercado fará as contas novamente. Se é possível comprar diretamente ações da SPCX, por que pagar um prêmio alto por um fundo indireto?

Além disso, as ações da SpaceX que os fundos possuem podem ter períodos de lock-up, não podendo ser vendidas imediatamente; o NAV também pode ser atualizado trimestralmente, não refletindo em tempo real o preço do IPO. DXYZ, VCX e os problemas de transparência do SPV, autenticidade de ações privadas e descontos na avaliação fazem com que as quedas sejam muito mais acentuadas do que em fundos normais.

BTC realmente não tá legal, né?

Primeiro de tudo, ficar muito focado no curto prazo não ajuda em nada nossas posições de longo prazo.

Mais uma vez, testamos a resistência em 61100 dólares. Vamos ver o que aconteceu no mercado esta semana:

1. Saída líquida contínua por 12 dias de negociação.
2. O total de saída líquida do ETF de BTC à vista nos EUA chega a incríveis 3,4 bilhões de dólares.
3. IBIT teve uma saída líquida de quase 980 milhões de dólares em uma semana. Até rolou um block trade em dark pool de 1,26 bilhão de dólares no dia 26 de maio, que quebrou a confiança do mercado institucional.
4. MSTR vendeu BTC de forma rara.

Por que a MicroStrategy vendeu 32 BTC?
Porque a emissão de ações preferenciais precisa pagar juros, e tiveram que usar BTC como um caixa eletrônico para suprir o fluxo de caixa. O mercado percebeu na hora que até as grandes contas estavam sentindo a pressão do alto juro no longo prazo. Esta semana, o BTC foi direto testar a linha de custo médio de posição da MicroStrategy.

Pra onde foi o dinheiro?

Na mesma semana, o Nasdaq 100 e o S&P 500, que são focados em tecnologia, estavam sugando grana como loucos. O maior buraco negro de captação foi o IPO da SpaceX, com uma avaliação direcionada a 1,75 trilhões de dólares. Esse projeto épico de tecnologia que conecta o mercado primário e secundário atraiu toda a grana de risco dos melhores family offices e hedge funds do mundo. A competição entre IA e semicondutores tá pegando fogo: ações líderes de IA como NVIDIA, Microsoft e Broadcom, com o último relatório trimestral e a cúpula de IA, tiveram uma entrada de mais de 4,5 bilhões de dólares em uma única semana.

Essa queda na verdade carrega 2 objetivos centrais do capital institucional:

1. Desalavancar!
Durante o rali do BTC em maio, quando subiu para 80.000 dólares, os pequenos investidores e traders de alta alavancagem entraram em massa. As posições compradas atingiram um recorde histórico. O ponto é que essa galera não tá comprando spot, eles só operam contratos parasitando o preço à vista. Para que as instituições possam iniciar a próxima verdadeira bull market, precisam primeiro esmagar o mercado e eliminar essa turma que tá operando com alavancagens de 20x e 50x.

2. Teste malicioso
Quando o preço chega ao custo médio da MicroStrategy, ou até perto de 60.000, os grandes players estão na verdade testando o mercado. Quando o preço fica suficientemente barato, será que o capital do ETF que saiu antes vai entrar de novo na faixa de 57.500 - 60.000 para arbitragem?

Isso é um teste malicioso de descoberta de preço.

$BTC $USDC

Os touros já foram lavados quase por completo, a mentalidade de amor está de volta.

Desta vez, o grande BTC, entre os dias 2 e 3 de junho, derramou mais de 18 bilhões de dólares em moedas, sendo que a maior parte (mais de 15 bilhões de dólares) foi tudo em long. Nos últimos 10 dias, o fluxo líquido do ETF de BTC à vista acumulou mais de 30 bilhões de dólares…

E a origem de tudo isso pode ser que alguém soltou uma notícia de que a MicroStrategy, conhecida por ser mega bullish, vendeu BTC, detalhe: apenas 32 unidades (2,5 milhões de dólares)… Para o patrimônio deles de 59 bilhões de dólares, isso é troco, eu saquei, deve ser fumaça soltada por concorrentes, vou fazer o oposto, vou dar uma mãozinha, vou continuar comprando, hehe, agora eles vão me amar ainda mais.

Mas percebi que a consciência de crise do BTC ficou mais forte, pois muitos pretendentes correram para cortejar as ações de tecnologia, até mesmo atraídos pela sexy Victoria’s Secret ao lado…

O BTC está testando novamente a resistência de 63.000, lavando os holders de curto prazo que não estão firmes… ainda tem gente apostando que ele não vai suportar a pressão e vai cair novamente para 57.500 dólares, mas felizmente a probabilidade disso é de apenas cerca de 18%.

Negociar cripto exige uma mentalidade de amor cego

Por exemplo, hoje caiu para 67700, é claro que o BTC está com medo de eu não conseguir comprar, então ele tá baixando o preço de propósito, o que fazer? Ele deve estar loucamente apaixonado por mim, eu vou comprar!